A regra de Taylor: um modelo econômico para política monetária

A Discrição Versus Regras de Política na Prática “. Ele sugere como os bancos centrais devem alterar as taxas de juros para contabilizar a inflação e outras condições econômicas.

A Regra de Taylor sugere que o Federal Reserve deve aumentar as taxas quando a inflação estiver acima da meta ou quando o crescimento do produto interno bruto (PIB) for muito alto e acima do potencial. Também sugere que o Fed deve reduzir as taxas quando a inflação estiver abaixo do nível da meta ou quando o crescimento do PIB for muito lento e abaixo do potencial.

O Plano de Fundo da Regra de Taylor

Taylor operou no início da década de 1990 com suposições confiáveis ​​de que o Federal Reserve determinava as taxas de juros futuras com base na teoria das expectativas racionais da macroeconomia. Este é um modelo retrospectivo que pressupõe que se trabalhadores, consumidores e empresas têm expectativas positivas para o futuro da economia, então as taxas de juros não precisam de um ajuste.

Taylor observou que o problema com esse modelo não é apenas que ele olha para trás, mas também não leva em consideração as perspectivas econômicas de longo prazo. Essa situação deu origem à Regra de Taylor.

Desde o seu início, a Regra de Taylor tem servido não apenas como um medidor das taxas de juros, inflação e níveis de produto, mas também como um guia para medir os níveis adequados da oferta de moeda.

A fórmula da regra de Taylor

O produto da Regra de Taylor são três números: uma taxa de juros, uma taxa de inflação e uma taxa de PIB, todos baseados em uma taxa de equilíbrio para medir o equilíbrio adequado para uma taxa de juros prevista pelas autoridades monetárias.

Essa fórmula sugere que a diferença entre uma taxa de juros nominal e uma taxa de juros real é a inflação. As taxas de juros reais são responsáveis ​​pela inflação, enquanto as taxas nominais não. Para comparar as taxas de inflação, é preciso olhar os fatores que a impulsionam.

Três fatores que impulsionam a inflação

Os preços e a inflação são impulsionados por três fatores: o índice de preços ao consumidor (IPC), os preços ao produtor e o índice de emprego. A maioria das nações nos dias modernos olha para o índice de preços ao consumidor como um todo, em vez de olhar para o IPC básico. Este método permite ao observador olhar para o quadro total de uma economia em termos de preços e inflação, uma vez que o núcleo do IPC exclui os preços dos alimentos e da energia.

Preços em alta significam inflação mais alta, então Taylor recomenda fatorar a taxa de inflação ao longo de um ano (ou quatro trimestres) para um quadro abrangente.

Ele recomenda que a taxa de juros real seja 1,5 vez a taxa de inflação. Isso se baseia na suposição de uma taxa de equilíbrio que calcula a taxa de inflação real contra a taxa de inflação esperada. Taylor chama isso de equilíbrio, um estado estacionário de 2%, igual a uma taxa de cerca de 2%. Mas isso é apenas parte da equação – a produção também deve ser considerada.

Para avaliar adequadamente a inflação e os níveis de preços, aplique uma média móvel dos vários níveis de preços para determinar uma tendência e suavizar as flutuações. Execute as mesmas funções em um gráfico de taxa de juros mensal. Siga a taxa de fundos do Fed para determinar as tendências.

Determinando a produção econômica total

A produção total de uma economia pode ser determinada pela produtividade, participação da força de trabalho e mudanças no emprego. Para o cálculo da Regra de Taylor, olhamos o produto real em comparação ao produto potencial.

A Regra de Taylor analisa o PIB em termos de PIB real e nominal, ou o que Taylor chama de PIB real e tendencial. Fatora o deflator do PIB, que mede os preços de todos os bens produzidos internamente. Fazemos isso dividindo o PIB nominal pelo PIB real e multiplicando esse número por 100.

A resposta é a figura do PIB real. Estamos deflacionando o PIB nominal em um número verdadeiro para medir totalmente a produção total de uma economia.

Quando a inflação está dentro da meta e o PIB cresce no seu potencial, as taxas são consideradas neutras. Este modelo visa estabilizar a economia no curto prazo e estabilizar a inflação no longo prazo.

A regra de Taylor e bolhas de ativos

Algumas pessoas pensaram que o banco central era o culpado – pelo menos em parte – pela crise imobiliária em 2007-2008. Eles afirmam que as taxas de juros foram mantidas muito baixas nos anos que se seguiram à bolha das pontocom e que levaram ao crash do mercado imobiliário em 2008.

Isso é o que causa  bolhas de ativos; portanto, as taxas de juros devem, eventualmente, ser aumentadas para equilibrar a inflação e os níveis de produto. Um outro problema das bolhas de ativos é que os níveis de oferta de moeda aumentam muito mais do que o necessário para equilibrar uma economia que sofre com a inflação e os desequilíbrios do produto.

Se o banco central tivesse seguido a regra de Taylor durante esse tempo, que indicava que a taxa de juros deveria ser muito mais alta, a bolha poderia ter sido menor, pois menos pessoas teriam sido incentivadas a comprar casas.