Mais dicas para perguntas sobre as opções da série 7
23 Junho 2021 7:00
Mais dicas para perguntas sobre as opções da série 7
Em Série 7 que testa os candidatos em estratégias envolvendo contratos de opções e posições de ações.
Principais vantagens
Embora as questões sobre contratos de opções no exame da Série 7 sejam numerosas, seu escopo é limitado, especialmente quando usado em combinação com posições de ações.
As etapas detalhadas neste artigo podem ser úteis para obter notas de aprovação.
Praticar o máximo possível de perguntas de opções pode aumentar drasticamente as chances de sucesso no exame.
Resolvendo Problemas de Estratégia de Opções “Mistas”
A primeira estratégia a ser usada para resolver essas questões é aparentemente simples: leia as perguntas com atenção para determinar o objetivo principal do cliente:
Se a pergunta indicar que um cliente precisa proteger uma posição de estoque, ele deve comprar um contrato de opções para proteção.
Se o cliente estiver combinando opções com posições de ações para gerar receita, ele deve vender um contrato de opções para produzir a receita.
Como acontece com a maioria das questões de opções no exame da Série 7, o escopo das questões é limitado ao ganho máximo, perda máxima e nível de equilíbrio.
Uma ferramenta que você deve usar sempre que calcular qualquer um deles é o cruzamento $ OUT / $ IN. Não se arrisque tentando controlar o fluxo de dinheiro em sua cabeça. O exame da Série 7 é bastante estressante para a maioria das pessoas, então apenas anote-o.
Uma observação especial: em qualquer estratégia que combine ações com opções, a posição das ações tem precedência. Isso ocorre porque os contratos de opções expiram – as ações não.
Protegendo posições de estoque: Hedging
Vamos começar com estratégias de hedge. Vamos olhar para hedges longos e coberturas curtas. Em cada caso, o nome da cobertura indica a posição de estoque subjacente. O contrato de opções é uma forma temporária de seguro para proteger a posição acionária do investidor contra movimentos adversos do mercado.
Long Hedges = Long Stock e Long Put
Uma posição longa de ações é otimista. Se o mercado de uma ação cair, o investidor com a posição comprada em ações perde. Lembre-se: Se um investidor precisa proteger uma posição de ações com opções, ele deve comprar o contrato (como um contrato de seguro) e pagar um prêmio. As opções vão dentro do dinheiro (tornam se exercíveis) quando o preço de mercado da ação cai abaixo do preço de exercício. A opção de venda é uma apólice de seguro para o investidor contra queda do mercado.
Vejamos alguns exemplos de perguntas que ilustram uma das muitas abordagens que o exame pode fazer a esse assunto. Para esses exemplos, alteraremos apenas as opções de múltipla escolha que podem ser fornecidas para a mesma pergunta.
Exemplo 1
Um representante registrado tem um cliente que comprou 100 ações da XYZ a $ 30 / ação. A ação subiu para US $ 40 / ação nos últimos oito meses. O investidor está confiante de que a ação é um bom investimento de longo prazo com potencial de valorização adicional, mas está preocupado com uma fraqueza de curto prazo no mercado geral que pode eliminar seus ganhos não realizados. Qual das estratégias a seguir provavelmente seria a melhor recomendação para este cliente?
A. Vender opções de compra no estoque B. Comprar opções de compra no estoque C. Vender opções de compra no estoque D. Comprar opções de compra no estoque
Resposta : D. Explicação : Esta é uma questão estratégica básica. O cliente deseja fixar ou definir o preço de venda do estoque. Quando ele compra opções de venda, o preço de venda (ou entrega) da ação é o preço de exercício da opção de venda até o vencimento. A posição comprada em ações é de alta, portanto, para conter um movimento de baixa, o investidor compra opções de venda. As opções de venda longas são de baixa.
Exemplo 2
Agora, usando a mesma pergunta, vamos examinar um conjunto diferente de respostas.
Compre XYZ 50 opções de venda
Venda chamadas XYZ 40
Compre XYZ 40 opções de venda
Venda chamadas XYZ 50
Resposta : C. Explicação : Este conjunto de respostas vai um pouco mais fundo na estratégia. Ao comprar opções de venda com um preço de exercício (exercício) de 40, o investidor definiu o preço de entrega (venda) de XYZ em 40 até que as opções expirem. Por que não comprar as 50 opções de venda? Quando o mercado está em 40, uma opção de venda com preço de exercício de 50 estaria dentro do dinheiro por 10 pontos. Lembre-se de que as opções de venda com preços de exercício mais altos são mais caras. Essencialmente, o investidor estaria “comprando seu próprio dinheiro”, se comprasse os 50 colocados neste caso.
Vamos tentar outros.
