A recompra de ações é uma coisa boa ou não?

Cheia de dinheiro, a Apple Inc. (AAPL) tem  recomprado ações de suas ações como um meio de tentar aumentar o preço das ações e fornecer valor aos acionistas.  Isso também pode ser visto como um sinal de que a gigante da tecnologia vê o retorno potencial de suas ações como um melhor investimento pelo seu dinheiro do que reinvestir no negócio.

É difícil argumentar contra a estratégia da Apple. As ações da gigante da tecnologia ganharam mais de 37% no último ano (em abril de 2020), uma vez que continua a vender iPhones em grande escala.  No entanto, a Apple certamente não é a norma em Wall Street, e os analistas continuam a fazer a seguinte pergunta: As recompras de ações corporativas são uma coisa boa?

Uma das 4 opções

Para empresas com dinheiro extra, existem essencialmente quatro opções sobre o que fazer: 

1. A empresa pode fazer despesas de capital ou investir de outras maneiras em seus negócios existentes.
2. Eles podem pagar dividendos em dinheiro aos acionistas.
3. Eles podem adquirir outra empresa ou unidade de negócios.
4. Eles podem usar o dinheiro para recomprar suas ações – uma recompra de ações.

Semelhante a um dividendo, a recompra de ações é uma forma de devolver capital aos acionistas. Um dividendo é efetivamente um bônus em dinheiro equivalente a uma porcentagem do valor total das ações de um acionista; no entanto, uma recompra de ações exige que o acionista entregue as ações à empresa para receber dinheiro. Essas ações são então retiradas de circulação e retiradas do mercado.

Nação de recompra

Antes de 1980, as recompras não eram tão comuns. Mais recentemente, eles se tornaram muito mais frequentes. Entre 2003 e 2012, as 449 empresas listadas no S&P 500 alocaram US $ 2,4 trilhões – cerca de 54% de seus ganhos – para recompras, de acordo com umrelatório daHarvard Business Review.  E não são apenas gigantes como Apple e Amazon.com Inc. (AMZN), com empresas menores também entrando no jogo das recompras.

Em 2019, as recompras de ações por empresas americanas totalizaram quase US $ 730 bilhões.  As empresas têm aumentado constantemente a quantidade de dinheiro que investem na recompra de suas ações na última década.

De acordo com uma pesquisa recente da Harvard Business Review, mais da metade dos lucros corporativos nos Estados Unidos vão para recompra de ações. Alguns economistas e investidores argumentam que usar o excesso de caixa para comprar suas ações no mercado aberto é o oposto do que as empresas deveriam fazer, que é reinvestir para facilitar o crescimento (bem como a criação de empregos e capacidade).

A maior preocupação social sobre isso tem a ver com os custos de oportunidade – o dinheiro que vai para os acionistas em um programa de recompra de ações poderia ter sido usado para manutenção e conservação. Em média, os ativos fixos e os bens de consumo duráveis nos Estados Unidos estão agora mais velhos do que em qualquer momento desde a era Eisenhower (década de 1950). Dá muita atenção às estradas e pontes em ruínas do país, com a infraestrutura privada também sendo negligenciada – embora seja menos comentada.

A escala e a frequência das recompras tornaram-se tão significativas que mesmo os acionistas, que presumivelmente se beneficiam de tais ações corporativas, não ficam sem preocupação.

“É-nos que diz respeito, na esteira da crise financeira, muitas empresas têm se esquivado de investir no crescimento futuro de suas empresas”, escreveu Laurence Fink, presidente e CEO da BlackRock Inc. “Muitas empresas cortaram despesas de capital e até aumentaram o endividamento para aumentar os dividendos e aumentar as recompras de ações.”

De acordo com um relatório da Harvard Business Review, em 2012, os 500 executivos mais bem pagos citados em declarações de procuração de empresas públicas americanas receberam, em média, US $ 30,3 milhões cada, com 42% de sua remuneração proveniente de opções de ações e 41% de prêmios de ações.  Assim , os executivos de alto escalão têm pouco incentivo para reduzir as recompras, dadas as grandes posições em ações da empresa que normalmente detêm e, portanto, o valor que têm a ganhar.

Ao aumentar a demanda por ações de uma empresa, as recompras no mercado aberto aumentam automaticamente o preço de suas ações, mesmo que apenas temporariamente, e podem permitir que a empresa atinja as metas de lucro por ação trimestral (EPS). Dito isso, as recompras podem ser feitas por razões perfeitamente legítimas e construtivas.

Benefícios da recompra de ações

A teoria por trás das recompras de ações é que elas reduzem o número de ações disponíveis no mercado e – todas as coisas sendo iguais – aumentam o lucro por ação das ações restantes, beneficiando os acionistas. Para empresas cheias de dinheiro, a perspectiva de aumentar o lucro por ação pode ser tentadora, especialmente em um ambiente em que o rendimento médio dos investimentos corporativos em dinheiro é pouco mais de 1%.

Além disso, as empresas que recompram suas ações costumam acreditar:

• O estoque está subvalorizado e uma boa compra ao preço de mercado atual. O investidor bilionário Warren Buffett utiliza recompras de ações quando sente que as ações de sua própria empresa, a Berkshire Hathaway Inc. (BRK. A), estão sendo negociadas em um nível muito baixo. No entanto, o relatório anual enfatiza que “os diretores da Berkshire só autorizarão as recompras a um preço que eles acreditam estarbem abaixo do valor intrínseco.”
• Uma recompra criará um nível de suporte para as ações, especialmente durante um período de recessão ou durante uma correção de mercado.
• Uma recompra aumentará os preços das ações. As ações são negociadas em parte com base na oferta e demanda e uma redução no número de ações em circulação freqüentemente precipita um aumento de preço. Portanto, uma empresa pode gerar um aumento no valor de suas ações criando um choque de oferta por meio de uma recompra de ações.