Troca de Não Entregáveis ​​(NDS) - KamilTaylan.blog
23 Junho 2021 3:39

Troca de Não Entregáveis ​​(NDS)

O que é um Non-Deliverable Swap (NDS)?

Um non-deliverable swap (NDS) é uma variação em um swap de moeda entre as moedas principais e secundárias que é restrito ou não conversível. Isso significa que não há entrega real das duas moedas envolvidas no swap, ao contrário de um swap de moeda típico, onde há troca física de fluxos de moeda. Em vez disso, a liquidação periódica de um NDS é feita em dinheiro, geralmente em dólares americanos.

O valor de liquidação é baseado na diferença entre a taxa de câmbio especificada no contrato de swap e contratos a termo de não entrega agrupados.

Principais vantagens

  • Um non-deliverable swap (NDS) é um tipo de swap de moeda que é pago e liquidado em dólares americanos equivalentes ao invés das duas moedas envolvidas no swap.
  • Como resultado, o swap é considerado não conversível (restrito), uma vez que não há entrega física das moedas subjacentes.
  • NDS são normalmente usados ​​quando as moedas subjacentes são difíceis de obter, são ilíquidas ou são voláteis – por exemplo, para moedas de países em desenvolvimento ou moedas restritas como Cuba ou Coréia do Norte.

Compreendendo as trocas não entregues (NDS)

Os swaps de não entrega são usados ​​por corporações multinacionais para mitigar o risco de não serem autorizados a repatriar lucros devido aos controles de moeda. Eles também usam NDSs para proteger o risco de desvalorização ou depreciação abrupta em uma moeda restrita com pouca liquidez e para evitar o custo proibitivo de trocar moedas no mercado local. As instituições financeiras em países com restrições de câmbio usam NDSs para proteger sua exposição a empréstimos em moeda estrangeira.

As principais variáveis ​​em um NDS são:

  • os valores nocionais (ou seja, os valores da transação)
  • as duas moedas envolvidas (a moeda não entregue e a moeda de liquidação)
  • as datas de liquidação
  • as taxas de contrato para o swap, e
  • as taxas e datas de fixação – as datas específicas nas quais as taxas à vista serão obtidas de fontes de mercado independentes e confiáveis.

Exemplo NDS

Considere uma instituição financeira – vamos chamá-lo de LendEx – com sede na Argentina, que tomou um empréstimo de US $ 10 milhões de cinco anos de um credor americano a uma taxa de juros fixa de 4% ao ano pagável semestralmente. A LendEx converteu o dólar dos Estados Unidos em pesos argentinos à taxa de câmbio atual de 5,4, para empréstimos a empresas locais. Porém, preocupa-se com a futura desvalorização do peso, o que tornará mais caro o pagamento dos juros e do principal em dólares norte-americanos. Portanto, celebra um swap de moeda com uma contraparte no exterior nos seguintes termos:

  • Valores nocionais (N) – US $ 400.000 para pagamentos de juros e US $ 10 milhões para amortização do principal.
  • Moedas envolvidas – Peso argentino e dólar americano.
  • Datas de liquidação – 10 ao todo, a primeira coincidindo com o primeiro pagamento de juros e a 10ª e última coincidindo com o pagamento final dos juros mais o reembolso do principal.
  • Taxas de contrato para o swap (F) – Para simplificar, digamos uma taxa de contrato de 6 (pesos por dólar) para os pagamentos de juros e 7 para o reembolso do principal.
  • Fixação de taxas e datas (S) – Dois dias antes da data de liquidação, obtido ao meio-dia EST da Reuters.

A metodologia para determinar o NDS segue a seguinte equação:

Lucro = (NS – NF) / S = N (1 – F / S)

Veja como o NDS funciona neste exemplo. Na primeira data de fixação – que é dois dias antes da primeira data de pagamento / liquidação de juros – suponha que a taxa de câmbio à vista seja de 5,7 pesos por dólar norte-americano. Como a LendEx contratou a compra de dólares a uma taxa de 6, ela teria que pagar à contraparte a diferença entre a taxa desse contrato e a taxa à vista multiplicada pelo valor nocional dos juros. Este valor líquido de liquidação seria em dólares americanos e equivale a – $ 20.000 [ou seja, (5,7 – 6,0) x 400.000 = -120.000 / 6 = – $ 20.000].

Na segunda data de fixação, suponha que a taxa de câmbio à vista seja de 6,5 por dólar americano. Nesse caso, como a taxa de câmbio à vista é pior do que a taxa contratada, a LendEx receberá um pagamento líquido de $ 33.333 [calculado como (6,5 – 6,0) x 400.000 = 200.000 / 6 = $ 33.333].

Este processo continua até a data final de reembolso. Um ponto importante a ser observado aqui é que, por se tratar de um swap sem entrega, as liquidações entre as contrapartes são feitas em dólares norte-americanos, e não em pesos argentinos.