Exemplo 3
Um investidor compra 100 ações da XYZ a $ 30 / ação e uma XYZ 40 put @ 3 para proteger a posição. Ao longo de oito meses, as ações se valorizam para US $ 40 / ação. O investidor está confiante de que a ação é um bom investimento de longo prazo com potencial de valorização adicional, mas está preocupado com uma fraqueza de curto prazo no mercado geral que pode eliminar seus ganhos não realizados. Qual é o ganho máximo para este investidor?
$ 7 / ação
$ 4 / ação
$ 3 / ação
Ilimitado
Resposta : D. Explicação : Esta é uma pergunta meio capciosa. Lembre-se: a posição do estoque tem precedência. Uma posição comprada em ações é otimista e lucra quando o mercado sobe. Teoricamente, não há limite de quão alto o mercado pode subir.
Agora vamos dar uma olhada diferente nesta questão:
Exemplo 4
Um investidor compra 100 ações da XYZ a $ 30 / ação e uma XYZ 40 put @ 3 para proteger a posição. As ações valorizaram para US $ 40 / ação nos últimos oito meses. O investidor está confiante de que a ação é um bom investimento de longo prazo com potencial de valorização adicional, mas está preocupado com uma fraqueza de curto prazo no mercado geral que pode eliminar seus ganhos não realizados. Se a ação XYZ cair para $ 27 e o investidor exercer a opção de venda, qual será o lucro ou prejuízo da posição coberta?
Perda de $ 3 / ação
Ganho de $ 4 / ação
Perda de $ 7 / ação
Ganho de $ 7 / ação
Resposta : D. Explicação : Acompanhe o dinheiro conforme mostrado no gráfico abaixo:
Ganho / perda líquido – ganho líquido de $ 7 em ações
Aqui está outra abordagem comum para esse tipo de pergunta:
Exemplo 5
Um investidor compra 100 ações da XYZ a $ 30 / ação e uma XYZ 40 put @ 3 para proteger a posição. As ações valorizaram para US $ 40 / ação nos últimos oito meses. O investidor está confiante de que a ação é um bom investimento de longo prazo com potencial de valorização adicional, mas está preocupado com uma fraqueza de curto prazo no mercado geral que pode eliminar seus ganhos não realizados. Qual é o ponto de equilíbrio do investidor para esta posição?
$ 40
$ 37
$ 33
$ 47
Resposta : C. Explicação : Observe a cruz / na pergunta anterior. O investimento original do investidor era $ 30, e então o investidor comprou a opção de venda por $ 3 ($ 30 + $ 3 = $ 33). Para recuperar seu investimento original e o prêmio das opções, a ação deve subir para 33. Ao exercer a opção de venda, entretanto, o investidor obteve um lucro de $ 7 / ação ou $ 700.
Agora, vamos olhar para o outro lado do mercado.
Short Hedges = Short Stock e Long Call
Observamos acima que a posição do estoque tem precedência. Lembre-se: quando um investidor vende ações a descoberto, ele espera que o mercado dessas ações caia. Se a ação subir, o investidor teoricamente tem uma perda ilimitada. Para se assegurar, os investidores podem comprar opções de compra de ações. A posição curta das ações é de baixa. A longa chamada é otimista.
Um investidor que vende ações a descoberto é obrigado a repor as ações. Se o preço das ações subir, o investidor perde. O investidor compra uma opção de compra para definir (ou fixar) o preço de compra. Até o vencimento do contrato de opções, o investidor não pagará mais do que o preço de exercício da opção de compra pela ação.
Exemplo 6
Suponha que um investidor tenha vendido 100 ações da MNO a descoberto a $ 75 / ação e esteja confiante de que o preço das ações cairá no mercado em um futuro próximo. Para se proteger contra um aumento repentino no preço, um representante registrado recomendaria qual das opções a seguir?
Venda uma opção de venda MNO.
Compre um put MNO.
Venda uma chamada MNO.
Compre uma chamada MNO.
Resposta : D. Explicação : Esta é uma pergunta direta de estratégia. A definição básica de um hedge vendido é ação curta mais uma opção de compra longa. O investidor deve adquirir o seguro para proteger a posição acionária.
Agora vamos tentar uma abordagem diferente.
Exemplo 7
Um investidor vendeu 100 ações FBN a descoberto a 62 e compra uma opção FBN Jan 65 @ 2. Se a ação FBN subir para 70 e o investidor exercer a opção de compra, qual é o ganho ou perda nesta posição?
$ 2 / ação
$ 5 / ação
$ 8 / ação
Ilimitado
Resposta : B. Explicação : Siga o dinheiro. O investidor vendeu a ação a $ 62, comprou a opção de compra por $ 2 e, então, ao exercer a opção de compra, pagou $ 65. A perda é de $ 5 / ação.
Ganho / perda líquida – perda líquida de $ 5
Recapitulação: como você pode ver, as sebes longas e curtas são estratégias de imagem espelhada. Lembre-se de que a posição das ações tem precedência e o investidor deve pagar um prêmio (comprar um contrato) para proteger a posição das ações. Se a questão se refere à proteção, o hedge é a estratégia.
