Como um título pode ter um rendimento negativo?
É possível, mas improvável, que um título tenha um rendimento negativo. Para entender como isso pode acontecer, você precisa saber como o rendimento de um título é determinado.
E lembre-se: isso é relevante principalmente para corretores de títulos que compram e vendem títulos no mercado secundário, não para investidores individuais que compram títulos pelo valor de face e os mantêm até a data de vencimento.
Compreendendo o rendimento do título
O retorno que um título oferece ao investidor é medido por seu rendimento, que é uma porcentagem do valor de face do título. “Rendimento atual” é o número comumente cotado que é usado para relatar o retorno de um título por um período de um ano.
Principais vantagens
- O rendimento atual é o valor que será pago em juros sobre um título durante o período de um ano, expresso como uma porcentagem de seu valor de face.
- O rendimento até o vencimento é o valor que será pago a partir de agora até o vencimento do título, também expresso como um percentual do seu valor de face.
- O rendimento até o vencimento pode, em raras circunstâncias, ser um número negativo.
Observe que isso representa apenas o valor dos juros, ou pagamentos de cupom, que o título paga ao investidor. O rendimento atual é calculado dividindo a taxa de cupom do título pelo seu preço de mercado atual. Esse número não leva em conta quaisquer ganhos ou perdas de capital incorridos quando o título é vendido.
Se o título for mantido pelo investidor por um ano, esse rendimento, conforme cotado, refletirá com precisão o retorno total que o portador do título recebeu.
Usando esse cálculo, o rendimento atual do título só pode ser negativo se o investidor receber um pagamento de juros negativo ou se o título tiver um valor de mercado abaixo de zero. Ambos são eventos improváveis.
Calculando o rendimento até o vencimento
Outros cálculos de rendimento levam fatores adicionais em consideração e podem ser usados para avaliar com mais precisão os retornos que um investidor pode receber.
Como o próprio nome sugere, o rendimento até o vencimento (YTM) indica o retorno do título, expresso como uma porcentagem anual, se o investidor mantiver o título até a data de vencimento. Essa fórmula leva em consideração todos os pagamentos de cupom e o valor nominal (ou nominal) do título.
Isso geralmente é visto como uma avaliação mais precisa do valor de um título do que o rendimento atual.
Exemplo de cálculo YTM
No entanto, calcular o YTM de um título é complexo e envolve tentativa e erro significativos. Embora geralmente seja feito usando um programa de software, um YTM aproximado pode ser obtido a partir de uma tabela de rendimento de títulos.
Um título pode ter um cálculo de YTM negativo. Depende de quanto menos do que o valor nominal o investidor pagou por ele e quantos pagamentos serão feitos antes de atingir o seu vencimento.
Por exemplo, digamos que um investidor pague $ 800 por um título que tem exatamente dois anos para o vencimento. Tem um valor de face de $ 1.000 e pagamentos de juros de $ 8 por ano.
Nesse cenário, a tabela de títulos mostrará que o título terá um YTM de cerca de 10,86%. Se o detentor do título tivesse pago $ 1.200 pelo título, o YTM seria de cerca de -9,41%.
No entanto, um título não apresentará necessariamente um rendimento real negativo simplesmente porque o investidor pagou mais do que o valor de face por ele.
Finalmente, ao usar o cálculo YTM, é possível ter um rendimento negativo em um título, dependendo de quanto se paga inicialmente pelo título e do seu tempo até o vencimento.
O problema global do rendimento negativo
Todos os itens acima estão relacionados ao funcionamento normal do mercado de títulos nos Estados Unidos. De acordo com a Bloomberg News, os Estados Unidos são um dos poucos países que nunca experimentaram um rendimento negativo em sua dívida soberana.
Em meados de 2019, cerca de um quarto da dívida de títulos globais teve um rendimento negativo. Isso porque, em uma era de taxas de juros extremamente baixas, muitos grandes investidores institucionais estavam dispostos a pagar um pouco mais do que o valor de face por títulos de alta qualidade. Eles aceitaram um retorno negativo sobre seu investimento pela segurança e liquidez que os títulos governamentais e corporativos de alta qualidade oferecem.