Alternar nota
O que é uma nota de alternância?
Uma nota de alternância é um tipo de título de pagamento em espécie (PIK) em que o emissor tem a opção de adiar o pagamento de juros concordando em pagar um cupom maior no futuro. Com notas alternadas, todos os pagamentos diferidos devem ser liquidados até o vencimento do título.
Principais vantagens
- Uma nota alternada permite que o emissor de um título de pagamento em espécie adie os pagamentos de juros periódicos em vez de oferecer um cupom mais alto posteriormente.
- A cláusula de alternância permite que os mutuários mantenham seus compromissos de títulos, mesmo em períodos em que o dinheiro em caixa estiver escasso, com a promessa de compensar mais tarde.
- Este tipo de nota é mais frequentemente visto em capital privado ou financiamento de compra alavancada, onde os fluxos de caixa devem crescer no médio a longo prazo.
Como funcionam as notas de alternância
Um título ou nota tradicional é um instrumento de dívida emitido por empresas como meio de arrecadar dinheiro para cumprir obrigações de dívida de curto prazo ou financiar projetos de capital de longo prazo. Para compensar os investidores por emprestarem seus fundos ao emissor por um período de tempo, o emissor paga juros ou cupons aos investidores. Os pagamentos de cupom são feitos periodicamente e servem como taxa de retorno do investimento nesses títulos. Quando um emissor passa por dificuldades de fluxo de caixa, ele pode deixar de pagar seus juros, fazendo com que os investidores percam receitas futuras e até mesmo seu investimento principal.
No entanto, as empresas com problemas temporários de fluxo de caixa podem incluir uma cláusula de alternância no momento da emissão do título para garantir que um pagamento ignorado não seja classificado como inadimplência. Um vínculo com esse recurso é denominado nota de alternância. Uma nota alternada é um contrato de empréstimo que permite ao mutuário pagar juros mais altos no futuro em troca de adiar o pagamento de juros agora. Dessa forma, as notas alternadas fornecem às empresas uma maneira de aumentar a dívida enquanto se mantêm à tona durante períodos de fluxo de caixa tenso e sem entrar em default. Quando o caixa está no mínimo, a empresa pode usar o botão de alternância para adiar o pagamento de juros. Em vez de um pagamento em dinheiro, isso significa que os juros serão, na verdade, pagos incorrendo em dívidas adicionais, muitas vezes a uma taxa de juros mais alta.
Por exemplo, se uma empresa optar por adiar o pagamento de juros até o vencimento do título, os juros da dívida podem aumentar de 7,8% para 9,1%.
Considerações Especiais
Com notas alternadas, uma empresa pode optar por fazer pagamentos de juros em dinheiro ou em espécie (PIK), como notas e títulos adicionais, e durante o prazo do empréstimo, o mutuário pode alternar entre as duas formas de pagamento de juros dentro de certos parâmetros.
As notas de alternância são usadas mais comumente por firmas de private equity envolvidas em aquisições alavancadas. Se o preço de compra da empresa-alvo exceder os níveis de alavancagem até os quais os credores estão dispostos a fornecer um empréstimo, ou se não houver fluxo de caixa disponível para atender um empréstimo, uma nota alternada será usada para financiar a aquisição.
Embora pareça uma opção atraente para uma empresa, tem um custo. O aumento da taxa de juros fornece amplo incentivo para não perder o pagamento de juros, pois os mutuários, no final, podem descobrir que têm ainda mais dívidas do que o planejado se o ciclo de crédito mudar. Com efeito, as notas de alternância são um instrumento de financiamento caro e de alto risco que pode deixar os credores com enormes perdas se o tomador não puder pagar o empréstimo. Portanto, os credores dão preferência de investimento a tomadores com forte potencial de crescimento.