Venda a descoberto

O que é uma venda curta?

Uma venda a descoberto é a venda de um ativo ou ação que o vendedor não possui. Geralmente é uma transação em que um investidor vende títulos emprestados em antecipação a uma queda no preço; o vendedor é então obrigado a devolver um número igual de ações em algum momento no futuro. Em contraste, um vendedor possui o título ou ação em uma posição longa.

Compreendendo as vendas a descoberto

Uma venda a descoberto é uma transação em que o vendedor não possui realmente as ações que estão sendo vendidas, mas as toma emprestado da corretora por meio da qual está colocando a ordem de venda. O vendedor tem então a obrigação de recomprar as ações em algum momento no futuro. As vendas a descoberto são transações de margem e seus requisitos de reserva de capital são mais rigorosos do que para compras.

Os corretores tomam emprestado as ações para transações de venda a descoberto de bancos de custódia e empresas de gestão de fundos que as emprestam como um fluxo de receita. As instituições que emprestam ações para venda a descoberto incluem JPMorgan Chase & Co. e Merrill Lynch Wealth Management.

A principal vantagem de uma venda a descoberto é permitir que os traders lucrem com uma queda no preço. Os vendedores a descoberto visam vender ações enquanto o preço está alto e, em seguida, comprá-las depois que o preço cair. As vendas a descoberto são normalmente executadas por investidores que acreditam que o preço das ações vendidas diminuirá no curto prazo (por exemplo, alguns meses).

É importante entender que as vendas a descoberto são consideradas arriscadas porque se o preço das ações subir em vez de cair, teoricamente não há limite para a possível perda do investidor. Como resultado, a maioria dos vendedores a descoberto usará uma ordem de stop-loss, de modo que, se o preço das ações começar a subir, a venda a descoberto será automaticamente coberta com apenas uma pequena perda. Esteja ciente, entretanto, que o stop-loss dispara uma ordem de mercado sem preço garantido. Esta pode ser uma estratégia arriscada para ações voláteis ou ilíquidas.

Os vendedores a descoberto podem comprar as ações emprestadas e devolvê-las ao corretor a qualquer momento antes do vencimento. A devolução das ações protege o vendedor a descoberto de quaisquer novos aumentos ou reduções de preço que as ações possam experimentar.

Requisitos de margem de venda curta

As vendas a descoberto permitem lucros alavancados porque essas negociações são sempre colocadas na margem, o que significa que o valor total da negociação não precisa ser pago. Portanto, todo o ganho realizado com uma venda a descoberto pode ser muito maior do que o patrimônio disponível na conta de um investidor permitiria.

Os requisitos de regra de margem para vendas a descoberto ditam que 150% do valor das ações vendidas a descoberto deve ser inicialmente mantido na conta. Portanto, se o valor das ações vendidas a descoberto for de $ 25.000, orequisito de margem inicial seria de $ 37.500. Isso evita que o produto da venda seja usado para comprar outras ações antes que as ações emprestadas sejam devolvidas. No entanto, como isso inclui os $ 25.000 da venda a descoberto, o investidor está colocando apenas 50%, ou $ 12.500.

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Riscos de venda curta

A venda a descoberto tem muitos riscos que a tornam inadequada para um investidor iniciante. Para começar, limita os ganhos máximos enquanto expõe potencialmente o investidor a perdas ilimitadas. Uma ação só pode cair a zero, resultando em uma perda de 100% para um investidor comprado, mas não há limite para o quão alto uma ação pode teoricamente chegar. Um vendedor a descoberto que não cobriu sua posição com uma ordem de recompra stop-loss pode sofrer perdas tremendas se o preço das ações subir.

Por exemplo, considere uma empresa que se envolve em um escândalo quando suas ações estão sendo negociadas a US $ 70 por ação. Um investidor vê uma oportunidade de obter lucro rápido e vende as ações a $ 65. Mas então a empresa pode se exonerar rapidamente das acusações apresentando provas tangíveis em contrário. O preço das ações sobe rapidamente para US $ 80 por ação, deixando o investidor com uma perda de US $ 15 por ação no momento. Se a ação continua a subir, o mesmo ocorre com as perdas do investidor.  

