Fusão Roll-Up
O que é uma fusão cumulativa?
Uma fusão roll-up é a compra de dois ou mais concorrentes em um setor com a intenção de combiná-los em uma empresa maior. As empresas de private equity freqüentemente estão por trás de tais empreendimentos.
A fusão acumulada combina várias pequenas empresas em uma única entidade maior que está melhor posicionada para economias de escala. Em alguns casos, reduz a competição direta. Em outros, o objetivo é criar um negócio de serviço completo mais eficiente de várias empresas com capacidades complementares. Por exemplo, uma empresa de exploração de petróleo pode ser combinada com uma empresa de perfuração e um refinador.
Compreendendo a fusão cumulativa
Roll-ups são parte do processo de consolidação que normalmente ocorre à medida que um setor de mercado amadurece. Empresas combinadas podem produzir mais produtos e serviços do que participantes independentes menores. As empresas combinadas também podem expandir a cobertura geográfica, reduzir os custos de produção e obter maior reconhecimento do nome.
Principais vantagens
- Um mercado com muitos pequenos concorrentes é considerado “fragmentado”.
- Usando a estratégia de fusão acumulada, o private equity compra vários participantes para combiná-los em um único participante dominante.
- As empresas maiores levam vantagem devido às economias de escala e ao maior reconhecimento do nome.
Como incentivo adicional, as empresas maiores geralmente são avaliadas por um múltiplo de ganhos mais alto do que as empresas menores. Uma empresa de private equity que comprou e integrou uma série de empresas menores pode ter um lucro maior ao vender a empresa agregada ou criar uma oferta pública inicial (IPO).
Quando uma fusão acumulada é executada, os proprietários das empresas individuais recebem dinheiro e ações em troca de suas participações. As empresas são então transferidas para uma holding.
Chaves para o sucesso de fusões cumulativas
As fusões cumulativas podem ser difíceis de realizar. Combinar várias empresas com diferentes culturas, infraestruturas e bases de clientes é uma tarefa complicada. Se não for feito corretamente, a entidade pós-fusão pode nunca alcançar as eficiências, escala ou lucratividade desejadas.
Geralmente, as fusões cumulativas bem-sucedidas compartilham estas características:
- Eles têm como alvo setores lucrativos que carecem de um player dominante.
- Os consolidadores possuem um processo comprovado de criação de valor.
- Os consolidadores têm um plano de jogo comprovado para identificar alvos, avaliá-los e integrá-los.
O Cenário de Fusão Roll-Up
A realidade é que as grandes empresas tendem a dominar seus mercados. Sua amplitude de ofertas de produtos, economias de escala e reconhecimento da marca lhes dão vantagem. Quando um mercado carece de grandes jogadores, é considerado “fragmentado”.
A fragmentação é uma oportunidade para uma empresa de capital privado ou outro grupo de investidores consolidar as empresas menores existentes em uma fusão acumulada. As redundâncias são eliminadas, a produtividade é aumentada e maiores lucros são gerados.
Os diagnósticos da Quest agora dominam o mercado de testes médicos, que antes era fragmentado em muitas empresas atendendo regiões ou especialidades diagnósticas específicas.
Roll-ups são um grande negócio. Os investidores injetaram mais de $ 30 bilhões de capital em roll-ups e fundos dedicados à identificação de roll-ups, de acordo com o site estratégia + negócios.
Exemplos de fusões cumulativas
Um exemplo clássico de fusão por roll-up foi a Waste Management Inc., uma empresa que foi formada em 1968 para combinar mais de 100 caminhões de lixo locais menores. Abriu o capital em 1971 e em 1982 era o maior transportador de resíduos dos Estados Unidos.
Um exemplo mais recente é Quest Diagnostics Inc., que hoje fornece serviços de testes clínicos para cerca de metade dos médicos e hospitais nos Estados Unidos. O negócio de testes médicos já foi altamente fragmentado, tanto por geografia quanto por especialidade médica. A Quest cresceu lentamente ao longo de muitos anos até que, em 2011, comprou o Athena Diagnostics, que descreveu como “um laboratório esotérico especializado em testes genéticos para doenças neurológicas”, por US $ 740 milhões.