23 Junho 2021 6:17

Arbitragem de Risco

O que é arbitragem de risco?

A arbitragem de risco, também conhecida como arbitragem de fusão, é uma estratégia de investimento para lucrar com o estreitamento de uma lacuna entre o preço de negociação das ações de um alvo e a avaliação do adquirente dessas ações em uma transação de aquisição pretendida. Em uma  fusão de ações por ações, a arbitragem de risco envolve a compra de ações do alvo e a venda a descoberto das ações do adquirente. Essa estratégia de investimento será lucrativa se o negócio for consumado. Caso contrário, o investidor perderá dinheiro.

Principais vantagens

  • A arbitragem de risco é uma estratégia de investimento usada durante transações de aquisição que permite a um investidor lucrar com a diferença no preço de negociação das ações do alvo e a avaliação do adquirente dessas ações.
  • Depois que a empresa adquirente anuncia sua intenção de comprar a empresa-alvo, o preço das ações da adquirente geralmente cai, enquanto o preço das ações da empresa-alvo geralmente aumenta.
  • Em uma oferta de todas as ações, um investidor de arbitragem de risco compraria ações da empresa-alvo e, simultaneamente, venderia a descoberto as ações do adquirente.
  • O risco para o investidor nessa estratégia é que a OPA fracasse, fazendo com que o investidor sofra perdas.

Compreendendo a arbitragem de risco

Quando um acordo de fusão e aquisição (M&A) é anunciado, o preço das ações da empresa-alvo pula em direção à avaliação definida pelo adquirente. O adquirente proporá financiar a transação de uma das três maneiras: todo dinheiro, todo estoque ou uma combinação de dinheiro e estoque.

No caso de todo dinheiro em espécie, o preço-alvo das ações será negociado próximo ou ao preço de avaliação do adquirente. Em alguns casos, o preço da ação da meta ultrapassará o preço da oferta porque o mercado pode acreditar que a meta será colocada em jogo por um licitante mais alto, ou o mercado pode acreditar que o preço da oferta em dinheiro é muito baixo para os acionistas e o conselho de diretores da empresa-alvo para aceitar.

Na maioria dos casos, entretanto, há um diferencial entre o preço de negociação do alvo logo após o anúncio do negócio e o preço de oferta do comprador. Esse spread se desenvolverá se o mercado achar que o negócio não será fechado ao preço da oferta ou pode nem ser fechado. Os puristas não acham que isso seja arbitragem de risco porque o investidor está simplesmente comprando a ação-alvo com a esperança ou expectativa de que ela suba ou atinja o preço de oferta totalmente em dinheiro. Aqueles com uma definição ampliada de ” arbitragem ” apontariam que o investidor está tentando tirar vantagem de uma discrepância de preço de curto prazo.

Arbitragem de risco e ofertas de todas as ações

Em uma oferta de todas as ações, em que uma proporção fixa das ações do adquirente é oferecida em troca das ações em circulação do alvo, não há dúvida de que a arbitragem de risco estaria em ação. Quando uma empresa anuncia sua intenção de adquirir outra empresa, o preço das ações do adquirente geralmente cai, enquanto o preço das ações da empresa-alvo geralmente aumenta.

No entanto, o preço das ações da empresa-alvo frequentemente permanece abaixo da avaliação de aquisição anunciada. Em uma oferta de todas as ações, um “arb de risco” (como esse investidor é conhecido coloquialmente) compra ações da empresa-alvo e, simultaneamente, vende  a descoberto ações do adquirente. Se o negócio for concluído e as ações da empresa-alvo forem convertidas em ações da empresa adquirente, o árbitro de risco pode usar as ações convertidas para cobrir sua posição vendida. O jogo do arb de risco torna-se um pouco mais complicado para um negócio que envolve dinheiro e ações, mas a mecânica é basicamente a mesma.



A arbitragem de risco também pode ser realizada com opções. O investidor compraria ações da empresa-alvo e opções de venda sobre as ações da empresa adquirente.

Crítica da Arbitragem de Risco

O investidor em arbitragem de risco está exposto ao grande risco de que o negócio seja cancelado ou rejeitado pelos reguladores. A operação pode ser cancelada por outros motivos, como instabilidade financeira de uma das empresas ou situação tributária que a adquirente considere desfavorável. Se o negócio não acontecer por qualquer motivo, o resultado usual seria uma queda – potencialmente acentuada – no preço das ações do alvo e um aumento no preço das ações do potencial adquirente. Um investidor que está comprado nas ações do alvo e vendido nas ações do comprador sofrerá perdas.