Introdução aos Futuros de Ações Individuais - KamilTaylan.blog
23 Junho 2021 7:19

Introdução aos Futuros de Ações Individuais

Um único futuro de ações (SSF) é um contrato futuro entre duas partes. O comprador do SSF, ou o lado “comprado” do contrato, promete pagar um preço especificado por 100 ações de uma única ação em uma data futura predeterminada (a data de entrega). O vendedor, que está no lado “vendido” do contrato, promete entregar o estoque pelo preço especificado na data de entrega.

Os SSFs existem desde 2002 nos Estados Unidos e são negociados na bolsa OneChicago, uma joint venture entre a Chicago Mercantile Exchange (CME) e a Chicago Board Options Exchange (CBOE).

Os SSFs também são negociados em vários mercados financeiros no exterior, incluindo os da Índia, Espanha e Reino Unido. Atualmente, a África do Sul ostenta o maior mercado de SSF do mundo, negociando uma média de 700.000 contratos diários.

História

Na década de 1980, os SSFs foram proibidos simplesmente porque a Securities and Exchange Commission (SEC) e a Commodity Futures Trading Commission (CFTC) não conseguiram chegar a um acordo sobre qual órgão regulador teria autoridade sobre a prática.

Principais vantagens

  • Os SSFs começaram a ser negociados nos Estados Unidos em 2002, após o Commodity Futures Modernization Act (CFMA) de 2000.
  • OneChicago, uma joint venture entre CME e CBOE, é a única bolsa a listar SSFs nos EUA atualmente.
  • Como outros contratos de futuros, os SSFs podem ser usados ​​para hedge ou especulação.
  • Cada contrato representa o direito de comprar ou vender 100 ações das ações subjacentes.
  • Há uma notável falta de atividade de negociação e liquidez no mercado SSF.

No entanto, em 2000, o presidente Bill Clinton assinou o Commodity Futures Modernization Act (CFMA). De acordo com a nova lei, a SEC e o CFMA trabalharam em um plano de compartilhamento de jurisdições, e os SSFs começaram a ser negociados em 8 de novembro de 2002.

O Contrato Único de Ações Futuras

Cada contrato SSF é padronizado e inclui os seguintes recursos:

  • Tamanho do contrato : 100 ações do estoque subjacente
  • Ciclo de expiração : geralmente trimestral (março, junho, setembro e dezembro)
  • Flutuação de preço mínima :  1 centavo X 100 ações = $ 1
  • Último dia de negociação : terceira sexta-feira do mês de vencimento
  • Requisito de margem : geralmente 20% do valor em dinheiro do estoque

Os termos do contrato prevêem a entrega de ações do estoque pelo vendedor em um momento futuro especificado, conhecido como data de vencimento. No entanto, a maioria dos contratos é fechada antes do vencimento. Para sair de uma posição longa aberta, o investidor simplesmente assume uma posição curta de compensação.

Por outro lado, se um investidor vendeu um contrato e deseja encerrá-lo, a compra do contrato irá compensá-lo ou encerrá-lo.

Fazendo sentido da margem

Em um contrato SSF, o depósito de margem é mais um depósito de boa fé, que a corretora mantém para a liquidação do contrato. O requisito de margem em um SSF se aplica a compradores e vendedores.

O requisito de 20% representa o requisito inicial e de manutenção. Em um contrato SSF, o comprador (comprado) não pediu dinheiro emprestado e não paga juros. Ao mesmo tempo, o vendedor (vendido) não tomou ações emprestadas. O requisito de margem para ambos é o mesmo. Os 20% são uma porcentagem determinada pelo governo federal, mas a corretora individual pode exigir fundos adicionais. 

O requisito de margem para SSFs é contínuo . A cada dia útil, a corretora calculará a exigência de margem para cada posição. O investidor é obrigado a lançar fundos de margem adicional se a conta não atender ao requisito de margem mínima.

Especulação

Suponha que um investidor esteja otimista com a ação Y. Ele compra um único contrato SSF de setembro sobre a ação Y a $ 30. Na semana seguinte, a ação Y sobe para US $ 36. Nesse ponto, o investidor decide vender o contrato por $ 36 para compensar a posição longa (aberta) existente. O lucro total na negociação é de $ 600 ($ 6 x 100 ações).

Este exemplo é simples, mas vamos examinar o comércio de perto.

O requisito de margem inicial era de apenas $ 600 ($ 30 x 100 = $ 3.000 x 20% = $ 600). Assim, o investidor obteve um retorno de 100% sobre o depósito de margem, ilustrando a quantidade significativa de alavancagem usada na negociação de SSF. Obviamente, a alavancagem funciona nos dois sentidos, o que pode tornar os SSFs particularmente arriscados.

Vejamos outro exemplo, em que o investidor está pessimista na ação Z. Eles decidem vender um contrato SSF de agosto sobre a ação Z a $ 60. A ação Z tem o desempenho esperado pelo investidor e cai para US $ 50 em julho. O investidor compensa a posição vendida comprando um SSF de agosto a $ 50. Isso representa um lucro total de $ 1.000 na negociação ($ 10 x 100 ações).

