Compreenda a contabilidade de fundos de capital privado

Como compreender a contabilidade de fundos de capital privado

A contabilidade de fundos de private equity é diferente de outros veículos de investimento porque os fundos de private equity não são como outros tipos de investimentos. Eles são uma parte fundo de hedge, uma parte empresa de capital de risco e uma parte algo totalmente próprio, e isso é evidente em sua contabilidade. As mesmas regras contábeis que você vê em outras empresas ainda se aplicam, mas geralmente precisam ser modificadas para acomodar empresas privadas.

Compreendendo os fundos de private equity

Os fundos de private equity normalmente investem em empresas diretamente. Os fundos de private equity geralmente compram empresas privadas e às vezes também podem comprar ações de empresas de capital aberto.

Os fundos de private equity buscam adquirir o controle acionário de uma empresa privada. Assim que uma empresa é adquirida, especialistas são contratados para melhorar e orientar a gestão e implementar melhorias. Os fundos de private equity empregam várias estratégias para melhorar uma empresa, incluindo uma mudança de gestão, melhoria da eficiência operacional, expansão da empresa ou de suas linhas de produtos. O objetivo de um fundo de private equity é tornar a empresa o mais lucrativa possível, com a intenção de vender seu controle acionário com lucro quando a empresa se tornar mais valiosa.

O resultado também pode terminar em uma oferta pública inicial (IPO), que é quando uma empresa privada emite ações ao público para levantar capital ou fundos. As firmas de private equity também ajudam as empresas a se fundirem. Em ambos os casos, há um período de anos durante o qual um valor preciso dos investimentos do fundo de private equity não é objetivamente definido.

Fundos de private equity vs. fundos de hedge

Os fundos de private equity são semelhantes aos fundos de hedge porque têm estruturas de pagamento semelhantes. Os fundos de hedge são um investimento que contém fundos comuns  que investem em vários títulos e ativos para obter retornos para os investidores. Normalmente, o objetivo de um fundo de hedge é obter o máximo de retorno no menor período de tempo. A alocação de portfólio pode incluir commodities, opções, ações, títulos, derivativos e contratos futuros. Alavancagem – ou fundos emprestados – é freqüentemente empregada para aumentar os retornos.

Os fundos de private equity são diferentes dos fundos de hedge porque o private equity se concentra mais em uma estratégia de longo prazo para maximizar os lucros e os retornos do investidor ao possuir parcialmente as empresas diretamente. Os investidores podem liquidar sua participação em fundos de hedge quando necessário, enquanto um investimento em um fundo de private equity geralmente precisa ser mantido por um período mais longo, às vezes dez anos ou mais.

No entanto, existem semelhanças entre os dois fundos. Os investidores pagam taxas de administração e uma porcentagem dos lucros auferidos. Os dois tipos de fundos mantêm carteiras de investimentos distintos, mas com focos muito distintos. O patrimônio privado tem uma visão de longo prazo, e isso afeta sua contabilidade. Embora os fundos de hedge invistam em tudo e qualquer coisa, a maioria dessas posições é altamente líquida, o que significa que as posições podem ser prontamente vendidas para gerar caixa. Por outro lado, os fundos de private equity tendem a ser muito ilíquidos.

Os fundos de private equity são semelhantes às empresas de capital de risco, que são fundos que investem em empresas privadas com alto potencial de crescimento. Os fundos de capital de risco geralmente envolvem investimentos em start-ups. Os fundos de private equity também investem diretamente em empresas privadas e, dependendo do investimento, podem não conseguir tocar seus investimentos por anos.

Estrutura do Fundo

Os fundos de private equity tendem a ser estruturados como acordos de parceria limitada (LPAs) com várias classes de parceiros. Freqüentemente, há uma classe de parceiro fundador (FP), bem como uma classe de parceiro geral (GP) e uma classe de parceiro limitado (LP). Despesas de fundos e distribuições devem ser alocadas entre essas classes de parceiros. As regras para isso devem ser estipuladas no acordo de sociedade em comandita (LPA), e pode haver grande variação entre as empresas. O tipo de estrutura do fundo de private equity pode impactar o modo como as informações contábeis de cada investimento e da empresa como um todo são registradas. O nível de análise que o fundo de private equity usa também pode ser afetado pela estrutura. 

