Classe de Amortização Direcionada (TAC)
O que é classe de amortização direcionada?
A classe de amortização direcionada (TAC) é um tipo de título garantido por ativos projetado para proteger os investidores do risco de pré-pagamento. Uma tranche de classe de amortização direcionada é projetada para pagar de acordo com um cronograma de saldo principal definido que é criado usando uma suposição de velocidade de pré – pagamento (PSA). Uma tranche de TAC é semelhante a uma tranche de classe de amortização planejada (PAC) porque protege os investidores do pré-pagamento, fornecendo fluxo de caixa estável e estável e um cronograma de pagamento de principal fixo. No entanto, as tranches da classe de amortização direcionada são estruturadas de forma diferente das tranches do PAC, pois usam apenas um PSA em vez de uma faixa, como fazem as tranches do PAC.
Compreendendo a classe de amortização direcionada (TAC)
As tranches da classe de amortização direcionada são produtos estruturados que aumentam a certeza do fluxo de caixa. As tranches do TAC podem ser criadas com qualquer título garantido por ativos com um cronograma de pagamento, mas estão mais fortemente associadas a obrigações hipotecárias colateralizadas (CMO) e títulos garantidos por hipotecas (MBS). A tranche da classe de amortização almejada é essencialmente um título sob um CMO ou MBS. Para as tranches do TAC, o principal é pago em um cronograma predeterminado. Qualquer pré-pagamento que ocorre é amortizado a fim de manter o cronograma, esticando o fluxo de caixa de forma previsível, em vez de retornar capital no que provavelmente será um ambiente de juros mais baixos do que quando o produto foi criado.
A relação entre TAC e PAC
Conforme mencionado, uma tranche de classe de amortização planejada usa uma gama de taxas de pré-pagamento, enquanto uma tranche de classe de amortização planejada usa uma. Para um PAC, as alterações nas taxas de pré-pagamento – seja um aumento no pré-pagamento ou esgotamento – são incorporadas ao modelo até certo ponto. Ao contrário de um detentor de PAC, um investidor TAC verá mais ou menos principal do que o programado, dependendo se a taxa de pré-pagamento é maior ou menor do que a taxa definida. Por exemplo, se as taxas de pré-pagamento estiverem abaixo da taxa usada para o TAC, os valores do principal não estarão disponíveis para pagamento programado, portanto, a vida útil do TAC precisará ser estendida. Como alternativa, a proteção de pré-pagamento também é limitada se a taxa de pré-pagamento exceder o PSA usado para o TAC. Os investidores verão seus investimentos retornados no que deverá ser um ambiente de taxas de juros piores.
Na verdade, a existência de parcelas do PAC impacta negativamente as parcelas do TAC. As tranches do PAC são superiores às tranches do TAC. Portanto, na hierarquia, as tranches do PAC rendem menos e têm o risco mais baixo, as tranches do TAC rendem mais do que os PACs, mas têm proteção limitada, e outras tranches rendem mais, mas não têm proteção contra pré-pagamento.