Novamente, vamos examinar o retorno do investidor sobre o depósito inicial. O lucro total atingiu $ 1.000 em uma exigência de margem inicial de $ 1.200 ($ 60 x 100 = $ 6.000 x 20% = $ 1.200). Isso se traduz em um belo retorno de 83%.

Hedging

Uma visão geral dos SSFs não estaria completa sem mencionar o uso desses contratos para proteger uma posição de estoque. Para fazer o hedge de uma posição comprada em uma ação, o investidor simplesmente precisa vender um contrato SSF sobre essa mesma ação. Se o preço das ações cair, os ganhos no SSF funcionarão para compensar as perdas nas ações subjacentes.

No entanto, esta é apenas uma solução temporária porque o SSF irá expirar.

Vamos considerar um investidor que comprou 100 ações N a $ 30. Em julho, a ação estava sendo negociada a US $ 35. O investidor está feliz com o ganho não realizado de $ 5 por ação, mas teme que o ganho possa ser eliminado em um dia ruim. O investidor deseja manter as ações pelo menos até setembro, para receber o próximo pagamento de dividendos.

Para proteger a posição comprada, o investidor vende um contrato SSF de $ 35 para setembro. Quer as ações subam ou caiam, o investidor travou o ganho de US $ 5 por ação. Em agosto, o investidor vende a ação pelo preço de mercado e recompra o contrato SSF.

Figura 1. Rastreando os ganhos / perdas em futuros de ações individuais

Até que o SSF expire em setembro, o investidor terá um valor líquido da posição protegida de $ 3.500. A desvantagem? No caso de a ação aumentar drasticamente, o investidor ainda está preso a US $ 35 por ação.

SSFs x negociação de ações

Em comparação com a negociação de ações diretamente, os SSFs oferecem algumas vantagens:

  • Alavancagem : em comparação com a compra de ações na margem, investir em SSFs é menos custoso. Um investidor pode usar a alavancagem para controlar mais ações com um desembolso de caixa menor. A margem de uma ação é normalmente de 50%.
  • Facilidade de operar a descoberto : assumir uma posição vendida em SSFs é mais simples, pode ser menos custoso e pode ser executado a qualquer momento (não há regras de aumento ).
  • Flexibilidade : os investidores em SSF podem usar os instrumentos para especular, fazer hedge ou criar estratégias de spread.

SSFs também têm desvantagens. Esses incluem:

  • Risco : um investidor que está comprado em uma ação só pode perder o que foi investido. Em um contrato SSF, existe o risco de perder significativamente mais do que o investimento inicial (depósito de margem).
  • Sem privilégios de acionista : O proprietário do SSF não tem direito a voto e a dividendos.
  • Vigilância necessária : SSFs são investimentos que exigem que os investidores monitorem suas posições mais de perto do que muitos gostariam de fazer. Como as contas SSF são marcadas ao mercado todos os dias úteis, existe a possibilidade de a corretora emitir uma chamada de margem, exigindo que o investidor decida se deseja depositar fundos adicionais ou encerrar rapidamente a posição.

Embora alguns traders tivessem grandes esperanças nos SSFs quando o OneChicago foi lançado em 2002, os contratos nunca realmente pegaram os investidores. Consequentemente, vemos uma falta de atividade comercial no mercado hoje.

Comparação com opções de ações

Investir em SSFs difere de investir em contratos de opções de ações em algumas maneiras principais:

  • Posição comprada em opções : O investidor tem o direito, mas não a obrigação, de comprar ou entregar ações quando estiver em uma posição comprada de compra ou venda, respectivamente. Em uma posição comprada em SSF, o investidor é obrigado a entregar as ações.
  • Movimento do mercado : os negociadores de opções usam um fator matemático, o delta, que mede a relação entre o prêmio das opções e o preço das ações subjacentes. Às vezes, o valor de um contrato de opção pode oscilar independentemente do preço da ação. Em contraste, o contrato SSF seguirá muito mais de perto o movimento da ação subjacente.
  • O preço do investimento : quando um investidor em opções assume uma posição comprada, ele paga um prêmio pelo contrato. O prêmio costuma ser chamado de ativo em desperdício e perderá valor com o tempo. Então, no vencimento, a menos que o contrato de opções esteja no dinheiro, ele não tem valor e o investidor perdeu todo o prêmio. (No entanto, como os futuros de ações individuais, as opções podem ser fechadas antes do vencimento.) Os SSFs exigem um depósito de margem inicial e um nível específico de manutenção de caixa.

The Bottom Line

Os SSFs oferecem flexibilidade, maior alavancagem e posições a descoberto em comparação com a simples negociação das ações subjacentes. No entanto, os potenciais investidores em SSFs devem examinar cuidadosamente o perfil de risco / recompensa desses instrumentos e certificar-se de que são adequados para seus objetivos pessoais.

Os SSFs não atraíram a atenção dos traders em comparação com alguns outros contratos futuros, como aqueles associados ao petróleo bruto, ouro ou o índice S&P 500. A falta de negociação de SSF os torna muito menos líquidos do que as ações reais que representam.

 

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