Spread estático

O que é Static Spread?

Spread estático, também conhecido como spread de volatilidade zero ou spread Z, é o spread de rendimento constante adicionado a todas as taxas à vista na curva do Tesouro para alinhar o valor presente (VP) dos fluxos de caixa de um título ao seu preço atual.

Compreendendo a propagação estática

O spread de rendimento é a diferença de rendimento entre duas curvas de rendimento. Os rendimentos em uma curva de rendimento que inclui letras do Tesouro, notas do Tesouro e títulos do Tesouro são chamados de taxas à vista do Tesouro. O spread é o valor do rendimento que será recebido de um título não pertencente ao Tesouro acima do rendimento do título do Tesouro de mesmo vencimento. Considere o caso de um investidor comparando a curva de rendimentos do Tesouro com a curva de rendimentos de uma corporação. A taxa de juros das notas do T de 2 anos é de 2,49% e o rendimento dos títulos corporativos de 2 anos comparáveis ​​é de 3,49%. O spread de rendimento é a diferença entre as duas taxas, ou seja, 1% ou 100 pontos base.

Um spread estático ou constante de 100 pontos base significa que adicionar 100 pontos base à taxa à vista do Tesouro que se aplica ao fluxo de caixa do título (pagamentos de juros e reembolso do principal ) fará com que o preço do título seja igual ao valor presente de seu dinheiro fluxos. Em outras palavras, cada fluxo de caixa de título recebido é descontado à taxa à vista apropriada do Tesouro mais o spread estático.

A propagação estática é calculada por tentativa e erro. Um analista ou investidor teria que tentar números diferentes para descobrir qual número, quando adicionado ao valor presente dos fluxos de caixa do título não Tesouro, descontado pela taxa à vista do Tesouro, será igual ao preço do título em questão.

Por exemplo, pegue a curva de ponto e adicione 50 pontos base a cada taxa na curva. Se a taxa à vista de dois anos for 2,49%, a taxa de desconto que você usaria para calcular o valor presente desse fluxo de caixa seria 2,99% (calculado como 2,49% + 0,5%). Depois de calcular todos os valores presentes para os fluxos de caixa, some-os e veja se eles são iguais ao preço do título. Se o fizerem, então você encontrou a propagação estática; caso contrário, você tem que voltar à prancheta e usar um novo spread até que o valor presente desses fluxos de caixa seja igual ao preço do título.

O spread estático difere do spread nominal porque o último é calculado em um ponto da curva de juros do Tesouro, enquanto o primeiro é calculado com base em uma série de taxas à vista na curva. Isso se traduz em descontar cada fluxo de caixa usando seu período até o vencimento e uma taxa à vista para esse vencimento. Como tal, a propagação estática é mais precisa do que a propagação nominal. O único momento em que o spread estático e o spread nominal seriam iguais é se a curva de juros fosse perfeitamente plana.

Cálculos estáticos ou de spread Z são freqüentemente usados ​​em títulos lastreados em hipotecas (MBS) e outros títulos com opções embutidas. Um cálculo de spread ajustado por opção (OAS), freqüentemente usado para avaliar títulos com opções embutidas, é essencialmente um cálculo de spread estático baseado em múltiplas trajetórias de taxas de juros e taxas de pré-pagamento associadas a cada trajetória de taxas de juros. O spread estático também é amplamente utilizado no mercado de CDS ( credit default swap ) como uma medida de spread de crédito que é relativamente insensível às particularidades de títulos corporativos ou governamentais específicos.