Opção perpétua (XPO)

O que é uma opção perpétua (XPO)?

Uma opção perpétua é uma opção financeira não padrão ou exótica, sem vencimento fixo e sem limite de exercício. Embora a vida de uma opção padrão possa variar de alguns dias a vários anos, uma opção perpétua (XPO) pode ser exercida a qualquer momento sem expiração. As opções perpétuas são consideradas uma opção americana, enquanto as opções europeias podem ser exercidas apenas na data de vencimento da opção.

Esses contratos também são chamados de “opções sem vencimento” ou “opções sem vencimento”.

Noções básicas sobre opções perpétuas (XPO)

Um contrato de opção dá ao seu titular o direito, mas não a obrigação, de comprar (para uma opção de compra ) ou vender (para uma opção de venda ) um valor específico do título subjacente por um preço predeterminado ( exercício ) no momento ou antes do vencimento da opção. Uma opção perpétua concede o mesmo tipo de direitos sem expiração.

As opções perpétuas são tecnicamente classificadas como opções exóticas por não serem padronizadas, embora possam ser vistas como opções plain vanilla, uma vez que a única modificação é a falta de uma data de vencimento determinada. Para alguns investidores, estes representam uma vantagem sobre outros instrumentos (especialmente quando os dividendos e / ou direitos de voto não são de alta prioridade) porque o preço de exercício em uma opção perpétua permite ao titular escolher o preço de compra ou venda e seu potencial de compra / vender a esse preço não expira. Além disso, os XPOs podem ser preferíveis às opções padrão porque eliminam o risco de expiração.

Embora as opções perpétuas tenham algumas características favoráveis ​​e tenham sido o foco de alguns trabalhos acadêmicos interessantes em economia financeira, o uso prático de XPOs pelos comerciantes é limitado. Nenhuma troca de opções registrada lista opções perpétuas nos Estados Unidos ou no exterior, portanto, se e quando forem negociadas, ocorrerão no mercado de balcão (OTC). Portanto, o trader típico nunca terá contato com uma dessas opções. Encontrar um valor adequado seria difícil no momento da compra, e lançar uma opção perpétua expõe o negociante ao risco enquanto a opção permanecer aberta.

Um exemplo de uma opção OTC exótica que combina uma opção perpétua com um recurso de lookback é a opção russa. Isso não tem nada a ver com o local onde a opção é negociada. Esta opção também é uma ideia teórica e não é ativamente negociada em lugar nenhum. Geralmente, diferentes tipos de opções recebem nomes de países para diferenciar rapidamente um estilo do outro.

Preço de uma opção perpétua

As opções europeias são precificadas usando o modelo Black-Scholes-Merton, e as opções americanas que têm um recurso de exercício antecipado são precificadas normalmente com um modelo de árvore binomial ou trinomial. Sem data de expiração, as opções perpétuas são um pouco diferentes do preço, geralmente usando um modelo Martingale, embora várias abordagens tenham sido apresentadas em trabalhos acadêmicos.

Para precificar essas opções, devem ser estabelecidas as condições para o exercício ótimo, que pode ser definido como quando o ativo subjacente atinge a barreira ótima de exercício. Este preço de barreira é o ponto de exercício ideal e é definido matematicamente como o local onde os valores presentes do preço da opção e do retorno convergem.

Exemplo de opção perpétua

Uma vez que as opções perpétuas não são negociadas ativamente, para entendê-las, podemos olhar para uma opção normal e, em seguida, tirar a data de vencimento.

Suponha que um negociante esteja interessado em uma opção de compra perpétua sobre o preço do ouro, com base no preço do contrato futuro mais próximo. Como os contratos não são padronizados, eles podem ser baseados em qualquer instrumento desejado e em qualquer valor, como uma onça de ouro ou 10.000 onças.

Suponha que o ouro seja negociado atualmente a $ 1.300. O trader seleciona um preço de exercício de $ 1.500. Portanto, se o preço do ouro subir acima de $ 1.500, o contrato estará no dinheiro. Isso não significa que o comerciante estará ganhando dinheiro, no entanto. O preço da opção, ou prêmio, determinará em que ponto se torna lucrativo exercer a opção.

Como a opção não expira, o lançador da opção fica em perigo indefinidamente se o preço do ouro subir para $ 2.000, $ 5.000 ou mesmo $ 10.000 ou mais nos anos ou décadas que virão. Essa opção, portanto, não seria barata. Uma opção padrão que se estende por 1,5 anos pode custar 10% do valor do subjacente (flutuando drasticamente, para cima ou para baixo, com base na volatilidade). Portanto, uma opção perpétua pode facilmente custar 50% ou mais do subjacente.

Suponha que alguém esteja disposto a vender uma opção perpétua desse tipo de $ 550 por uma onça de ouro. Para que o comprador ganhe dinheiro, o preço do ouro (com base no contrato futuro mais próximo) precisaria subir acima de $ 2.050 ($ 1.500 + $ 550). Enquanto o preço do ouro estiver abaixo disso, o comerciante tem esperança e tempo, mas não lucros. Se o preço do ouro está em $ 1.700, a opção vale $ 200, mas o negociante pagou $ 550, então não vale mais do que o que pagou ainda. Com a opção perpétua, uma vez que está ganhando dinheiro, há também o problema de decidir quando exercê-la.