Dívida Subjacente

O que é dívida subjacente?

A dívida subjacente é um termo de título municipal que se relaciona a um entendimento implícito de que a dívida de entidades governamentais menores pode ter o respaldo da qualidade de crédito de entidades governamentais maiores na jurisdição.

Compreendendo a dívida subjacente

Por conta própria, essas entidades menores podem ter dificuldade em levantar fundos se não tiverem uma posição financeira robusta. No entanto, o respaldo implícito de entidades maiores facilita o empréstimo por entidades menores e permite que obtenham taxas de juros mais baixas sobre suas obrigações. As pessoas consideram os títulos municipais como a dívida subjacente da entidade de apoio.

A situação de dívida subjacente de dívidas municipais menores sendo implicitamente apoiadas por entidades governamentais maiores é bastante comum na prática. Isso ocorre quando entidades menores, como cidades e distritos escolares, oferecem títulos ao público para financiar operações e novas iniciativas. Se uma entidade menor não puder pagar suas dívidas, é improvável que a cidade ou distrito escolar simplesmente tenha permissão para se tornar insolvente e cessar as operações. Em vez disso, espera-se que o estado intervenha para fornecer financiamento de emergência para continuar o serviço da dívida e manter serviços essenciais.

A dívida subjacente aplica-se a obrigações municipais de obrigação geral, que são garantidas pela autoridade tributária do emitente ou, no caso de dívida subjacente, pela autoridade da entidade governamental maior. Essa divisão das responsabilidades de crédito geralmente atua como um reforço de crédito para o emissor do título. Quando agências de classificação como a Standard & Poor’s e Moody’s atribuem uma classificação subjacente para esses emissores, as classificações refletem as características do emissor de forma independente.1

Além disso, o carregamento da dívida subjacente é considerado no rating de grandes emissores municipais, especificamente sua capacidade de cumprir todas as obrigações financeiras, incluindo a dívida subjacente, e de fazer pagamentos de juros programados dentro do prazo. Se uma entidade de pequeno porte está tendo problemas para cumprir suas obrigações, o rating da entidade de maior porte com a dívida subjacente pode ser impactado negativamente.

Exemplos e riscos da dívida subjacente

Municípios separados dentro de uma cidade ou país podem emitir suas próprias obrigações de dívida para financiar projetos como hospitais, estradas, escolas ou instalações de saneamento. Em muitos casos, a cidade ou condado carrega essas obrigações como dívida subjacente. Esse é o caso em Illinois, onde o estado depende da autoridade tributária do legislativo para respaldar os títulos emitidos por Chicago.

A dívida subjacente pode criar riscos adicionais para a entidade maior que respalda a dívida, como foi o caso no estado de Nova York na década de 1970, quando a cidade de Nova York quase entrou em falência.