23 Junho 2021 7:00

Dicas de títulos municipais para o exame da série 7

Visão geral do exame de títulos municipais da série 7

Os tópicos sobre títulos municipais geralmente incluem cerca de 15 a 25 questões noexameda Série 7, também conhecido como Exame Geral de Representantes de Valores Mobiliários (GSRE), que é o teste que todos os corretores de bolsa devem passar para negociar títulos.1

Os títulos municipais se enquadram nas seguintes duas grandes categorias:

  1. Títulos de obrigação geral (GO), que são respaldados pelo crédito e poder tributário da jurisdição que os emite
  2. Títulos de receita, que financiam projetos geradores de receita e são garantidos por uma fonte de receita especificada

Os testadores que conseguem diferenciar claramente entre esses títulos têm uma chance maior de responder corretamente às perguntas sobre os títulos muni. Este artigo lança luz sobre os dois tipos de títulos.

Principais vantagens

  • Os títulos de obrigação geral (GO) são garantidos pelo crédito e pelo poder tributário da jurisdição que os emite.
  • Os títulos de receita financiam projetos geradores de receita e são garantidos por uma fonte de receita especificada.
  • Os contratos fiduciários, que são contratos legalmente vinculativos entre os emissores de títulos e os fiduciários que representam os interesses dos detentores dos títulos, estão presentes com títulos de receita, mas não com títulos GO.

Receita vs. Títulos de obrigação geral

Ao trabalhar com questões práticas, um gráfico de comparação pode ajudar muito a distinguir títulos GO de títulos de receita.

Notas Municipais

Os instrumentos de dívida municipal que não são classificados como títulos, devido aos seus vencimentos curtos, são chamados de ” notas municipais “. Esses instrumentos de fluxo de caixa de curto prazo vêm nas seguintes variações:

O sistema de classificação Moody’s Investment Grade (MIG) avalia as notas de títulos. E embora as classificações reais nunca tenham surgido no exame da Série 7, o próprio MIG foi referenciado em certas questões. 

Títulos de fideicomisso e títulos de receita

Os contratos fiduciários, que são contratos legalmente vinculativos entre os emissores de títulos e os fiduciários que representam os interesses dos detentores dos títulos, estão presentes com títulos de receita, mas não com títulos GO. Os contratos de fideicomisso são essencialmente um conjunto de termos que ambas as partes devem cumprir, que também podem indicar de onde vem a fonte de renda do título.

Como os títulos municipais estão isentos de regulamentações federais, os contratos de fideicomisso ajudam muito na proteção dos detentores dos títulos e, portanto, às vezes são chamados de “convênios de proteção”.

Convênios de títulos de receita

GO e títulos de receita exigem abordagens analíticas únicas, devido às suas diferentes fontes de financiamento. Lembre-se de que os títulos GO são respaldados pelo poder tributário do emissor. Pontualmente: o dinheiro provém essencialmente de impostos sobre a propriedade, chamados impostos “ad valorem”, onde o montante é baseado no valor de uma transação ou de um imóvel.

Os candidatos da série 7 provavelmente nunca serão obrigados a calcular os impostos sobre a propriedade, no entanto, eles podem ser obrigados a conhecer a seguinte fórmula básica de cálculo do imposto sobre a propriedade:

EV * AR(%) = AV * MR (1 Mill) = TDwHeRe:EV = Estimated market (sale) valueUmR(%) = Assessment rateMR = Millage rate1 Mill = $0.001 or 1/10th of a centTD = Taxes due\ begin {alinhado} & \ text {EV * AR (\%) = AV * MR (1 Mill) = TD} \\ & \ textbf {onde:} \\ & \ text {EV = Valor estimado de mercado (venda) } \\ & \ text {AR (\%) = Taxa de avaliação} \\ & \ text {MR = Taxa de moagem} \\ & \ text {1 Mill = \ $ 0,001 ou 1/10 de um centavo} \\ & \ texto {TD = Impostos devidos} \\ \ end {alinhados}​EV * AR (%) = AV * MR (1 milhão) = TDOnde:EV = valor estimado de mercado (venda)AR (%) = Taxa de avaliaçãoMR = taxa de moagem1 Moinho = $ 0,001 ou 1/10 de um centavoTD = Impostos devidos​

Os principais fatores dos títulos de muni

Fatores e ferramentas principais da receita de obrigação geral

  • Atitude da comunidade em relação à dívida pública e impostos (a aprovação do eleitor é necessária)
  • Base populacional – crescendo ou diminuindo?
  • Taxa de desemprego
  • Diversidade econômica – é uma cidade de um único setor?
  • Base tributária
  • O valor avaliado da propriedade (lembrar impostos ad valorem)
  • Extrato da dívida municipal – uma ferramenta importante para analisar os títulos do GO – o esboço básico
  • Valor estimado de venda (mercado) de propriedade tributável
  • O valor avaliado da propriedade tributável
  • Dívida direta (ou seja, dívida que é especificamente responsabilidade da cidade)
  • Limites de dívida (teto)
  • Demografia e saúde econômica

Mais:

  • Dívida sobreposta ( coextensiva ) – compartilhada por mais de uma jurisdição (por exemplo, cidade e condado)

Menos:

  • Dívida autossuficiente (obrigações de duplo barril)

É igual a:

  • Dívida total líquida

Justificativa econômica:

  • É razoável esperar que uma instalação proposta possa se pagar por si mesma?

