Razão P / E 10
Qual é a relação P / E 10?
O índice P / E 10 é uma medida de avaliação geralmente aplicada a índices de ações amplos que usam ganhos reais por ação ao longo de 10 anos. O índice P / L 10 também usa ganhos reais suavizados para eliminar as flutuações no lucro líquido causadas por variações nas margens de lucro ao longo de um ciclo comercial típico. O índice P / E 10 também é conhecido como índice preço / lucro ajustado ciclicamente (CAPE) ou índice de Shiller PE.
Principais vantagens:
- O índice P / E 10 é uma medida de avaliação para ações que usa ganhos reais por ação ao longo de 10 anos.
- O índice P / L 10 também usa lucros reais suavizados para eliminar as flutuações do lucro líquido.
- O índice P / E 10 também é conhecido como índice preço-lucro ajustado ciclicamente (CAPE) ou índice de Shiller PE.
Compreendendo a relação P / E 10
A proporção foi popularizada pelo professor da Universidade de Yale Robert Shiller, autor do best-seller “Exuberância Irracional”, que ganhou o Prêmio Nobel de Ciências Econômicas em 2013. Shiller atraiu a atenção depois de alertar que a frenética recuperação do mercado de ações dos EUA nos últimos anos. Os anos 1990 seriam uma bolha.
O índice P / E 10 é baseado no trabalho dos renomados investidores Benjamin Graham e David Dodd em seu lendário livro de investimento de 1934 “Análise de Segurança”. Os investidores atribuíram índices de P / L ilógicos a flutuações temporárias e às vezes extremas no ciclo de negócios. Para suavizar os ganhos de uma empresa durante um período, Graham e Dodd recomendou a utilização de uma média de multi-ano lucro por ação (EPS) -como cinco, sete ou 10 anos, ao calcular rácios P / E.
Como calcular a relação P / E 10
O índice P / E 10 é calculado da seguinte forma: tome o EPS anual de um índice de ações, como o S&P 500, nos últimos 10 anos. Ajuste esses ganhos para a inflação usando o índice de preços ao consumidor (IPC) – isto é, ajuste os ganhos anteriores aos dólares de hoje. Pegue a média desses números reais de EPS ao longo dos 10 anos. Divida o nível atual do S&P 500 pelo número de EPS médio de 10 anos para obter a relação P / E 10 ou relação CAPE.
A relação P / E 10 varia muito ao longo do tempo. De acordo com os dados apresentados pela primeira vez em “Exuberância Irracional” (que foi lançado em março de 2000, coincidindo com o pico do boom das pontocom ), e atualizados para cobrir o período de 1881 a agosto de 2020, a proporção variou de um mínimo de 4,78 em dezembro 1920 para um máximo de 44,20 em dezembro de 1999. Em agosto de 2020, a média histórica de P / L 10 era 17,1.
Usando dados de mercado de relatórios de lucros estimados (1881 a 1956) e reais (1957 em diante) do índice S&P, Shiller e John Campbell descobriram que quanto menor o CAPE, maior o retorno provável dos investidores de ações nos 20 anos seguintes.
Deficiências da relação P / E 10
Uma crítica à relação P / L 10 é que ela nem sempre é precisa em sinalizar os topos ou fundos do mercado. Por exemplo, um artigo na edição de setembro de 2011 do American Association of Individual Investors Journal observou que o índice CAPE para o S&P 500 era de 23,35 em julho de 2011.
A comparação desse índice com a média de longo prazo do CAPE de 16,41 sugeriria que o índice estava mais de 40% supervalorizado naquele ponto. O artigo sugeriu que o índice CAPE forneceu uma visão abertamente de baixa do mercado, uma vez que as medidas de avaliação convencionais, como o P / L, mostraram o S&P 500 sendo negociado a um múltiplo de 16,17 (com base nos lucros relatados) ou 14,84 (com base nos lucros operacionais). Embora o S&P 500 tenha despencado 16% em um mês de meados de julho a meados de agosto de 2011, o índice subseqüentemente subiu mais de 35% de julho de 2011 para novos máximos em novembro de 2013.