A venda a descoberto também envolve despesas significativas. Existem os custos de pedir um título emprestado para vendê-lo, os juros a pagar na conta de margem que o detém e as comissões de negociação.

Outro grande obstáculo que os vendedores a descoberto devem superar é que os mercados historicamente mudaram em uma tendência de alta ao longo do tempo, o que vai contra o lucro de grandes declínios do mercado em qualquer sentido de longo prazo. Além disso, a eficiência geral dos mercados muitas vezes incorpora o efeito de qualquer tipo de má notícia sobre uma empresa em seu preço atual. Por exemplo, se se espera que uma empresa tenha um relatório de lucros ruim, na maioria dos casos, o preço já terá caído no momento em que os lucros são anunciados. Portanto, para obter lucro, a maioria dos vendedores a descoberto deve ser capaz de prever uma queda no preço de uma ação antes que o mercado analise a causa da queda no preço.

Vendedores a descoberto também precisa considerar o risco de squeezes curto e buy-ins. Um aperto na venda ocorre quando uma ação fortemente vendida sobe acentuadamente, o que “pressiona” mais vendedores a descoberto para fora de suas posições e eleva o preço da ação. Os buy-ins ocorrem quando um corretor fecha posições vendidas em ações difíceis de serem emprestadas cujos credores as querem de volta.

Finalmente, os riscos regulatórios surgem com proibições de vendas a descoberto em um setor específico ou no mercado amplo para evitar pânico e pressões de venda.

O tempo quase perfeito é necessário para fazer a venda a descoberto funcionar, ao contrário do método comprar e manter, que permite tempo para que o investimento se resolva. Apenas traders disciplinados devem vender a descoberto, já que requer disciplina para cortar uma posição vendida em perda, em vez de aumentá-la e esperar que funcione.

Muitos vendedores a descoberto de sucesso lucram encontrando empresas que são fundamentalmente mal compreendidas pelo mercado (por exemplo, Enron e WorldCom). Por exemplo, uma empresa que não divulga sua condição financeira atual pode ser um alvo ideal para um vendedor a descoberto. Embora as vendas a descoberto possam ser lucrativas nas circunstâncias certas, elas devem ser abordadas com cuidado por investidores experientes que fizeram sua lição de casa sobre a empresa que estão vendendo. Tanto a análise fundamental quanto a técnica podem ser ferramentas úteis para determinar quando é apropriado vender a descoberto.

Como podem prejudicar o preço das ações de uma empresa, as vendas a descoberto têm muitos críticos, consistindo principalmente de empresas que foram vendidas a descoberto. Um artigo de pesquisa de 2004 de Owen Lamont, então professor em Yale, descobriu que as empresas que se envolveram em uma guerra tática contra operadores que vendiam suas ações sofreram uma queda de 2% em seus retornos por mês no ano seguinte.

O lendário investidorWarren Buffett dá as boas-vindas aos vendedores a descoberto.”Quanto mais vendidos, melhor, porque eles terão que comprar as ações mais tarde”, teria dito ele. Segundo ele, os short sellers são corretivos necessários que “farejam” irregularidades ou empresas problemáticas no mercado.

Significado alternativo de venda curta

No mercado imobiliário, uma venda a descoberto é a venda de um imóvel em que o produto líquido é menor do que a hipoteca devida ou o valor total das dívidas penhora que garantem a propriedade. Em uma venda a descoberto, a venda é executada quando o credor hipotecário ou titular da garantia aceita um valor menor do que o devido e quando a venda é uma transação em condições normais de mercado. Embora não seja a transação mais favorável para compradores e credores, é preferível ao encerramento.

Exemplo de uma venda curta

Suponha que um investidor tome emprestado 1.000 ações a $ 25 cada, ou $ 25.000. Digamos que as ações caiam para $ 20 e o investidor feche a posição. Para fechar a posição, o investidor precisa comprar 1.000 ações a $ 20 cada, ou $ 20.000. O investidor captura a diferença entre o valor que recebe da venda a descoberto e o valor que pagou para fechar a posição, ou $ 5.000.