SSE Composto
O que é SSE Composite?
O SSE Composite, abreviação de Shanghai Stock Exchange Composite Index, é um composto de mercado formado por todas as ações A e B negociadas na Bolsa de Valores de Xangai. O índice é calculado usando um período base de 100. O primeiro dia de relatório foi 15 de julho de 1991.
O valor composto pode ser calculado usando a fórmula:
Compreendendo o SSE Composite
O SSE Composite é uma boa maneira de obter uma visão geral ampla do desempenho das empresas listadas na bolsa de Xangai. Índices mais seletivos, como o índice SSE 50 e o índice SSE 180, mostram os líderes de mercado por capitalização de mercado.
Com uma população de mais de 1,3 bilhão e uma taxa de crescimento nas últimas duas décadas que viu o país subir oito posições para ficar em segundo lugar no mundo em termos de PIB, a China é uma força econômica. No entanto, a volatilidade do mercado de ações do país destacou que, embora a China seja uma potência mundial, ainda não superou suas dores de crescimento.
Volatilidade no Composto SSE
O SSE Composite é notoriamente volátil. Por exemplo, entre novembro de 2014 e junho de 2015, o SSE Composite disparou mais de 150%, à medida que os meios de comunicação estatais falaram sobre as ações chinesas e encorajaram investidores inexperientes a comprá-las. Então, nos três meses seguintes àquele pico, o índice perdeu mais de 40% de seu valor. As empresas suspenderam a negociação, a venda a descoberto foi essencialmente proibida e o governo interveio para apoiar o mercado.
Um dos maiores fatores para essa correção do mercado de ações foi a falta de experiência que a China tinha em lidar com o mercado de ações. O mercado de ações americano, por exemplo, aprendeu com as quedas e correções anteriores. Embora longe de ser perfeitas, as várias bolsas têm métodos de desacelerar o mercado para permitir a negociação durante a queda dos preços, enquanto sutilmente opõe-se ao pânico total que pode ser desastroso.
A medida mais óbvia são os disjuntores que entram em ação quando o mercado despenca rápido demais. Na época, a China tinha apenas um mecanismo pelo qual uma empresa poderia suspender as negociações por um período indefinido de tempo negociado entre a empresa e o regulador. Os disjuntores do mercado de ações na Bolsa de Valores de Nova York (NYSE), por outro lado, não são específicos de uma empresa e são projetados para permitir que os investidores recuperem o fôlego coletivo por meio de paradas temporárias. (Existem situações em que a NYSE suspende a negociação de uma determinada ação, mas essas são situações definidas.)
Essa falta de dispositivos de proteção de mercado definidos na China levou a uma abordagem ad hoc de qualquer decisão do governo. E isso deixou a porta aberta para cortes nas taxas de juros, ameaças de prender vendedores, suspensões de negociações estratégicas e instruções para empresas estatais começarem a comprar.
Outro fator que contribui para a volatilidade no SSE Composite e nas ações chinesas em geral é a falta de participantes do mercado de ações. O mercado de ações da China é relativamente novo e composto principalmente por pessoas físicas. Na maioria dos mercados de ações maduros, a maioria dos compradores e vendedores são, na verdade, instituições, quando medidos pelo volume. Esses grandes jogadores têm tolerâncias de risco que são muito diferentes do investidor individual. Os compradores institucionais, especialmente os fundos de hedge, desempenham um papel importante na manutenção da liquidez no mercado e na transferência do risco para entidades que normalmente podem administrá-lo. Mesmo com esses grandes jogadores, as coisas podem dar errado e muitas vezes acontecem. Dito isso, um mercado dominado por investidores individuais – particularmente uma grande quantidade de investidores individuais negociando com margem – está fadado a ver reações exageradas nas altas e baixas.
O papel do governo chinês está entrelaçado com os problemas de maturidade que o mercado de ações chinês enfrenta. A intervenção de governos no mercado de ações não é novidade, mas a ansiedade com que o governo chinês entrou no mercado preocupou muitos. A maioria dos países adia a intervenção até que esteja claro que um colapso sistêmico é inevitável. No entanto, o governo chinês sentiu a necessidade de intervir fortemente em 2015, talvez porque suas decisões de política ajudaram a aumentar a bolha em primeiro lugar. Isso também estabeleceu um precedente prático para eventos futuros do mercado, o que prejudica as forças do mercado livre. O resultado potencial – um mercado de ações chinês altamente regulamentado para atender aos fins do governo – é um mercado menos atraente para investidores internacionais.
