Roll Yield Definido
O que é Roll Yield?
Roll yield é a quantidade de retorno gerado no mercado futuro depois que um investidor rola um contrato de curto prazo em um contrato de longo prazo e lucra com a convergência do preço futuro para um preço à vista ou à vista mais alto. O rendimento de rolagem é positivo quando um mercado de futuros está em backwardation, o que ocorre quando um contrato de futuros é negociado a um preço mais alto ao se aproximar do vencimento, em comparação com quando o contrato está mais longe do vencimento.
Compreendendo o rendimento do rolo
Roll yield é um lucro que pode ser gerado ao investir no mercado futuro devido à diferença de preços entre os contratos futuros com diferentes datas de vencimento. Quando os investidores compram futuros, eles têm o direito e a obrigação de comprar o ativo subjacente ao investimento futuro em uma data específica no futuro, a menos que vendam sua posição (para compensar a posição comprada em futuros) antes da data de entrega.
Principais vantagens
- Roll yield é o retorno do ajuste de uma posição futura de um contrato futuro para um contrato de prazo mais longo.
- O rendimento de rolagem positivo existe quando um mercado futuro está em backwardation, o que ocorre quando os contratos de curto prazo são negociados com um prêmio em relação aos contratos de prazo mais longo.
- Quando o mercado está em contango, os contratos de longo prazo são mais caros do que os de curto prazo e o rendimento do rolo será negativo.
A maioria dos investidores em futuros não deseja receber o ativo físico que o investimento futuro representa, então eles fecham a posição antes do vencimento ou rolam seus investimentos futuros de curto prazo em outros contratos futuros com datas de vencimento no futuro. A rolagem da posição permite ao investidor manter seus investimentos nos ativos sem ter que fazer a entrega física.
Retrocesso vs. Contango
Quando o mercado está em backwardation, o preço futuro de um ativo está abaixo do preço à vista ou à vista esperado. Nesse caso, um investidor lucra quando a posição é transferida para o contrato com uma data de vencimento posterior, porque o investidor está efetivamente pagando menos dinheiro do que o esperado pelo mercado à vista pelo ativo subjacente que o investimento futuro representa.
Por exemplo, imagine que um investidor detém 100 contratos de petróleo bruto e deseja comprar 100 novamente para expirar em uma data posterior. Se o preço futuro do contrato estiver abaixo do preço à vista, o investidor está rolando na mesma quantidade de um ativo por um preço mais baixo.
O rendimento de rolo negativo ocorre quando um mercado está em contango, o que é o oposto de backwardation. Quando um mercado está em contango, o preço futuro do ativo está acima do preço à vista futuro esperado e, portanto, o investidor perderá dinheiro ao rolar contratos.
Voltando ao exemplo de um investidor com 100 contratos de petróleo, se o investidor quiser rolar em 100 contratos de petróleo com uma data de vencimento posterior conforme o contrato se aproxima do vencimento, o investidor pagará mais dinheiro pelos contratos de petróleo em comparação com o mercado à vista. Eles teriam, portanto, que pagar mais dinheiro para manter o mesmo número de contratos. Os rendimentos de rolagem negativos às vezes levaram a perdas significativas por fundos de hedge e fundos negociados em bolsa que detêm futuros.