O país de jurisdição também pode afetar a estrutura e a contabilidade do fundo de private equity. A maioria dos fundos de private equity dos EUA está em Delaware, mas os fundos de private equity também podem ir para o exterior, como em uma Cayman Limited Partnership, ou podem estar baseados em outro país. Por exemplo, na Europa, uma English Limited Partnership é muito comum, mesmo para fundos não sediados no Reino Unido.

Investimentos de capital privado

Além disso, lembre-se de que muitos fundos de private equity criam estruturas de investimento complexas para limitar a carga tributária de seus investimentos, que variam de acordo com o estado ou país de jurisdição, e isso complica a contabilidade. Os controles podem ser implementados, ou precisam ser implementados, para reduzir o risco tributário, e algumas estruturas podem precisar ser ajustadas com o passar do tempo, dependendo da mudança na legislação ou da interpretação aceita da legislação tributária.

Além disso, os acordos que os fundos de private equity têm com as empresas nas quais investem também fazem a diferença. Por exemplo, alguns fundos de private equity investem em uma empresa por meio de ações e dívidas, que atuam como um empréstimo para a empresa. Nesse caso, os pagamentos de juros devem ser reconciliados. Em outros casos, a empresa pode ter um acordo para pagar dividendos ao fundo de private equity, e a distribuição desses lucros tem que ser tratada.

Normas de Contabilidade

As empresas de private equity devem aderir aos padrões emitidos pelo Financial Accounting Standards Board (FASB) e pelo International Accounting Standards Board (IASB). Na maioria das vezes, os padrões contábeis não foram redigidos com o private equity em mente, portanto, o formato da contabilidade do fundo de private equity deve ser modificado para ilustrar claramente as operações e a situação financeira do fundo de private equity. Também há variação nos termos que o fundo de private equity tem com cada empresa em que investe, o objetivo das atividades do fundo de private equity e as necessidades de seus investidores no que diz respeito às demonstrações financeiras.

A contabilidade de fundos de private equity também pode ser afetada pelo montante de controle que o fundo tem sobre uma entidade. Por exemplo, de acordo com os princípios contábeis geralmente aceitos ( GAAP )do Reino Unido, a contabilidade patrimonial é necessária se o investimento der ao fundo uma participação minoritária influente (20 a 50%) na empresa e não for mantido como parte de um portfólio maior, enquanto os EUA O GAAP não exige contabilidade patrimonial para posições minoritárias influentes. Em contraste, as Normas Internacionais de Relatórios Financeiros (IFRS) exigem contabilização de equivalência patrimonial para posições minoritárias influentes quando elas não são avaliadas de forma justa por meio de lucros e perdas.

O padrão contábil que um fundo de private equity adota também afeta a forma como o capital do sócio é tratado. De acordo com o US GAAP, o capital do sócio é tratado como patrimônio, a menos que os sócios tenham um acordo que lhes permita resgatar seu investimento em um determinado momento. Em contraste, o UK GAAP e o IFRS tratam o capital do parceiro como dívida com vida finita.

Metodologias de Avaliação

Ao examinar a contabilidade de private equity, a avaliação é um elemento crítico. A escolha dos padrões contábeis afeta a forma como os investimentos são avaliados. Embora todas as normas contábeis exijam que os investimentos sejam listados pelo valor justo, a definição do valor justo difere consideravelmente entre as normas. Em certos casos, um fundo de private equity pode ser capaz de descontar o valor de um investimento alegando que há uma restrição contratual ou regulatória que afeta o preço de mercado. Noutros casos, os investimentos são cotados ao valor que o fundo pagou por eles menos quaisquer provisões ou são avaliados ao preço de venda do investimento, caso este tenha sido colocado no mercado.

Declarações financeiras

As demonstrações financeiras preparadas para investidores também variam de acordo com o padrão contábil. Os fundos de private equity de acordo com o US GAAP seguem a estrutura descrita no Guia de Auditoria e Contabilidade do Instituto Americano de Contadores Públicos Certificados (AICPA). Isso inclui uma demonstração de fluxo de caixa, uma demonstração de ativos e passivos, um cronograma de investimentos, uma demonstração de operações, notas às demonstrações financeiras e uma lista separada de destaques financeiros. Em contraste, o IFRS requer uma demonstração de resultados, balanço e demonstração de fluxo de caixa, bem como notas aplicáveis ​​e uma conta de quaisquer mudanças nos ativos líquidos atribuíveis aos parceiros do fundo. O UK GAAP pede uma demonstração de lucros e perdas, um balanço, uma demonstração de fluxo de caixa, uma demonstração dos ganhos e perdas que o fundo reconhece, bem como quaisquer notas.