Definição da Razão CAPE
Qual é a relação CAPE?
O índice CAPE é uma medida de avaliação que usa o lucro real por ação (EPS) ao longo de um período de 10 anos para suavizar as flutuações nos lucros corporativos que ocorrem ao longo de diferentes períodos de um ciclo de negócios. O índice CAPE, usando a sigla para índice preço / lucro ajustado ciclicamente, foi popularizado pelo professor da Universidade de Yale, Robert Shiller. É também conhecido como relação P / E de Shiller. O índice P / L é uma métrica de avaliação que mede o preço de uma ação em relação ao lucro por ação da empresa. EPS é o lucro de uma empresa dividido pelas ações em circulação.
O índice é geralmente aplicado a índices de ações amplos para avaliar se o mercado está subvalorizado ou sobrevalorizado. Embora o índice CAPE seja uma medida popular e amplamente seguida, vários profissionais líderes do setor questionaram sua utilidade como um preditor de retornos futuros do mercado de ações.
A Fórmula para a Razão CAPE é:
O que o CAPE Ratio lhe diz?
A lucratividade de uma empresa é determinada, em grande medida, por várias influências do ciclo econômico. Durante as expansões, os lucros aumentam substancialmente à medida que os consumidores gastam mais dinheiro, mas durante as recessões, os consumidores compram menos, os lucros despencam e podem se transformar em perdas. Embora as oscilações de lucro sejam muito maiores para empresas em setores cíclicos – como commodities e financeiro – do que para empresas em setores defensivos, como serviços públicos e farmacêuticos, poucas empresas podem manter a lucratividade constante em face de uma recessão profunda.
Como a volatilidade no lucro por ação também resulta em relações preço-lucro (P / L) que oscilam significativamente, Benjamin Graham e David Dodd recomendaram em seu livro seminal de 1934, Security Analysis, que para examinar as relações de avaliação, deve-se usar uma média de rendimentos durante, preferencialmente, sete ou dez anos.
Principais vantagens
- O índice CAPE é utilizado para analisar o desempenho financeiro de longo prazo de uma empresa de capital aberto e ao mesmo tempo considerar o impacto dos diferentes ciclos econômicos nos resultados da empresa.
- O índice CAPE é semelhante ao índice preço / lucro e é usado para determinar se uma ação está super ou subvalorizada.
- O índice considera o impacto das influências econômicas ao comparar o preço das ações com o lucro médio, ajustado pela inflação, em um período de 10 anos.
Exemplo de relação CAPE em uso
O índice preço / lucro ajustado ciclicamente (CAPE) inicialmente ganhou destaque em dezembro de 1996, depois que Robert Shiller e John Campbell apresentaram uma pesquisa ao Federal Reserve que sugeria que os preços das ações estavam subindo muito mais rápido do que os lucros. No inverno de 1998, Shiller e Campbell publicaram seu artigo inovador “Índices de Avaliação e Perspectivas de Mercado de Ações de Longo Prazo”, no qual suavizaram os lucros do S&P 500 tomando uma média dos ganhos reais dos últimos 10 anos, voltando a 1872.
Essa proporção estava em um recorde de 28 em janeiro de 1997, com a única outra instância (naquela época) de uma proporção comparativamente alta ocorrendo em 1929. Shiller e Campbell afirmaram que a proporção estava prevendo que o valor real do mercado seria 40% menor em dez anos do que naquela época. Essa previsão provou ser notavelmente presciente, uma vez que o crash do mercado de 2008 contribuiu para o S&P 500 despencar 60% de outubro de 2007 a março de 2009.
O índice CAPE para o S&P 500 subiu continuamente na segunda década deste milênio, à medida que a recuperação econômica nos EUA ganhava impulso e os preços das ações atingiam níveis recordes. Em junho de 2018, o índice CAPE era de 33,78, em comparação com sua média de longo prazo de 16,80. O fato de que o índice tinha anteriormente excedido apenas 30 em 1929 e 2000 desencadeou um debate acirrado sobre se o valor elevado do índice prenuncia uma grande correção do mercado.
Limitações do Índice CAPE
Os críticos do índice CAPE afirmam que não é muito útil, uma vez que é inerentemente voltado para o passado, em vez de voltado para o futuro. Outra questão é que o índice depende dos ganhos GAAP (princípios contábeis geralmente aceitos), que sofreram mudanças marcantes nos últimos anos.
Em junho de 2016, Jeremy Siegel, da Wharton School, publicou um artigo no qual dizia que as previsões de retornos patrimoniais futuros usando o índice CAPE podem ser excessivamente pessimistas devido às mudanças na forma como os ganhos GAAP são calculados. Siegel disse que o uso de dados de ganhos consistentes, como lucro operacional ou NIPA (renda nacional e conta do produto), lucros corporativos após impostos, em vez de lucros GAAP, melhora a capacidade de previsão do modelo CAPE e prevê retornos mais elevados do patrimônio líquido dos EUA.