Estrutura do termo das taxas de juros

Qual é a estrutura de prazos das taxas de juros?

A estrutura a termo das taxas de juros, comumente conhecida como curva de rendimento, representa as taxas de juros de títulos de qualidade semelhante em diferentes maturidades.

Compreendendo a estrutura de prazos das taxas de juros

Essencialmente, a estrutura a termo das taxas de juros é a relação entre as taxas de juros ou rendimentos de títulos e diferentes termos ou maturidades. Quando representada graficamente, a estrutura a termo das taxas de juros é conhecida como curva de rendimento e desempenha um papel crucial na identificação do estado atual de uma economia. A estrutura a termo das taxas de juros reflete as expectativas dos participantes do mercado sobre as mudanças futuras nas taxas de juros e sua avaliação das condições de política monetária.

Em termos gerais, os rendimentos aumentam em linha com o vencimento, dando origem a uma curva de rendimentos com inclinação ascendente ou normal. A curva de rendimento é usada principalmente para ilustrar a estrutura a termo das taxas de juros para títulos padrão emitidos pelo governo dos Estados Unidos. Isso é importante porque é uma medida do sentimento do mercado de dívida em relação ao risco. Uma curva de rendimento comumente usada compara adívida do Tesouro dos EUA de três meses, dois anos, cinco anos, 10 anos e 30 anos.(As taxas da curva de rendimento geralmente estão disponíveis no site de taxas de juros do Tesouro às 18h, horário padrão do leste dos EUA, de cada dia de negociação).

O prazo da estrutura das taxas de juros tem três formas principais.

1. Inclinação para cima – os rendimentos de longo prazo são maiores do que os de curto prazo. Esta é considerada a inclinação “normal” da curva de juros e sinaliza que a economia está em um modo expansionista.
2. Inclinação para baixo – os rendimentos de curto prazo são maiores do que os de longo prazo. Chamada de curva de juros “invertida”, significa que a economia está ou está prestes a entrar em um período recessivo.
3. Estável – muito pouca variação entre os rendimentos de curto e longo prazo. Isso sinaliza que o mercado está inseguro sobre os rumos futuros da economia.

A curva de rendimento do Tesouro dos EUA

A curva de rendimento do Tesouro dos EUA é considerada a referência para o mercado de crédito porque relata os rendimentos de investimentos de renda fixa sem risco em uma gama de vencimentos. No mercado de crédito, os bancos e credores usam essa referência como um medidor para determinar as taxas de empréstimo e poupança. Os rendimentos ao longo da curva de rendimento do Tesouro dos EUA são influenciados principalmente pela taxa de fundos federais do Federal Reserve. Outras curvas de rendimento também podem ser desenvolvidas com base na comparação de investimentos de crédito com características de risco semelhantes.

Na maioria das vezes, a curva de rendimento do Tesouro tem inclinação ascendente. Uma explicação básica para esse fenômeno é recessão.

As Perspectivas para o Mercado Geral de Crédito

A estrutura a termo das taxas de juros e a direção da curva de rendimento podem ser usadas para avaliar o ambiente geral do mercado de crédito. Um achatamento da curva de rendimento significa que as taxas de longo prazo estão caindo em comparação com as taxas de curto prazo, o que pode ter implicações para uma recessão. Quando as taxas de curto prazo começam a exceder as taxas de longo prazo, a curva de rendimento se inverte e é provável que uma recessão esteja ocorrendo ou se aproximando.

Quando as taxas de longo prazo caem abaixo das taxas de curto prazo, as perspectivas para o crédito no longo prazo são fracas. Isso geralmente é consistente com uma economia fraca ou em recessão. Embora outros fatores, incluindo a demanda externa por títulos do Tesouro dos EUA, também possam resultar em uma curva de rendimento invertida, historicamente, uma curva de rendimento invertida tem sido um indicador de uma recessão iminente nos Estados Unidos.