Como funcionam as estratégias de negociação do programa
As estratégias de negociação do programa acontecem nos bastidores, negociando até 30% do volume diário na NYSE. Eles negociam sem emoção e podem ser altamente lucrativos. Essas negociações, chamadas de negociações de programa, ocorrem silenciosamente, alheias ao caos do pregão. No entanto, investidores experientes seriam tolos em ignorar como e por que um sistema que produz em média mais da metade do volume diário de negociação na Bolsa de Valores de Nova York (NYSE) se sai tão bem.
Principais vantagens
- A negociação de programas refere-se ao uso de algoritmos gerados por computador para negociar uma cesta de ações em grandes volumes e às vezes com grande frequência.
- Os algoritmos são programados para serem executados e monitorados por humanos, embora, uma vez executados, os programas gerem as negociações, não os humanos.
- As estratégias de negociação do programa podem executar milhares de negociações por dia (por exemplo, negociação de alta frequência ou HFT), enquanto outras estratégias apenas executam negociações a cada poucos meses para reequilibrar carteiras de longo prazo.
- Embora cada vez mais popular, o trading de programas também tem sido responsabilizado por falhas de mercado, como flash crashes.
Definindo uma Estratégia de Negociação do Programa
Em termos gerais, a negociação de programas é uma negociação de grande volume feita por sistemas, geralmente automatizados, com base em um programa ou ideia subjacente. No entanto, há mais no comércio de programas do que esta simples definição implica. A NYSE define negociação por programa como uma “ampla gama de estratégias de negociação de portfólio envolvendo a compra ou venda de 15 ou mais ações com um valor de mercado total de $ 1 milhão ou mais.”
O termo “sistema de negociação” é freqüentemente usado de forma intercambiável com a negociação de programa; no entanto, isso não é totalmente preciso. A troca de sistema se refere a uma metodologia que pode produzir troca de programa se feita em volume suficiente. Por outro lado, certas negociações de programa podem ser geradas por uma metodologia de negociação de sistema. A negociação de programas, para nossos propósitos aqui, refere-se apenas à definição da NYSE.
As pessoas planejam a estratégia…
Ao contrário da crença popular, a estratégia de portfólio subjacente por trás de um programa de compra ou venda geralmente não é gerada por computador. As metas podem ser tão díspares quanto balanceamento de portfólio para alocações amplas de ativos para alocações setoriais. Eles podem ser estratégias intradiárias, estratégias de curto ou longo prazo. As estratégias reais e os algoritmos que geram compras e vendas de programas são propriedade de cada jogador e estão entre os segredos mais bem guardados de Wall Street.
… Mas os computadores fazem o trabalho
As negociações de programas quase sempre são executadas por computadores, embora haja casos em que esse não seja o caso. Por exemplo, se a instituição XYZ deseja vender uma cesta de 15 ações totalizando US $ 2 milhões, ela poderia simplesmente dividir a venda entre vários corretores diferentes. Por outro lado, um grande programa de compra de uma única ação pode ir diretamente para um formador de mercado ou para um único corretor, que então o divide em unidades menores. Na prática, a NYSE está interessada apenas em regulamentar as negociações de programas geradas por computador e, em particular, aquelas geradas por grandes movimentos no prêmio futuro.
O comércio de programas está em toda parte
É importante ressaltar que grande parte da negociação por programa envolve os mercados de futuros e também o mercado à vista. A mais simplista e amplamente conhecida dessas estratégias é a arbitragem de índices. A arbitragem de índices é frequentemente usada por instituições com carteiras de ações muito grandes e diversificadas sob gestão.
Por exemplo, uma instituição compra futuros quando o prêmio está baixo, enquanto simultaneamente vende uma cesta de ações em uma operação com hedge para obter alguns pontos de retorno sobre o que uma carteira de ações da S&P produziria sozinha.
O ponto importante para o investidor individual é que o mercado futuro e o mercado à vista estão intimamente ligados. Movimentos em um mercado podem desencadear movimentos no outro. Todos os dias, os futuros da S&P têm um valor justo com base em uma fórmula que inclui, por exemplo, dias até o vencimento e o custo de transporte para uma cesta de ações proporcional.
50-60%
Em 2018, foi relatado que a negociação do programa representava 50% a 60% de todas as negociações do mercado realizadas durante um dia de negociação normal, com esse número subindo para mais de 90% durante os períodos de ext
Existem certos níveis de prêmio que irão gerar negociações de programas, embora variem ligeiramente entre as empresas devido aos diferentes custos de transporte. Todos os dias há “níveis de execução de compra” e “níveis de execução de venda”. A melhor (e única fonte pública) de informações para o valor justo diário e os níveis de execução do prêmio pode ser encontrada no site de Pesquisa de Comércio de Programas da HL Camp & Co. Além disso, a NYSE publica atividades de negociação de programas por firmas-membro todas as semanas da semana anterior em seu site. Esta é uma leitura interessante, mas não é particularmente útil para decisões em tempo real.
Regras Regras Regras
Durante as décadas de 1980 e 1990, o programa de negociação foi em grande parte responsabilizado pela volatilidade excessiva no mercado de ações e foi apontado como o culpado por alguns grandes crashes. Como resultado, a NYSE impôs regras que definem certos momentos em que o comércio de programas gerados por computador é restrito.
Desde que as novas regras foram estabelecidas, ocorreram muito poucas interrupções diretamente atribuídas ao comércio de programas. Dada a quantidade de liquidez que o programa de negociação contribui para os mercados de ações e de futuros, seu efeito é provavelmente mais benéfico do que não, mesmo durante correções bruscas.
O tempo é a chave
A compra e venda de programas tende a acontecer em determinados horários do dia, às vezes chamados de horários de reversão. Com o tempo, isso se tornará evidente para o observador atento por meio de picos de volume e variações mais amplas de preço. Por que isso é importante? Digamos que você tenha uma ação da Dow e queira vendê-la, isso não o ajudaria durante um programa de compra?
The Bottom Line
As negociações do programa representam uma grande parte da atividade de mercado de qualquer dia e seu impacto nos movimentos do mercado é importante. Durante os meses mais lentos do verão, as negociações do programa representam até 50% da atividade do mercado. Os investidores inteligentes devem observar os padrões e cronometrar suas compras e vendas para garantir que não sejam pegos no lado errado dessas negociações de grande volume controladas por computador.