Criando renda com opções Stock Plus A primeira e mais popular dessas estratégias é escrever chamadas cobertas. (Para ler mais, consulte Come One, Come All – Covered Calls.)
Chamada coberta = Long Stock Plus Short Call
A emissão (venda) de opções de compra cobertas é a mais conservadora das estratégias de opções. Lembre-se de que quando um investidor vende uma opção de compra, ele é obrigado a entregar a ação pelo preço de exercício até o vencimento do contrato. Se o investidor possui as ações subjacentes, então elas estão “cobertas” e podem entregar se exercidas.
O exame da Série 7 pode lhe dar uma dica usando a palavra “renda”, como no Exemplo 8 abaixo.
Exemplo 8
Um investidor possui 100 ações da PGS. A ação tem pago dividendos regulares, mas tem mostrado muito pouco potencial de crescimento. Se o investidor estiver interessado em gerar receita e ao mesmo tempo reduzir o risco, o representante registrado deve recomendar qual das seguintes estratégias?
Compre uma chamada no PGS.
Compre uma venda no PGS.
Venda uma chamada no PGS.
Venda uma opção de venda no PGS.
Resposta : C. Explicação : Esta é uma situação de chamada coberta “clássica”. O prêmio de chamada recebido cria a receita e, ao mesmo tempo, reduz o risco de queda.
Vamos adicionar alguns números à situação e fazer algumas perguntas adicionais:
Exemplo 9
O investidor está comprado em 100 ações PGS a $ 51 e escreve uma chamada PGS em 55 de maio @ 2. Qual é o ganho máximo do investidor com essa estratégia?
$ 2 / ação
$ 3 / ação
$ 5 / ação
$ 6 / ação
Resposta : D. Explicação : Novamente, siga o dinheiro. Veja o / cross abaixo:
Ganho Máximo – $ 6
Exemplo 10 Considere a mesma situação do Exemplo 9 e faça a pergunta: Qual é o ponto de equilíbrio do investidor?
$ 55
$ 53
$ 49
$ 45
Resposta : C. Explicação : O investidor possuía as ações a $ 51. Quando o investidor vendeu a opção de compra a $ 2, o ponto de equilíbrio foi reduzido para $ 49 porque esse é agora o valor que o investidor está em risco. $ 49 também é a perda máxima nesta posição.
Uma chamada coberta aumenta a receita e reduz o risco. Esses são os dois objetivos dessa estratégia conservadora. A estratégia funciona melhor em um mercado relativamente estável a ligeiramente otimista. Os investidores devem estar cientes de que:
Short Stock Plus Short Put Outra estratégia, e muito mais arriscada, envolve lançar uma opção de venda quando o investidor tem uma posição vendida na mesma ação. Esta posição é uma estratégia muito baixista. Lembre-se de que a posição do estoque tem precedência.
Exemplo 11
Um investidor vende 100 ações MPS a descoberto a 70 e simultaneamente escreve uma opção de venda MPS 70 @ 3. Qual é o ganho máximo nesta estratégia?
$ 73 / ação
$ 70 / ação
$ 67 / ação
$ 3 / ação
Resposta : D Explicação : O investidor vendeu as ações a $ 70 e a opção de venda a $ 3. O investidor agora tem $ 73 / ação na conta. Se o mercado cair abaixo de $ 70, a opção de venda será exercida e as ações serão entregues ao investidor, que pagará o preço de exercício de $ 70 pelas ações e as usará para substituir as ações emprestadas. O ganho é de $ 3 / ação. Siga o dinheiro como no / cross abaixo:
Ganho / perda líquida – ganho de $ 3
Exemplo 12
Outra questão em relação a este cenário: Qual é a perda máxima?
Ilimitado
$ 3 / ação
$ 70 / ação
$ 63 / ação
Resposta : A Explicação : O investidor que mantém uma posição vendida em ações perde quando o mercado começa a subir. Esse investidor terá um ponto de equilíbrio quando o mercado chegar a US $ 73, porque esse é o valor na conta. Acima de US $ 73 / ação, o investidor tem perdas, que podem ser ilimitadas.
No exame da Série 7, há relativamente poucas perguntas sobre essa estratégia. Reconheça, no entanto, o ganho máximo, a perda máxima e o ponto de equilíbrio – por precaução.
The Bottom Line
As opções com posições de estoque têm dois objetivos básicos:
1. Proteção da posição de ações por meio de hedge 2. Criação de receita com a venda de uma opção contra a posição de ações.
As estratégias descritas aqui podem ser altamente arriscadas ou muito conservadoras. No exame da Série 7, o candidato deve primeiro reconhecer qual recomendação de estratégia é necessária e, em seguida, seguir o dinheiro para encontrar a resposta correta.