Concurso não competitivo

O que é uma licitação não competitiva?

Uma oferta não competitiva é uma oferta de compra de títulos do Tesouro dos Estados Unidos feita por investidores não institucionais. Esses investidores menores não participam de um leilão formal para os títulos, mas aceitam o preço de mercado definido por outros participantes. Em contraste, as ofertas públicas competitivas são aquelas feitas por grandes compradores institucionais que, coletivamente, definem o preço dos títulos do Tesouro por meio de um processo de leilão holandês.

Como funcionam as propostas não competitivas

O Tesouro dos Estados Unidos vende trilhões de dólares em títulos todos os anos. Os compradores desses títulos variam de grandes organizações, como bancos de revendedores primários e governos estrangeiros, a investidores individuais de varejo. Em vez de negociar diretamente com todos esses compradores, o Tesouro, em vez disso, realiza leilões regulares com certos grandes compradores e, em seguida, usa o preço estabelecido por esses leilões para vender títulos a investidores menores.

Em 2019, o Tesouro realizou 322 leilões, por meio dos quais emitiu quase US $ 12 trilhões em títulos. Nesses leilões, grandes compradores institucionais fazem suas ofertas pelo preço e pela quantidade de títulos do Tesouro que desejam comprar. O Tesouro, desejando pagar o menor valor de juros possível sobre suas dívidas, primeiro aceita as propostas com os menores rendimentos e, a seguir, vai aceitando ofertas mais caras, até que tenha levantado a quantidade de fundos de que necessita. Por meio desse processo de licitação, o Tesouro determina o valor justo de mercado de seus títulos e, em seguida, vende títulos adicionais a compradores não institucionais a esse preço de mercado.

Existem várias vantagens associadas à compra de títulos do Tesouro por meio de licitações não competitivas. O uso de licitações não competitivas pode permitir que pequenos investidores comprem títulos sem pagar altas taxas de corretagem, como por meio da plataforma do Tesouro Direto administrada pelo governo. O uso de licitações não competitivas também pode garantir aos investidores que receberão um preço justo pelo seu investimento, uma vez que o preço que recebem é determinado pela atividade real de negociação de grandes compradores institucionais. Os requisitos para investir usando propostas não competitivas também são relativamente modestos, com um tamanho mínimo de oferta de apenas $ 10.000 e um máximo de $ 500.000.

Exemplo de uma licitação não competitiva

Usando o processo de leilão holandês, o Tesouro começaria oferecendo títulos com um rendimento muito baixo (um que ele suspeita será muito baixo para atrair quaisquer lances dos participantes do leilão). Então, eles aumentariam gradualmente o rendimento oferecido até que ele comece a atrair ofertas e continuariam fazendo isso até que o número total de lances feitos fosse suficiente para absorver todos os títulos que o Tesouro deseja vender. 

Os participantes desse processo de leilão seriam compradores institucionais e suas ofertas seriam consideradas licitações competitivas. Uma vez que o Tesouro tenha recebido a quantidade desejada de propostas, todos os participantes do leilão que enviaram lances vencedores poderão adquirir seus títulos pelo maior rendimento associado à última oferta vencedora. 

Por exemplo, se um investidor com uma oferta bem-sucedida estava disposto a comprar títulos a um rendimento de apenas 0,10%, e se o último investidor a emitir uma oferta bem-sucedida ofereceu para comprar a um rendimento de 0,30%, então todos os investidores com os lances receberiam o rendimento mais alto de 0,30%, mesmo que inicialmente estivessem dispostos a aceitar rendimentos mais baixos. Esse rendimento final, 0,30%, se aplicaria a quaisquer licitações não competitivas oferecidas por investidores não institucionais. Dessa forma, o processo de licitação dos compradores institucionais define o preço recebido pelos compradores de menor porte que utilizam licitações não competitivas.