Notas Participativas

O que são notas participativas?

As notas participativas também chamadas de P-Notes, ou PNs, são instrumentos financeiros exigidos pelos investidores ou fundos de hedge  para investir em títulos indianos sem ter que se registrar no Securities and Exchange Board of India (SEBI). As P-Notes estão entre o grupo de investimentos considerados Offshore Derivative Investments (ODIs). Citigroup ( C ) e Deutsche Bank ( DB ) estão entre os maiores emissores desses instrumentos.

Quaisquer dividendos ou ganhos de capital recolhidos dos títulos voltam para os investidores. Os reguladores indianos geralmente não apóiam as notas participativas porque temem que os fundos de hedge agindo por meio de notas participativas causem volatilidade econômica nas bolsas indianas.

Notas participativas explicadas

Os investidores institucionais estrangeiros (FIIs) emitem os instrumentos financeiros para investidores em outros países que desejam investir em títulos indianos. Um FII é um investidor ou  fundo de investimento registrado em um país diferente daquele em que está investindo. 

Esse sistema permite que investidores estrangeiros não registrados comprem ações indianas sem a necessidade de se registrar no órgão regulador indiano. Esses investimentos também são benéficos para a Índia. Eles fornecem acesso a dinheiro rápido para o mercado de capitais indiano. Devido à natureza de curto prazo dos investimentos, os reguladores têm menos diretrizes para investidores institucionais estrangeiros. Para investir nos mercados de ações indianos e evitar o complicado processo de aprovação regulatória, esses investidores negociam notas participativas.

Como funcionam as notas participativas?

As notas participativas são instrumentos derivativos offshore com ações indianas como ativos subjacentes. Corretores e investidores institucionais estrangeiros registrados no Securities and Exchange Board of India (SEBI) emitem as notas participativas e investem em nome dos investidores estrangeiros. Os corretores devem relatar seu status de emissão de notas participativas ao conselho regulatório a cada trimestre. As notas permitem que investidores estrangeiros com alto patrimônio líquido, fundos de hedge e outros investidores participem dos mercados indianos sem se registrar no SEBI. Os investidores economizam tempo, dinheiro e escrutínio associados ao registro direto.

Prós e contras das notas participativas

As notas participativas são facilmente negociadas no exterior por meio de endosso e entrega. Eles são populares porque os investidores anonimamente assumem posições nos mercados indianos, e os fundos de hedge podem realizar suas operações anonimamente. Algumas entidades direcionam seus investimentos por meio de notas participativas para aproveitar as vantagens das leis tributárias disponíveis em alguns países.

No entanto, devido ao anonimato, os reguladores indianos enfrentam dificuldades para determinar o proprietário original e o proprietário final das notas participativas. Portanto, quantias substanciais de dinheiro não contabilizado entram no país por meio de notas participativas. Esse fluxo de fundos não rastreados levantou algumas bandeiras vermelhas.

Questões regulatórias de notas participativas

O SEBI não tem jurisdição sobre a negociação de notas participativas. Embora os investidores institucionais estrangeiros devam se registrar no conselho regulatório indiano, as notas participativas negociadas entre investidores institucionais estrangeiros não são registradas. As autoridades temem que essa prática possa fazer com que as P-Notes sejam usadas para lavagem de dinheiro ou outras atividades ilegais.

Essa incapacidade de rastrear dinheiro também é o motivo pelo qual a Equipe de Investigação Especial (SIT) gostaria de medidas de conformidade mais rígidas para a negociação de notas participativas. A SIT é uma equipe especializada de policiais indianos que consiste em pessoal treinado para investigar crimes graves.

No entanto, quando o governo propôs restrições comerciais às notas no passado, o mercado indiano tornou-se extremamente volátil. Por exemplo, em outubro de 2007, o governo anunciou que estava considerando restringir a negociação de notas participativas. O anúncio fez com que o índice Sensex despencasse 1.744 pontos durante a sessão do dia, o que era maior do que uma queda de 8% na época.

Esta perturbação do mercado foi em resposta às preocupações dos investidores e do governo de que a contenção das notas P seria um impacto direto sobre a economia indiana. Isso ocorre porque os investidores institucionais estrangeiros ajudam a impulsionar o crescimento da economia, das indústrias e dos mercados de capitais indianos, e o aumento da regulamentação tornaria mais difícil para o dinheiro estrangeiro entrar no mercado. O governo acabou decidindo não regulamentar as notas participativas.

Estado Atual dos Regulamentos de Nota Participativa

As notas participativas continuam vulneráveis ​​a decisões regulatórias. No final de 2017, os reguladores indianos determinaram que as P-Notes não podem assumir nenhuma posição de derivativos nos mercados indianos por motivos que não sejam de hedge. Conforme relatado por EconomicTimes. IndiaTimes.com, esta intervenção regulatória rigorosa fez com que os investimentos por meio de P-Notes caíssem ao longo de 2018, finalmente atingindo uma baixa de mais de 9-1 / 2 anos em novembro de 2018. No entanto, os investimentos se recuperaram em dezembro de 2018 depois que os reguladores relaxaram alguns dos requisitos mais restritivos.

Exemplo do mundo real

As P-Notes podem ser usadas para comprar qualquer título indiano que um investidor queira por meio de uma série de etapas.

Um investidor deposita fundos nos Estados Unidos ou nas operações europeias de um investidor institucional estrangeiro registrado (FII), como o HSBC ou o Deutsche Bank. Os investidores então informam o banco sobre o título ou títulos indianos que desejam comprar. Os fundos são transferidos do investidor para a conta FII, e o FII emite as notas participativas para o cliente e compra as ações subjacentes ou ações nas quantidades corretas no mercado indiano.

O investidor tem direito a receber dividendos, ganhos de capital e quaisquer outros pagamentos devidos aos acionistas detentores das ações da empresa indiana. O FII relata todas as suas emissões a cada trimestre para os reguladores indianos, mas de acordo com a lei, não divulga a identidade do investidor real.