Trocar
O que é uma troca?
Um swap é um contrato derivado por meio do qual duas partes trocam os fluxos de caixa ou passivos de dois instrumentos financeiros diferentes. A maioria dos swaps envolve fluxos de caixa com base em um valor principal nocional , como um empréstimo ou título, embora o instrumento possa ser quase qualquer coisa. Normalmente, o diretor não muda de mãos. Cada fluxo de caixa compreende uma perna do swap. Um fluxo de caixa é geralmente fixo, enquanto o outro é variável e baseado em uma taxa de juros de referência, taxa de câmbio flutuante ou índice de preços.
O tipo mais comum de swap é um swap de taxa de juros. Os swaps não são negociados em bolsas e os investidores de varejo geralmente não se envolvem em swaps. Em vez disso, os swaps são contratos de balcão (OTC) principalmente entre empresas ou instituições financeiras que são customizados para as necessidades de ambas as partes.
Trocas explicadas
Swaps de taxas de juros
Em um swap de taxa de juros, as partes trocam os fluxos de caixa com base em um valor principal nocional (esse valor não é realmente trocado) a fim de se proteger contra o risco de taxa de juros ou especular. Por exemplo, imagine que a ABC Co. acabou de emitir US $ 1 milhão em títulos de cinco anos com uma taxa de juros anual variável definida como London Interbank Oferecido Rate (LIBOR) mais 1,3% (ou 130 pontos-base). Além disso, suponha que a LIBOR esteja em 2,5% e a administração do ABC esteja preocupada com um aumento da taxa de juros.
A equipe de gerenciamento encontra outra empresa, a XYZ Inc., que está disposta a pagar à ABC uma taxa anual de LIBOR mais 1,3% sobre um principal nocional de $ 1 milhão por cinco anos. Em outras palavras, XYZ financiará os pagamentos de juros do ABC em sua última emissão de títulos. Em troca, a ABC paga a XYZ uma taxa anual fixa de 5% sobre um valor nocional de $ 1 milhão por cinco anos. O ABC se beneficia do swap se as taxas aumentarem significativamente nos próximos cinco anos. O XYZ se beneficia se as taxas caírem, permanecerem estáveis ou aumentarem apenas gradualmente.
De acordo com um anúncio do Federal Reserve, os bancos devem parar de assinar contratos usando LIBOR até o final de 2021. A Intercontinental Exchange, a autoridade responsável pela LIBOR, deixará de publicar uma LIBOR de uma semana e dois meses após 31 de dezembro de 2021. Todos os contratos LIBOR deve ser concluído até 30 de junho de 2023.
Abaixo estão dois cenários para este swap de taxa de juros: LIBOR aumenta 0,75% ao ano e LIBOR aumenta 0,25% ao ano.
Cenário 1
Se a LIBOR aumentar 0,75% ao ano, o total de pagamentos de juros da Empresa ABC aos detentores de títulos durante o período de cinco anos será de $ 225.000. Vamos detalhar o cálculo:
Nesse cenário, o ABC se saiu bem porque sua taxa de juros foi fixada em 5% por meio do swap. O ABC pagou US $ 15.000 a menos do que pagaria com a taxa variável. A previsão da XYZ estava incorreta e a empresa perdeu US $ 15.000 com a troca porque as taxas subiram mais rápido do que o esperado.
Cenário 2
No segundo cenário, a LIBOR sobe 0,25% ao ano:
Nesse caso, o ABC teria se saído melhor se não fizesse o swap porque as taxas de juros subiram lentamente. A XYZ lucrou US $ 35.000 ao se envolver na troca porque sua previsão estava correta.
Este exemplo não leva em consideração os outros benefícios que o ABC poderia ter recebido ao se envolver na troca. Por exemplo, talvez a empresa precisasse de outro empréstimo, mas os credores não estavam dispostos a fazer isso a menos que as obrigações de juros sobre seus outros títulos fossem fixadas.
Na maioria dos casos, as duas partes agiriam por meio de um banco ou outro intermediário, que ficaria com uma parte do swap. Se é vantajoso para duas entidades entrar em um swap de taxa de juros depende de sua vantagem comparativa em mercados de empréstimos de taxas fixas ou flutuantes.
Outras trocas
Os instrumentos trocados em um swap não precisam ser pagamentos de juros. Existem inúmeras variedades de acordos de swap exóticos, mas arranjos relativamente comuns incluem swaps de commodities, swaps de moeda, swaps de dívida e swaps de retorno total.
Trocas de commodities
Os swaps de commodities envolvem a troca de um preço de commodity flutuante, como o preço à vista do petróleo Brent Crude , por um preço definido durante um período acordado. Como este exemplo sugere, os swaps de commodities envolvem mais comumente petróleo bruto.
Trocas de moeda
Em um swap de moeda, as partes trocam os pagamentos de juros e principal de dívidas denominadas em diferentes moedas. Ao contrário de um swap de taxa de juros, o principal não é um valor nocional, mas é trocado junto com as obrigações de juros. Os swaps de moeda podem ocorrer entre países. Por exemplo, a China usou swaps com a Argentina, ajudando esta última a estabilizar suas reservas internacionais. O Federal Reserve dos EUA adotou uma estratégia de swap agressiva com os bancos centrais europeusdurante a crise financeira europeia de 2010 para estabilizar o euro, que estava caindo em valor devido à crise da dívida grega.
Trocas de dívida-patrimônio
A conversão da dívida em capital próprio envolve a troca de dívida por capital próprio – no caso de uma empresa de capital aberto, isso significaria títulos para ações. É uma forma de as empresas refinanciarem suas dívidas ou realocarem sua estrutura de capital.
Trocas de retorno total
Em um swap de retorno total, o retorno total de um ativo é trocado por uma taxa de juros fixa. Isso dá à parte que paga a exposição de taxa fixa ao ativo subjacente – uma ação ou um índice. Por exemplo, um investidor poderia pagar uma taxa fixa a uma parte em troca da valorização do capital mais o pagamento de dividendos de um pool de ações.
Credit Default Swap (CDS)
Um credit default swap (CDS) consiste em um acordo entre uma das partes para pagar o principal e os juros perdidos de um empréstimo ao comprador de CDS se um tomador entrar em default em um empréstimo. A alavancagem excessivae a má gestão de risco no mercado de CDS contribuíram para a crise financeira de 2008.
Resumo de trocas
Um swap financeiro é um contrato derivado em que uma parte troca ou “troca” os fluxos de caixa ou o valor de um ativo por outro. Por exemplo, uma empresa que paga uma taxa de juros variável pode trocar seus pagamentos de juros com outra empresa que, então, pagará à primeira empresa uma taxa fixa. Os swaps também podem ser usados para trocar outros tipos de valor ou risco, como o potencial de inadimplência de um título.