Como os investidores usam os índices de alavancagem para avaliar a saúde financeira

Embora algumas empresas tenham orgulho de não ter dívidas, a maioria delas, em algum momento, pediu dinheiro emprestado para comprar equipamentos, construir novos escritórios e / ou emitir cheques em folha de pagamento. Para o investidor, o desafio é determinar se o nível de endividamento da organização é sustentável.

Ter dívidas é prejudicial? Em alguns casos, o empréstimo pode ser um indicador positivo da saúde de uma empresa. Considere uma empresa que deseja construir uma nova fábrica devido ao aumento da demanda por seus produtos. Pode ser necessário contrair um empréstimo ou vender títulos para pagar os custos de construção e equipamento;no entanto, espera-se que suas vendas futuras sejam maiores do que os custos associados. E como as despesas com juros são dedutíveis de impostos, a dívida pode ser uma maneira mais barata de aumentar os ativos do que o patrimônio líquido.

O problema é quando o uso de dívida, também conhecido como alavancagem, torna-se excessivo. Com os pagamentos de juros ocupando uma grande parte das vendas de primeira linha, a empresa terá menos dinheiro para financiar marketing, pesquisa e desenvolvimento e outros investimentos importantes.

Grandes dívidas podem tornar as empresas particularmente vulneráveis ​​durante uma recessão econômica. Se a empresa tiver dificuldades para fazer pagamentos regulares de juros, os investidores provavelmente perderão a confiança e farão uma oferta para baixar o preço das ações. Em casos mais extremos, a empresa pode se tornar insolvente.

Por essas razões, os investidores experientes examinam os passivos da empresa antes de comprar ações ou títulos corporativos. Os comerciantes desenvolveram uma série de índices que ajudam a separar os tomadores de empréstimos saudáveis ​​daqueles que estão nadando em dívidas.

Índices de dívida e dívida em relação ao patrimônio líquido

Dois dos cálculos mais populares – o índice de endividamento e o índice de endividamento – baseiam-se em informações disponíveis no passivo total da empresa por seus ativos totais:

Um valor de 0,5 ou menos é o ideal. Ou seja, não mais da metade dos ativos da empresa devem ser financiados por dívidas. Na realidade, muitos investidores toleram índices significativamente mais altos. As indústrias de capital intensivo, como a indústria pesada, dependem mais da dívida do que as empresas baseadas em serviços, e índices de endividamento superiores a 0,7 são comuns.

Como o próprio nome indica, o índice dívida / patrimônio, em vez disso, compara a dívida da empresa com seu patrimônio líquido. É calculado da seguinte forma:

Debt-to-equity ratio=Tótumal liumabilitiesShareholders’ equity\ text {Razão dívida / patrimônio} = \ frac {\ text {Passivo total}} {\ text {Patrimônio líquido}}Rácio dívida / capital próprio=Patrimônio líquido

Se você considerar a equação contábil básica (Ativos – Passivos = Patrimônio Líquido), pode perceber que essas duas equações estão realmente olhando para a mesma coisa. Em outras palavras, um índice de endividamento de 0,5 significa necessariamente um índice de endividamento de 1. Em ambos os casos, um número menor indica que uma empresa é menos dependente de empréstimos para suas operações.

Embora essas duas proporções possam ser ferramentas úteis, elas apresentam deficiências. Por exemplo, ambos os cálculos incluem passivos de curto prazo no numerador. A maioria dos investidores, entretanto, está mais interessada em dívidas de longo prazo. Por esse motivo, alguns traders substituirão “passivos totais” por “passivos de longo prazo” ao fazer a análise dos números.

Além disso, Os arrendamentos operacionais, comumente usados ​​por varejistas, são um exemplo. Até recentemente, os Princípios Contábeis Geralmente Aceitos (GAAP) não exigiam que as empresas os relatassem no balanço patrimonial, mas eles apareciam nas notas de rodapé.  Os investidores que desejam uma visão mais precisa da dívida vão querer vasculhar as demonstrações financeiras em busca dessas informações valiosas.

Taxa de cobertura de juros

Talvez a maior limitação dos índices dívida e dívida em relação ao patrimônio líquido seja que eles examinam o montante total do empréstimo, não a capacidade da empresa de realmente pagar o serviço de sua dívida. Algumas organizações podem carregar o que parece ser uma dívida significativa, mas geram caixa suficiente para lidar facilmente com o pagamento de juros.

Além disso, nem todas as empresas tomam empréstimos à mesma taxa. Uma empresa que nunca deixou de cumprir suas obrigações pode conseguir tomar empréstimos a uma taxa de juros de 3%, enquanto seu concorrente paga uma taxa de 6%.

Para contabilizar esses fatores, os investidores costumam usar o índice de cobertura de juros. Ao invés de olhar para a soma total da dívida, o cálculo leva em consideração o custo real do pagamento de juros em relação ao resultado operacional (considerado um dos melhores indicadores do potencial de lucro de longo prazo). É determinado com esta fórmula simples:

Nesse caso, números maiores são vistos como favoráveis. Em geral, uma proporção de 3 e acima representa uma forte capacidade de saldar dívidas, embora o limite varie de um setor para outro.

Analisando Investimentos Usando Índices de Dívida

Para entender por que os investidores costumam usar várias maneiras de analisar a dívida, vamos examinar uma empresa hipotética, a Tracy’s Tapestries. A empresa tem ativos de $ 1 milhão, passivos de $ 700.000 e patrimônio líquido de $ 300.000. O índice de dívida / patrimônio líquido resultante de 2,3 pode assustar alguns investidores em potencial.

$700,000÷$300,000=2.3\ $ 700.000 \ div \ $ 300.000 = 2,3$700,000÷$300,000=2.3

Uma olhada na cobertura de juros do negócio, entretanto, dá uma impressão decididamente diferente. Com uma receita operacional anual de $ 300.000 e pagamentos de juros anuais de $ 80.000, a empresa consegue pagar os credores em dia e sobra para outras despesas.

Como a dependência da dívida varia de acordo com o setor, os analistas geralmente comparam os índices de endividamento com os de concorrentes diretos. Comparar a estrutura de capital de uma empresa de equipamentos de mineração com a de um desenvolvedor de software, por exemplo, pode resultar em uma visão distorcida de sua saúde financeira.

Os índices também podem ser usados ​​para rastrear tendências dentro de uma determinada empresa. Se, por exemplo, as despesas com juros crescem consistentemente em um ritmo mais rápido do que a receita operacional, pode ser um sinal de problemas à frente.

The Bottom Line

Embora seja bastante comum ter uma dívida modesta, as empresas altamente alavancadas enfrentam sérios riscos. Grandes pagamentos de dívidas corroem a receita e, em casos graves, colocam a empresa em risco de inadimplência. Os investidores ativos usam uma série de índices de alavancagem diferentes para ter uma noção ampla de quão sustentáveis ​​são as práticas de empréstimos de uma empresa. Isoladamente, cada um desses cálculos básicos fornece uma visão um tanto limitada da força financeira da empresa. Mas, quando usados ​​em conjunto, surge um quadro mais completo – um que ajuda a eliminar as corporações saudáveis ​​daquelas que estão perigosamente endividadas.