Experiência fracassada da China com disjuntores
Enquanto o SSE Composite recuperou algum terreno entre o final de setembro e o final de dezembro de 2015, o índice caiu drasticamente em 2016. Em 4 de janeiro de 2016, o governo chinês colocou um novo disjuntor em uma tentativa de adicionar estabilidade ao mercado, evitando grandes quedas como as que o SSE Composite sofreu em 2015.
Também conhecido como freio comercial, os disjuntores foram implementados nos mercados de ações e outros mercados de ativos em todo o mundo. A intenção de um disjuntor é interromper a negociação em um título ou mercado para evitar que o medo e o pânico de vendas colapsem os preços muito rapidamente e sem uma base fundamental, e estimulando mais vendas de pânico no processo. Após uma grande queda, um mercado pode ser interrompido por alguns minutos ou horas e, em seguida, retomar as negociações assim que os investidores e analistas tiverem algum tempo para digerir os movimentos dos preços e possam perceber a liquidação como uma oportunidade de compra. O objetivo é evitar uma queda livre e equilibrar compradores e vendedores durante o período de parada. Se os mercados continuarem caindo, um segundo disjuntor pode desencadear uma parada para o resto do dia de negociação. Quando ocorre uma interrupção, a negociação de contratos de derivativos associados, como futuros e opções, também é suspensa.
Os disjuntores foram concebidos após a quebra do mercado de ações em 19 de outubro de 1987, também conhecida como Black Monday, quando o Dow Jones Industrial Average perdeu quase 22% de seu valor em um único dia, ou meio trilhão de dólares. Eles foram implementados pela primeira vez nos Estados Unidos em 1989 e inicialmente se baseavam em uma queda absoluta de pontos, em vez de uma queda percentual. Isso foi alterado nas regras atualizadas em vigor em 1997. Em 2008, a Securities and Exchange Commission (SEC) colocou em vigor a Regra 48, que permite que os títulos sejam interrompidos e abertos mais rapidamente do que um disjuntor permitiria em certas circunstâncias antes o sino de abertura.
Nos Estados Unidos, por exemplo, se o Dow cair 10%, a NYSE pode interromper as negociações no mercado por até uma hora. O tamanho de uma queda é uma medida que determinará a duração da parada. Quanto maior o declínio, mais longa será a interrupção do comércio. Existem outros disjuntores para quedas de 20% e 30% em um único dia. Existem disjuntores semelhantes em vigor para os índices S&P 500 e Russell 2000 também, e para muitos fundos negociados em bolsa (ETFs). Os mercados globais também implementaram freios.
O objetivo de um disjuntor é evitar o pânico de vendas e restaurar a estabilidade entre compradores e vendedores em um mercado. Os disjuntores foram usados várias vezes desde sua implementação e foram cruciais para conter uma queda livre do mercado após o estouro da bolha pontocom e a queda do Lehman Brothers. Os mercados continuaram a cair após esses eventos, mas a venda foi muito mais ordenada do que poderia ter sido de outra forma. No entanto, a situação com os disjuntores da China era muito diferente.
Os disjuntores promulgados pelo governo chinês em 4 de janeiro de 2016 afirmaram que, se o índice de referência CSI 300, composto por 300 ações A-share listadas nas bolsas de valores de Xangai ou Shenzhen, cair 5% em um dia, a negociação seria interrompida por 15 minutos. Um declínio de 7% desencadearia uma parada nas negociações para o resto do dia de negociação.
Naquele mesmo dia, o índice caiu 7% no início da tarde e o disjuntor foi acionado. Dois dias depois, em 8 de janeiro de 2016, o índice caiu mais de 7% nos primeiros 29 minutos de negociação, acionando o disjuntor pela segunda vez. Os reguladores chineses anunciaram que estavam suspendendo os disjuntores, apenas quatro dias depois de terem sido colocados no lugar. Eles disseram que a suspensão tinha o objetivo de criar estabilidade nos mercados de ações; no entanto, a inclusão de tais disjuntores foi originalmente concebida para manter a estabilidade e continuidade nos mercados. Embora a remoção das barreiras signifique que uma queda livre nos preços provocada pelo pânico possa ocorrer sem obstáculos, os defensores do mercado livre argumentam que os mercados cuidarão de si próprios e dizem que as interrupções nas negociações são barreiras artificiais à eficiência do mercado.
O SSE Composite acabou chegando ao fundo do poço no final de janeiro de 2016, cerca de 50% abaixo do pico de junho de 2015. O índice, embora ainda volátil, começou um avanço mais comedido em comparação com a corrida de 2015, subindo cerca de 30% nos próximos 20 meses.