Recheio de citações
O que é Quote Stuffing?
O recheio de cotações é a prática de entrar e retirar rapidamente grandes pedidos na tentativa de inundar o mercado com cotações, fazendo com que os concorrentes percam tempo no processamento.
Compreendendo o recheio de cotações
O recheio de cotações foi cunhado por Eric Scott Hunsader, fundador da empresa de dados financeiros Nanex, e é uma estratégia que os traders de alta frequência (HFT) usam para ganhar vantagem sobre os concorrentes. Isso é possível graças a programas de negociação de alta frequência que podem executar ações de mercado com velocidade incrível – gerando centenas ou milhares de ordens por segundo. Estima-se que a negociação de alta frequência represente pelo menos 50% do volume total do mercado. Esses programas permitem que os HFTs ganhem dinheiro por meio da arbitragem: explorando eficiências temporárias de preços antes que outros tenham tempo de notar e / ou reagir a eles.
O comércio de alta frequência por si só não é ilegal. No entanto, o empanturramento ocorre quando os negociantes usam de forma fraudulenta ferramentas de negociação algorítmica que lhes permitem oprimir os mercados ao desacelerar os recursos de uma bolsa com ordens de compra e venda de títulos.
Apenas os formadores de mercado e outros grandes participantes do mercado são capazes de executar essas táticas, uma vez que requerem um vínculo direto com as bolsas de valores para serem eficazes. Este negócio tem tudo a ver com velocidade e quanto mais próximo um servidor HFT estiver da troca, mais rápido ele poderá reagir a novas informações.
Reguladores de cotação e valores mobiliários
A prática está sob escrutínio de reguladores da indústria financeira, incluindo a Securities and Exchange Commission (SEC), Nasdaq, a Commodities and Futures Trading Commission (CFTC) e a Financial Industry Regulatory Authority (FINRA). Todos os três órgãos reguladores impuseram multas aos HFTs por violações das regras de câmbio, incluindo preenchimento de cotações, front-running e manipulação de preços e mercado.
Embora a investigação da SEC tenha colocado a causa em outros fatores, o recheio de cotações foi inicialmente considerado um dos principais motivadores do “flash crash” de 2010, quando o Dow Jones Industrial Average (DJIA) caiu 1.000 pontos em minutos. Seja qual for a causa, relatou-se que foi generalizada e causou impactos negativos na eficiência das bolsas de valores.
Além disso, pesquisas compiladas por ResearchGate e conduzidas por Nanex e CFA Institute, entre outros, sugerem que as práticas de HFT, incluindo enchimento de cotações, aumentam os preços, diminuem a liquidez e causam maior volatilidade nos mercados.
Tanto a NYSE quanto a FINRA (em dezembro de 2016) adotaram mudanças nas regras para lidar com o enchimento de cotações, incluindo a Regra 5210 (Publicação de Transações e Cotações) para proibir “dois tipos de cotação e atividade de negociação que são considerados perturbadores” Outras propostas para resolver o problema e reduzir a vantagem dos HFTs incluem a instituição de períodos mínimos de tempo, medidos em milissegundos, antes que as cotações de compra ou venda possam ser canceladas.