Net-Net
O que é Net-Net?
Net-net é uma técnica de investimento em valor desenvolvida pelo economista Benjamin Graham, em que as ações de uma empresa são avaliadas com base exclusivamente no seu ativo circulante líquido por ação (NCAVPS). O investimento líquido-líquido concentra-se, portanto, no ativo circulante, pegando caixa e equivalentes de caixa pelo valor total, reduzindo as contas a receber para créditos de liquidação duvidosa e reduzindo os estoques aos valores de liquidação. O valor líquido líquido é calculado deduzindo o passivo total do ativo circulante ajustado.
Net-net não deve ser confundido com um arrendamento líquido duplo, que é um contrato de aluguel comercial em que o inquilino é responsável tanto pelos impostos sobre a propriedade quanto pelos prêmios pelo seguro da propriedade.
Principais vantagens
- A estratégia de investimento em valor líquido líquido foi desenvolvida por Benjamin Graham usando o valor líquido do ativo atual por ação (NCAVPS) como a principal medida para avaliar os méritos de uma ação.
- De acordo com a estratégia net-net, a capacidade de gerar receita com ativos circulantes é a verdadeira proposta de valor de um negócio.
- Os ativos circulantes, que são usados na abordagem líquido-líquido, são definidos como ativos que são caixa e ativos que são convertidos em caixa dentro de 12 meses, incluindo contas a receber e estoque.
- A estratégia de investimento net-net não considera ativos ou passivos de longo prazo, tornando-a não confiável para investimentos de longo prazo de acordo com seus críticos.
Compreendendo o investimento Net-Net
Graham usou esse método em um momento em que as informações financeiras não estavam tão disponíveis e as net-nets eram mais aceitas como um modelo de avaliação de empresas. Quando uma empresa viável é identificada como net-net, a análise se concentra apenas nos ativos e passivos circulantes da empresa, sem levar em consideração outros ativos tangíveis ou passivos de longo prazo. Os avanços na coleta de dados financeiros agora permitem que os analistas acessem rapidamente todo o conjunto de demonstrações financeiras, índices e outros benchmarks de uma empresa.
Essencialmente, investir em uma rede líquida era uma jogada segura no curto prazo porque seus ativos circulantes valiam mais do que seu preço de mercado. Em certo sentido, o potencial de crescimento de longo prazo e qualquer valor de ativos de longo prazo são gratuitos para o investidor em uma rede líquida. As ações líquidas geralmente serão reavaliadas pelo mercado e cotadas mais perto de seu valor real no curto prazo. No longo prazo, entretanto, os estoques líquidos podem ser problemáticos.
A fórmula para o valor líquido do ativo atual por ação (NCAVPS) é:
NCAVPS = Ativo Circulante – (Passivo Total + Ações Preferenciais) ÷ # Ações em Circulação
De acordo com Graham, os investidores se beneficiarão muito se investirem em empresas cujas ações não ultrapassem 67% do NCAV por ação. E, de fato, um estudo feito pela State University of New York mostrou que do período de 1970 a 1983 um investidor poderia ter obtido um retorno médio de 29,4% comprando ações que atendessem aos requisitos de Graham e mantendo-as por um ano.
No entanto, Graham deixou claro que nem todas as ações escolhidas pela fórmula NCAVPS teriam retornos sólidos e que os investidores também deveriam diversificar suas participações ao usar essa estratégia. Graham recomendou manter pelo menos 30 ações.
Considerações Especiais
Os ativos circulantes, que são usados na abordagem líquido-líquido, são definidos como ativos que são contas a receber e estoque. À medida que uma empresa vende estoque e os clientes enviam pagamentos, a empresa reduz os níveis de estoque e contas a receber. Essa capacidade de coletar dinheiro é o verdadeiro valor de um negócio, de acordo com a abordagem net-net.
O ativo circulante é reduzido pelo passivo circulante, como contas a pagar, para calcular o ativo circulante líquido. Ativos e passivos de longo prazo são excluídos desta análise, que se concentra apenas no caixa que a empresa pode gerar nos próximos 12 meses.
Críticas à Net-Net
O motivo pelo qual as ações líquidas podem não ser um grande balanço patrimonial rapidamente.
Portanto, uma ação net-net pode se encontrar nessa posição porque o mercado já identificou problemas de longo prazo que afetarão negativamente essa ação. Por exemplo, a ascensão da Amazon.com empurrou vários varejistas para posições líquidas e líquidas ao longo do tempo e alguns investidores lucraram no curto prazo. No longo prazo, entretanto, muitas dessas mesmas ações caíram ou foram adquiridas com desconto.
A estratégia líquida de encontrar empresas com um valor de mercado abaixo de seu capital de giro líquido (NNWC) – dinheiro e investimentos de curto prazo + 75% das contas a receber + 50% do estoque – passivo total – pode ser uma estratégia eficaz para pequenos investidores. As empresas net-net são procuradas por day traders, o que pode contribuir para a sua valorização mensal.