Como os comerciantes podem tirar proveito do Contango?

Os comerciantes com acesso a óleo físico e armazenamento podem ter lucros substanciais em um mercado de contango. Outros negociantes podem tentar lucrar com a falta de armazenamento, colocando uma aposta de propagação na estrutura de contango do mercado para aumentar.

O que é Contango?

Contango significa que o preço spot do petróleo é menor do que os contratos futuros de petróleo.  Um contrato futuro é um acordo legal para comprar ou vender uma mercadoria física em algum momento no futuro. O mercado à vista é o preço atual de negociação à vista dessa mercadoria.

Por exemplo, suponha que o preço à vista do petróleo seja de $ 60 o barril. O preço futuro do petróleo daqui a dois meses está sendo negociado em torno de $ 65. Isso representa uma estrutura a termo de futuros de contango. Em algum ponto, o preço futuro convergirá para o preço à vista, esteja o preço futuro acima ou abaixo do preço à vista.

Nessa situação, um comerciante que controla barris físicos de petróleo e tem acesso ao armazenamento pode facilmente obter lucro. Voltando ao exemplo, o trader venderá um contrato futuro para entrega dois meses a $ 65. Ao travar esse lucro a um preço mais alto e, em seguida, sentar-se no petróleo físico por alguns meses, o trader pode obter ganhos substanciais. Um contrato futuro de petróleo representa 1.000 barris físicos. Em um contrato futuro de petróleo em tamanho real, isso representaria um lucro de cerca de US $ 5.000 por apenas armazenar o petróleo por alguns meses.

O preço do armazenamento

Haverá armazenamento e outros custos de transação para o comércio. Se os traders estão todos entrando no armazenamento de petróleo como parte de uma negociação de contango, o preço do armazenamento provavelmente aumentará, pois há uma demanda maior. O armazenamento flutuante em navios petroleiros tem maior demanda durante os períodos de contango. Os negociantes de commodities físicas podem procurar armazenar milhões de barris em navios petroleiros. Os contratos futuros de petróleo são liquidados pela entrega física do petróleo. Na prática, a maioria dos contratos futuros liquidados fisicamente é compensada no mercado antes de ir para a fase de entrega.

Colocando um Spread Trade

Outra forma de os comerciantes lucrarem com um mercado de contango é fazer uma negociação de spread. Voltando ao exemplo, digamos que um trader acredita que o preço à vista do petróleo cairá ainda mais em relação ao contrato do mês futuro. Um trader iria vender a descoberto o contrato do mês à vista e comprar o mês mais adiantado. Este comércio lucraria se o mercado aumentasse sua estrutura de contango.

O comércio perderia dinheiro se o mercado reverter para uma estrutura normal de backwardation. No backwardation, o preço à vista é mais alto do que o preço dos contratos distantes.  Digamos que o preço do petróleo com dois meses de antecedência vá para $ 59, enquanto o preço à vista vai para $ 60. Este seria um mercado em atraso.

O petróleo, em particular – assim como outras commodities de energia – está sujeito a uma estrutura de prazo retroativa porque os temores de oferta de curto prazo tendem a elevar o preço do mês à vista. Esses fatores podem incluir problemas climáticos ou instabilidade política no Oriente Médio. Os metais preciosos têm menos probabilidade de sofrer atrasos, uma vez que o fornecimento geralmente não está sujeito a interrupções como ocorre com as commodities de energia.