Promessa de receita líquida
O que é promessa de receita líquida?
Um penhor de receita líquida exige que o emissor de um título municipal use as receitas geradas para pagar os custos da dívida ( pagamentos de juros e principal ) imediatamente após satisfazer as despesas operacionais e de manutenção.
Principais vantagens
- Um penhor de receita líquida exige que o emissor de um título municipal use as receitas geradas para pagar os custos da dívida (pagamentos de juros e principal) imediatamente após satisfazer as despesas operacionais e de manutenção.
- As promessas de receita líquida reduzem o risco de inadimplência de um título municipal. Isso resulta no título com uma classificação de crédito mais elevada.
- As promessas de receita líquida costumam ser vistas em títulos de receita de projetos públicos, como aeroportos, universidades, pontes, instalações de água e esgoto, hospitais e moradias subsidiadas.
Compromisso com a receita líquida
A parte “líquida” de uma promessa de receita líquida refere-se ao valor da receita restante depois que todas as despesas necessárias foram satisfeitas (receitas menos despesas). Feito isso, o emissor deve usar a receita restante para honrar o pagamento periódico de juros e principal do título municipal antes de usá-lo para qualquer outra finalidade.
As promessas de receita líquida estão incluídas nas cláusulas dos títulos municipais para tornar as emissões menos arriscadas para os detentores de títulos em potencial. A intenção é que o emissor use a receita do projeto financiado para pagar os serviços da dívida primeiro, reduzindo assim o risco de inadimplência. Como resultado, os títulos com garantias de receita líquida costumam ter classificações de crédito mais altas do que aqueles que não têm.
Considerações Especiais
Tipos de títulos municipais
Existem dois tipos básicos de títulos municipais.
- Os títulos de obrigação geral (GO) ganham segurança da autoridade tributária e de crédito da jurisdição. Eles se baseiam na crença de que o município emissor poderá pagar suas obrigações exclusivamente por meio de impostos.
- Os títulos de receita têm garantia nos lucros derivados de pedágios, encargos ou aluguéis da instalação construída com a emissão do título. Uma promessa de receita líquida é uma forma de governar a prioridade de reembolso de títulos de receita e tem impacto no fluxo de fundos para o emissor do título.
O cronograma de despesas e partes interessadas prioriza a aplicação dos pagamentos dos recursos captados por um projeto de obras públicas financiado por títulos.
Promessa de receita líquida vs. promessa de receita bruta
No penhor de receita bruta, o pagamento do serviço da dívida é feito antes do pagamento das despesas de operação e manutenção. Essa prioridade de pagamento eleva o serviço da dívida a um nível mais alto do que um penhor de receita líquida. No entanto, isso não é necessariamente preferido pelos detentores de títulos. Os detentores de títulos podem querer que a instalação financiada seja mantida em bom estado de conservação para que as pessoas continuem a usá-la (e ela continue a gerar receita). Nesse caso, uma promessa de receita líquida pode ser o melhor sistema.
A receita prometida – o dinheiro obrigado para o pagamento do serviço da dívida e para a realização de outros depósitos exigidos pelo contrato de títulos – e o fluxo de fundos são ambos de importância crítica na análise de títulos de receita. Os analistas de títulos municipais levam esses fatores em consideração ao considerar a viabilidade financeira dos projetos.
Exemplo de promessa de receita líquida
Projetos públicos financiados por títulos de receita que podem incluir promessas de receita líquida incluem aeroportos, universidades, pontes, instalações de água e esgoto, hospitais e moradias subsidiadas.
Por exemplo, suponha que uma emissão de títulos para a construção de uma nova rodovia com pedágio gere $ 10 milhões. No entanto, a construção da nova rodovia com pedágio custa apenas US $ 8 milhões. Neste exemplo, o emissor seria obrigado a usar os $ 2 milhões restantes para pagar a dívida do título.