Troca de programa
O que é o programa de troca?
A negociação de programas se refere ao uso de algoritmos gerados por computador para negociar uma cesta de ações em grandes volumes e às vezes com grande frequência. Os algoritmos são programados para serem executados e monitorados por humanos, embora, uma vez executados, os programas gerem as negociações, não os humanos. Os humanos podem ativar ou desativar o programa conforme necessário.
Principais vantagens
- A negociação do programa é definida pela Bolsa de Valores de Nova York (NYSE) como a compra ou venda de um grupo de 15 ou mais ações com valor de mercado total de $ 1 milhão ou mais e que fazem parte de uma estratégia de negociação coordenada.
- Em 2018, foi relatado que a negociação por programa representava 50% a 60% de todas as negociações do mercado realizadas durante um dia de negociação normal, com esse número subindo para mais de 90% durante períodos de extrema volatilidade.
Compreendendo o Programa de Negociação
A negociação do programa é definida pela Bolsa de Valores de Nova York (NYSE) como a compra ou venda de um grupo de 15 ou mais ações com valor de mercado total de $ 1 milhão ou mais e que fazem parte de uma estratégia de negociação coordenada. Este tipo de negociação também pode ser referido como negociação de carteira ou negociação de cesta.
As ordens são colocadas diretamente no mercado e executadas de acordo com um conjunto de instruções pré-determinadas. Por exemplo, um Os investidores institucionais, como gerentes de fundos de hedge ou negociantes de fundos mútuos, usam o programa de negociação para executar negociações de grande volume. Executar pedidos dessa forma ajuda a reduzir o risco ao colocar pedidos simultaneamente e pode maximizar os retornos aproveitando as ineficiências do mercado. Fazer um número tão grande de pedidos manualmente (por um humano) não seria tão eficiente.
Em 2018, foi relatado que a negociação por programa representava 50% a 60% de todas as negociações do mercado de ações realizadas durante um dia de negociação normal, com esse número subindo para mais de 90% durante períodos de extrema volatilidade. Com os avanços da tecnologia, esses números provavelmente aumentarão ainda mais.
A negociação de programas foi muito facilitada por certas realizações no campo de investimento, entre elas:
- A noção de que negociar uma carteira diversificada de títulos reduz os riscos inerentes ao investimento.
- O fato de que as instituições detêm e negociam uma fração maior de patrimônio do que antes e o programa de negociação permite que executem suas estratégias diversificadas com mais eficiência.
- Os avanços tecnológicos reduziram os custos de negociação, tornando a negociação de programas mais eficiente e vantajosa.
As empresas podem ter estratégias de negociação de programa que executam milhares de negociações por dia, enquanto outras empresas podem ter estratégias de negociação de programa que só executam negociações a cada poucos meses. O volume e a frequência das negociações do programa variam muito de acordo com a empresa e com a estratégia em que o programa se baseia. Um programa de reequilibrar uma carteira apenas periodicamente.
Objetivo do Programa de Negociação
Existem várias razões para o comércio de programas. Isso inclui negociação de principal, agência e base.
Negociação Principal
Uma corretora pode usar o programa de negociação para comprar uma carteira de ações por sua própria conta que acredita que aumentará de valor. Para gerar receita adicional, eles podem vender esses estoques aos clientes para receber uma comissão. O sucesso dessa estratégia depende muito do sucesso dos analistas da corretora na seleção de ações vencedoras.
Negociação de agências
As empresas de gestão de investimentos que negociam exclusivamente para clientes podem usar o programa de negociação para comprar ações que estão na carteira modelo da empresa. As ações são então alocadas às contas dos clientes após serem compradas. Os gestores de fundos também podem usar o programa de negociação para fins de rebalanceamento. Por exemplo, um fundo pode usar o programa de negociação para comprar e vender ações para reequilibrar uma carteira de volta às suas alocações-alvo.
Negociação de base
A negociação de programas pode ser usada para explorar a semicondutores que se pensava estarem supervalorizadas e comprar uma cesta de ações de hardware que pareciam subvalorizadas. Os lucros surgem quando os preços dos dois grupos de títulos convergem.
Regulamento do Programa de Negociação
Muitos participantes do mercado culparam o programa de negociação por causar extrema volatilidade que contribuiu para quedas significativas do mercado nas décadas de 1980 e 1990. Isso resultou na introdução da NYSE de regras que impedem a execução de negociações de programas durante determinados horários para minimizar a volatilidade. Dependendo da gravidade da ação do preço, todas as negociações do programa podem ser interrompidas ou as carteiras de venda podem ser restritas apenas à negociação em alta. As restrições de negociação de programas são conhecidas como freios de negociação ou disjuntores. (Para saber mais, consulte: Os perigos do comércio de programas.)
Exemplo de programa de negociação para reequilibrar uma carteira
Suponha que um fundo de hedge detém 20 ações em uma carteira e aloca 5% da carteira para cada ação. No final de cada mês, eles reequilibram a carteira para que cada ação represente novamente 5%. Eles fazem isso vendendo ações com uma alocação superior a 5% ou comprando ações com uma alocação inferior a 5%. Algumas ações podem ser retiradas da carteira e outras adicionadas. Quaisquer novas ações adicionadas serão alocadas a 5% da carteira.
Com o passar do tempo, algumas ações irão subir e algumas irão cair, resultando em uma alteração no valor geral da carteira, bem como uma alteração na alocação percentual que cada uma dessas ações representa.
Por exemplo, se o portfólio é de $ 10 milhões, uma participação de 5% é de $ 500.000. Suponha que o fundo de hedge comprou a Apple Inc. ( AAPL ) quando estava negociando a $ 100 e agora está negociando a $ 200. Supondo que todas as outras ações não tenham se movido (provavelmente não acontecerá, mas para fins de demonstração), a posição agora vale $ 1 milhão, o restante do portfólio vale $ 9,5 milhões, portanto, o portfólio total é de $ 10,5 milhões. O APPL representa 9,5% da carteira ($ 1 milhão dividido por $ 10,5 milhões). Uma alocação de 9,5% é muito mais do que 5%, então as ações seriam vendidas para reduzir a alocação de volta para 5%, que é $ 525.000 (5% de $ 10,5 milhões).
Agora, imagine que todas as 20 ações estão se movimentando todos os dias, e no final de cada mês algumas valerão 5,5% ou 6%, e outras valerão 4% da carteira. Um algoritmo de negociação de programa pode examinar o patrimônio do portfólio e executar rapidamente todas as negociações de uma vez, comprando as ações que estão subalocadas e vendendo aquelas que estão superalocadas para reequilibrar a carteira em segundos. Fazer isso manualmente seria muito mais difícil e demorado.