Regra 10b-6

O que era a regra 10b-6?

A regra 10b-6 era uma regra anti-manipulação estabelecida pela Securities and Exchange Commission (SEC) que proibia a compra de ações por um emissor quando as ações não tivessem completado a distribuição.

A regra 10b-6 foi projetada para evitar que os emissores interfiram no mercado, licitando por ações antes de serem publicamente disponíveis, o que poderia ter aumentado artificialmente o preço. A regra criou um campo de jogo equilibrado entre investidores, corretores, negociantes, emissores e subscritores de ações recém-emitidas.

Em 1996, a Securities and Exchange Commission (SEC) anunciou que a Regra 10b-6 e outras regras deveriam ser substituídas pelo Regulamento M, que entrou em vigor em 4 de março de 1997.

Compreendendo a regra 10b-6

A regra 10b-6 impedia que corretores e subscritores que pudessem ter acesso a informações sobre uma nova emissão investissem nela antes que o público em geral pudesse.

Em particular, 10b-6 proibiu a licitação e compra para “qualquer pessoa que tenha motivos razoáveis ​​para acreditar que participará, concordou em participar ou está participando de uma distribuição específica de um título”. Uma pessoa poderia ser considerada incluída na regra assim que obtivesse esse tipo de conhecimento que se qualificaria como “informação privilegiada”.

História da Regra 10b-6

Quando a regra foi proposta pela primeira vez, ela era bastante controversa e atraiu um formidável comentário de opiniões divergentes durante uma fase oficial de comentários públicos do processo de regulamentação.

Em particular, muitos questionaram a natureza vaga do texto e a natureza indefinida de sua aplicabilidade, especialmente o processo pelo qual as informações seriam consideradas ” informações privilegiadas ” no que se refere ao status e andamento da oferta pública. Como uma possível solução para essa dificuldade, foi sugerido que a SEC escolhesse um momento específico antes de uma distribuição em que a negociação deveria cessar.

O setor financeiro na época foi quase unânime em sua antecipação da dificuldade em distinguir a quem a proibição se aplica, e a comissão de regulamentação não reservou poderes ad hoc para conceder exceções.

Os críticos reconheceram que as isenções listadas na regra não contemplavam a continuidade da negociação normal, especialmente aquela que não afetaria diretamente o preço do título em questão.

A forma final da regra 10b-6, adotada em 5 de julho de 1955, apresentava acréscimos à regra que respondiam às críticas. No entanto, o efeito regulatório da regra manteve seu foco nas atividades do mercado de trader durante uma oferta pública.

Apenas licitações e compras eram proibidas, e a proibição dessas atividades era absoluta, estendendo-se tanto àstransações de mercado decâmbio quanto de balcão (OTC). As revisões posteriores da regra incluíram a reserva depoderad hocpara a SEC conceder isenções conforme considerasse adequado.

Substituição da regra 10b-6

Em 1996, a SEC anunciou que substituiria a Regra 10b-6, Regra 10b-6a, Regra 10b-7, Regra 10b-8 e 10b-21 por uma nova regra, a Regra M. A Regra M contém seis regras que abrangem vários aspectos da negociação e as partes envolvidas. A Regra M consiste na Regra 100, Regra 101, Regra 102, Regra 103, Regra 104 e Regra 105.

A Regra 100 é a regra de definição, a Regra 101 trata de atividades relacionadas a corretoras e subscritores que participam de uma distribuição, a Regra 102 cobre os emissores e vendedores de títulos, a Regra 103 fornece supervisão paracriação de mercado passivo Nasdaq, a Regra 104 inclui transações de estabilização e atividades pós-oferta por subscritores, e a Regra 105 supervisiona a venda a descoberto relacionada a uma oferta pública.