Troca
O que é uma troca?
Um trade-through é uma ordem executada a um preço abaixo do ideal, embora um preço melhor estivesse disponível na mesma bolsa ou em outra bolsa. Os regulamentos para proteção contra trade-throughs foram aprovados pela primeira vez na década de 1970 e posteriormente aprimorados na Regra 611 do Regulamento NMS, aprovada em 2007.1 Os trade-throughs normalmente não devem ocorrer no mercado de ações dos Estados Unidos.
Principais vantagens
- Um trade-through é quando uma ordem é executada a um preço pior do que o melhor preço disponível, essencialmente negociando ou contornando o melhor preço.
- Os trade-throughs não devem ocorrer em condições normais de mercado, uma vez que, por regulamentação, os pedidos devem ser encaminhados ao melhor preço.
- As regras de trade-through não se aplicam a cotações manuais (apenas eletrônicas) e a regra de um segundo também oferece um pouco de margem de manobra em mercados em rápida evolução.
Compreendendo os Trade-Throughs
Trade-throughs são ilegais, uma vez que os regulamentos determinam que um pedido deve ser executado ao melhor preço disponível. Se um preço melhor for cotado em outro lugar, a negociação deve ser encaminhada para lá para execução, e não “negociada por meio de” para que a execução ocorra a um preço pior.
A Regra 611 do Regulamento NMS, também conhecida como Regra de Proteção de Ordem, visa garantir que os investidores institucionais e de varejo obtenham o melhor preço possível para uma determinada negociação, comparando cotações em várias bolsas. Esses regulamentos estendem as antigas cláusulas de trade-through que existiam na NYSE a todas as ações listadas na NASDAQ e AMEX, bem como em muitas bolsas menores.
A atual Regra de Proteção de Ordens também protege blocos de ações com menos de 100 ações, que no passado podiam ser negociadas por meio de corretoras sem penalidade. De muitas maneiras, essas regulamentações ajudaram os pequenos investidores de varejo a evitar a execução injusta de preços e competir em igualdade de condições com os maiores investidores institucionais que compram ações em grandes blocos.
Exceções aos regulamentos de trade-through
Os trade-throughs são definidos como a compra ou venda de uma ação listada em bolsa com dados de mercado consolidados divulgados, durante o horário normal de negociação, a um preço inferior a uma oferta protegida ou superior a uma oferta protegida. Embora o Regulamento NMS se aplique amplamente a todos os tipos de locais que executam negociações em mercados de ações modernos, incluindo bolsas registradas, sistemas de negociação alternativos (ATSs), formadores de mercado fora da bolsa e outros corretores-negociantes, existem alguns casos onde o comércio regulamentos podem não se aplicar.
As cotações manuais não são consideradas protegidas pelo Regulamento NMS, uma vez que os dados de mercado consolidados não são divulgados eletronicamente. Apenas as cotações de preços entregues eletronicamente se enquadram nos novos regulamentos e os melhores preços, ou pedidos no topo do livro, devem ser publicados em todas as bolsas que estão sujeitas ao Regulamento NMS.
A outra grande exceção é a chamada “janela de um segundo”, que foi projetada para lidar com as dificuldades práticas de prevenir trade-throughs dentro do mercado durante um mercado em rápida evolução, quando as cotações estão mudando rapidamente. Se uma negociação for executada a um preço que não teria sido um trade-through no segundo anterior, então a negociação está isenta dos regulamentos de trade-through.
Exemplo de uma troca ocorrendo em um estoque
Suponha que um investidor queira vender suas 200 ações da Berkshire Hathaway Classe B (BRK. B). A ação tem 500 ações sendo oferecidas a $ 204,85, e outras 300 ações sendo oferecidas a $ 204,80.
O lance mais alto é atualmente $ 204,85 com 500 ações, portanto, se nosso investidor vender, a ordem deve ser executada naquele preço, assumindo que o preço e as ações não mudem antes que a ordem de venda chegue à bolsa.
A ordem de venda de 200 ações deve ser atendida a $ 204,85, deixando 300 ações na oferta a esse preço.
Uma troca ocorreria se a ordem fosse executada a $ 204,80, ou algum outro preço inferior a $ 204,85, embora houvesse ações disponíveis a um preço melhor ($ 204,85) para atender a ordem de venda.
Da mesma forma, suponha que um investidor queira comprar 100 ações da BRK. B. Atualmente, 1.000 ações estão sendo oferecidas a $ 204,95. Como há ações mais do que suficientes sendo oferecidas a $ 204,95 para preencher a ordem de compra, o investidor que deseja comprar deve obter suas ações a $ 204,95. Uma troca ocorre se o comprador acabar pagando um preço mais alto, como $ 205, mesmo que haja ações listadas com o melhor preço de $ 204,95.