Estudo de viabilidade :

Índice de cobertura da dívida :

Trazendo novos títulos para o mercado

Os processos de trazer novos títulos para o mercado variam amplamente, entre títulos GO e títulos de receita. Para títulos de receita, o subscritor principal é escolhido pelo emissor dos títulos, enquanto os contratos de subscrição de títulos GO são concedidos por uma venda de oferta selada competitiva.

Antes de emitir qualquer título municipal, os emissores contratam advogados conhecidos como “ conselheiros de títulos ” para darem pareceres jurídicos. Advogados tributários são frequentemente convocados para o trabalho porque as implicações fiscais são uma preocupação crescente para a maioria dos investidores em títulos.

A opinião jurídica incluirá o seguinte:

A cópia do parecer jurídico, que deve acompanhar a entrega de todos os títulos municipais, pode ser de uma das seguintes modalidades:

Outro principal fator de distinção entre os dois tipos de títulos é que os títulos GO estão sujeitos à aprovação do eleitor, o que não é o caso com títulos de receita.

O gráfico a seguir se refere aos títulos GO, que são de maior importância para o exame da Série 7.

Subscrição de títulos GO

Pedidos de compra de munis

Os pedidos de compra de títulos municipais são atendidos em uma sequência de prioridades especificada nas cláusulas de alocação de prioridade do sindicato, que são especificadas no acordo de subscrição e são fornecidas a todos os membros do sindicato. Essas emissões municipais frequentemente populares podem estar com excesso de assinaturas, o que significa que há mais pedidos de títulos do que os próprios títulos.

O período de oferta em que o sindicato solicita e aceita ordens de títulos é estabelecido pelo gestor do sindicato, e os pedidos são atendidos de acordo com a seguinte seqüência, independentemente da seqüência de tempo em que foram recebidos.

  1. Pré-venda : esses pedidos são inseridos antes que o sindicato ganhe o lance. Os clientes estão dispostos a comprometer-se a comprar títulos sem informações específicas sobre o preço / rendimento exato.
  2. Líquido do grupo : O produto das vendas desses pedidos é colocado na conta do banco do sindicato e distribuído aos membros do sindicato de acordo com sua participação após a conclusão da subscrição.
  3. Designado : esses pedidos especificam qual membro do sindicato receberá crédito pelo pedido. Observe que eles são preenchidos após os pedidos do grupo.
  4. Membro : o último a ser preenchido na sequência de prioridade, esses pedidos são colocados por membros do sindicato que procuram comprar títulos para seu próprio estoque proprietário.

O Série 7 exame freqüentemente pergunta sobre esta seqüência de prioridade, e assim vale a pena aprender o mnemônico: P ro G Olfers D on’t M iss (PGDM), que ajuda os testadores lembre-se: p re-venda, g rupo net, d esignated, e pedidos m emberos.

O consórcio compra os títulos do emissor e vende (reapresenta) os títulos ao público a um preço, conhecido como ” spread de subscrição “. A alocação típica do spread é mostrada no seguinte exemplo de spread de 1 ponto ($ 10):

A remoção total  ganha pelos membros do sindicato para suas próprias vendas é a concessão de venda mais a remoção adicional. Neste exemplo, a remoção total é de $ 9 por título.

Quando os títulos são entregues aos compradores e a liquidação é feita, o comprador recebe uma confirmação final e uma cópia da declaração oficial, se tiver sido preenchida. Caso a declaração oficial final não esteja pronta, o comprador receberá uma cópia da declaração oficial preliminar, que está sujeita a alterações.


A declaração oficial e a declaração oficial preliminar são documentos de divulgação sobre uma oferta municipal. Eles servem a propósitos semelhantes aos do prospecto e do prospecto preliminar de ofertas corporativas. O idioma é diferente porque os emissores municipais não são obrigados a seguir a Lei de 1933 ou outras leis federais relacionadas à emissão de títulos.

Se os próprios títulos não estiverem prontos para entrega, o cliente receberá uma confirmação temporária conhecida como confirmação ” quando emitido ” . Este documento não mostra o seguinte:

The Bottom Line

As perguntas sobre títulos municipais às vezes chegam a 20% dos 135 itens encontrados no exame da Série 7.  Dominar essas questões é a chave para obter uma pontuação de aprovação e alcançar a glória na Série 7.

 

Related Posts