Borboleta positiva

O que é uma borboleta positiva?

Uma borboleta positiva é uma mudança não paralela na curva de juros que ocorre quando as taxas de juros de curto e longo prazo sobem em uma magnitude maior do que as taxas de médio prazo. Essa mudança diminui efetivamente a curvatura geral da curva de juros.

Uma borboleta positiva pode ser contrastada com uma borboleta negativa e não deve ser confundida com a estratégia de opções conhecida como borboleta longa.

Compreendendo borboletas positivas

A curva de rendimento é uma representação visual que traça os rendimentos de títulos de qualidade semelhante contra seus vencimentos, variando do mais curto ao mais longo. A curva de rendimento mostra os rendimentos de títulos com vencimentos que variam de 3 meses a 30 anos e, assim, permite aos investidores rapidamente comparar os rendimentos oferecidos por títulos de curto, médio e longo prazo.

A ponta curta da curva de rendimento com base nas taxas de juros de curto prazo é determinada pelas expectativas da política do Federal Reserve (Fed); aumenta quando se espera que o Fed aumente as taxas e cai quando se espera que as taxas de juros sejam reduzidas. A ponta longa da curva de rendimentos, por outro lado, é influenciada por fatores como a perspectiva de inflação, oferta e demanda dos investidores, crescimento econômico, investidores institucionais negociando grandes blocos de títulos de renda fixa, etc.

Em um ambiente de taxa de juros normal, a curva se inclina para cima da esquerda para a direita, indicando uma curva de rendimento normal. No entanto, a curva de juros muda quando as taxas de juros prevalecentes nos mercados mudam. Quando os rendimentos dos títulos mudam na mesma magnitude ao longo dos vencimentos, chamamos a mudança de deslocamento paralelo. Alternativamente, quando os rendimentos mudam em magnitudes diferentes ao longo dos vencimentos, a mudança resultante na curva é uma mudança não paralela.

Uma mudança não paralela nas taxas de juros pode levar a uma borboleta negativa ou positiva, que são termos usados ​​para descrever a forma da curva depois que ela muda. A conotação de borboleta é dada porque o setor de maturidade intermediário é comparado ao corpo da borboleta e os setores de maturidade curta e maturidade longa são vistos como as asas da borboleta.

Borboletas Positivas vs. Negativas

A borboleta negativa ocorre quando as taxas de juros de curto e longo prazo diminuem em um grau maior do que as taxas de médio prazo, acentuando a saliência da curva. Por outro lado, uma borboleta positiva ocorre quando as taxas de juros de curto e longo prazo aumentam a uma taxa mais alta do que as taxas de médio prazo.

Dito de outra forma, as taxas de médio prazo aumentam a uma taxa menor do que as taxas de curto e longo prazo, causando um deslocamento não paralelo na curva que torna a curva menos curvada – isto é, menos curva. Por exemplo, suponha que os rendimentos dos títulos do Tesouro de um ano ( letras do Tesouro ) e dos títulos do Tesouro de 30 anos (do Tesouro) aumentem 100 pontos base (1%). Se, durante o mesmo período, a taxa das notas do Tesouro (T-notes) de 10 anos permanecer a mesma, a convexidade da curva de juros aumentará.

Comprando a barriga da borboleta

Uma estratégia comum de negociação de títulos quando a curva de rendimento passa por uma borboleta positiva é comprar a “barriga” e vender as “asas”. Isso significa simplesmente que os negociantes de títulos venderão os títulos de curto e longo prazo de rendimento relativamente mais baixo (as asas) da curva de rendimento e, ao mesmo tempo, comprarão os títulos intermediários de rendimento relativamente mais alto (a barriga). Desta forma, os traders tentarão equilibrar sua exposição aos vencimentos de títulos que estão saindo do paralelo e esperam lucrar com um retorno à forma normal da curva de rendimento.

Na realidade, os negociantes de títulos levarão em consideração muitas variáveis ​​ao traçar estratégias de ordens de compra e venda, incluindo a data  de vencimento média  dos títulos em sua carteira. No entanto, a forma da curva de juros é um indicador importante.