Crítica de Roll

O que é a crítica de Roll?

A Crítica de Roll é uma ideia econômica que sugere que é impossível criar ou observar um portfólio de mercado verdadeiramente diversificado. Esta é uma ideia importante porque uma carteira verdadeiramente diversificada é uma das principais variáveis ​​do modelo de precificação de ativos de capital (CAPM ), que é uma ferramenta amplamente utilizada entre os analistas de mercado.

De acordo com essa visão, um verdadeiro “portfólio de mercado” incluiria todos os investimentos em todos os mercados, incluindo commodities, itens colecionáveis ​​e virtualmente qualquer coisa com valor comercial. Aqueles que ainda usam o modelo de precificação de ativos de capital o fazem com um índice de mercado, como o S&P 500, como proxy para o retorno geral do mercado. A crítica é uma ideia que foi proposta pelo economista Richard Roll, que em 1977 teorizou que toda tentativa de diversificar um portfólio torna-se apenas um índice que tenta aproximar a diversificação.

O básico da crítica de Roll

As equações que compõem o modelo de precificação de ativos de capital são muito sensíveis às entradas variáveis ​​da fórmula. Uma pequena mudança na taxa de retorno do mercado usada na fórmula CAPM pode ter um impacto significativo na solução da fórmula. Por causa disso e da ausência de um portfólio verdadeiro e totalmente diversificado, a fórmula CAPM foi considerada por Roll como não testável.

O modelo de precificação de ativos de capital oferece uma base sólida para escolher quais investimentos adicionar a um portfólio diversificado, mas depois de aprender a crítica de Roll e outros, muitos pesquisadores passaram a usar modelos diferentes adicionais. A crítica de Roll é um lembrete do fato de que só se pode diversificar tanto um portfólio, e que as tentativas dos investidores de entender e conhecer o mercado como um todo são apenas tentativas.