Retorno Roll-Down
O que é um retorno roll-down?
Um retorno de rolagem é uma estratégia para maximizar o rendimento geral de um título explorando a curva de rendimento. Depende do fato de que o valor de um título converge para o valor nominal conforme sua data de vencimento se aproxima.
O tamanho do retorno de rolagem varia muito entre títulos de longo e curto prazo. A rolagem é menor para títulos de longo prazo que estão sendo negociados fora do valor nominal em comparação com títulos de curto prazo.
Principais vantagens
- Um retorno de rolagem é um método de negociação de títulos para vender um título à medida que ele se aproxima da data de vencimento quando a taxa de juros inicial mais alta do título de longo prazo diminui.
- Os valores dos títulos no mercado secundário flutuam à medida que as taxas de juros sobem ou descem.
- Geralmente, o valor de mercado de um título se aproxima de seu valor de face à medida que sua data de vencimento se aproxima.
- Usar a rolagem pode permitir o maior retorno geral com base na curva de rendimento.
Compreendendo um Retorno Roll-Down
Um investidor em títulos pode calcular o retorno de um título de várias maneiras. O rendimento até o vencimento (YTM) é a taxa de retorno que será obtida se o título for mantido até atingir a data de vencimento. O rendimento atual é o total em pagamentos de cupons devidos pelo título no momento em que ele é comprado. O retorno de rolagem é outro método de avaliação dos ganhos de um título.
O retorno da rolagem depende do formato da curva de rendimentos, que é uma representação gráfica dos rendimentos para uma variedade de vencimentos que variam de um mês a 30 anos. Supondo que a curva de rendimento seja normal, ou seja, com inclinação ascendente para a direita, a taxa obtida em títulos de longo prazo será maior do que o rendimento obtido em títulos de curto prazo.
Como funciona o retorno roll-down
O retorno de rolagem é, essencialmente, uma estratégia de negociação de títulos para vender um título à medida que se aproxima de sua data de vencimento. Com o passar do tempo, o rendimento de um título cai e seu preço sobe. Os investidores em títulos percebem maior risco em emprestar dinheiro por um período de tempo mais longo e, portanto, exigem pagamentos de juros mais elevados como compensação. Portanto, a taxa de juros inicial mais alta do título de longo prazo diminuirá à medida que seu vencimento se aproxima.
A direção da rolagem depende se o título está sendo negociado com um prêmio ou um desconto em seu valor nominal ou nominal.
Em geral, à medida que sua data de vencimento se aproxima, a taxa de juros de um título se aproxima de zero. Como existe uma relação inversa entre os rendimentos e os preços dos títulos, os preços dos títulos aumentam à medida que as taxas de juros diminuem.
Exemplo de retorno roll-down
Por exemplo, suponha que o rendimento do Tesouro de 10 anos seja 2,46% e o rendimento de sete anos seja 2,28%. Após três anos, o título de 10 anos se tornará um título de sete anos.
Como a diferença no rendimento entre os de 10 e 7 anos é de 2,46% – 2,28% = 0,18%, o título de sete anos pode subir 0,18% em três anos antes de ultrapassar o rendimento do investidor até o vencimento, ou seja, 2,46%.
Supondo que as taxas de juros permaneçam as mesmas, essa rolagem positiva significa que o preço do título aumentará com o passar do tempo. O retorno de rolagem é o valor que as taxas de juros podem aumentar em um período de tempo especificado antes que o rendimento atual exceda o YTM de um investidor. O investidor que vender o título receberá mais do que pagou por ele, além dos cupons já recebidos.
Com efeito, o investidor está ganhando dinheiro rolando para baixo a curva de rendimento.
O retorno de rolagem funciona de duas maneiras. A direção depende se o título está sendo negociado com prêmio ou com desconto em seu valor de face.
Se o título for negociado com desconto, o efeito de rolagem será positivo. Isso significa que a rolagem puxará o preço para cima em direção ao par. Se o título for negociado com prêmio, ocorrerá o oposto. O retorno da rolagem será negativo e puxará o preço do título de volta ao par.