Alocações de hipotecas

O que são alocações de hipotecas?

A alocação de hipotecas é uma etapa na liquidação de títulos lastreados em hipotecas (MBS) a serem anunciados que são negociados no mercado secundário. Na cessão, o vendedor fornece ao comprador os detalhes precisos dos empréstimos que constituem o pool subjacente do MBS.

Noções básicas sobre alocações de hipotecas

Os títulos lastreados em hipotecas (MBSs) são títulos financeiros criados pela combinação de várias hipotecas em um título reembalado e pela venda deles a um investidor. O comprador de um MBS recebe um fluxo de renda dos pagamentos de juros feitos pelos proprietários dessas hipotecas.

Quando um MBS é negociado no mercado secundário, as hipotecas subjacentes que compõem um MBS específico são desconhecidas. A alocação de hipotecas é o processo pelo qual um vendedor de um título lastreado em hipotecas (MBS) detalha as hipotecas que compõem o  MBS a ser anunciado (TBA) em uma determinada data e hora.

Processo de Alocação de Hipoteca

Quando um comprador e um vendedor concordam em uma negociação TBA, eles fundamentalmente concordam com os termos de um contrato. As partes concordam sobre o emitente, maturidade, coupon, preço e par valores dos títulos negociados. Além desses critérios, os empréstimos subjacentes são considerados intercambiáveis. Isso também significa que o comprador e o vendedor não estão cientes da qualidade das hipotecas subjacentes no MBS.

Essa intercambialidade facilita a negociação e a liquidez no mercado secundário. O comprador e o vendedor também concordam com a data de liquidação da negociação. Dois dias antes da data de liquidação, por volta das 15h, o vendedor deve notificar o comprador sobre o conjunto exato de hipotecas incluídas no MBS. A alocação de hipotecas específicas ao título negociado ocorre neste período antes da entrega, o que é conhecido como alocação de hipoteca.

Aproximadamente 90% dos títulos lastreados em hipotecas da Ginnie Mae são negociados no mercado TBA. Isso o torna o mercado secundário mais importante para títulos hipotecários. Ele perde apenas para o mercado do Tesouro dos EUA em volume de negócios de renda fixa e está sujeito à criação de regras pela Security Industry / Financial Market Association (SIFMA).

Diretrizes de Alocação de Hipoteca e Negociação Não-TBA

O valor dos negócios da TBA não é conhecido no momento da execução, portanto, são estimados, portanto, a alocação final das hipotecas está sujeita à variação entre o valor real e o valor estimado. Há uma restrição de variação imposta pela Securities Industry and Financial Markets Association (SIFMA). Essa restrição é um meio de garantir a intercambialidade das hipotecas subjacentes e é fixada em 0,01% do preço da transação.

As hipotecas que serão entregues na data de liquidação devem satisfazer o comércio acordado dentro dos limites dessa exigência. No passado, as limitações de variação eram mais brandas e permitiam aos comerciantes uma oportunidade de arbitragem ao alocar hipotecas na data da notificação. Como o SIFMA restringiu suas permissões de variação, isso é menos comum. O software avançado permitiu que os comerciantes atendessem às diretrizes de variação mais rígidas.

Os comerciantes que procuram evitar o processo de alocação têm a opção de colocar negociações não-TBA no mercado de pool específico. Nessas transações, o comprador e o vendedor concordam em negociar pools de hipotecas particulares e nenhuma alocação subsequente é necessária. Os empréstimos vendidos neste mercado tendem a pertencer a classes que não atendem à definição de empréstimos padrão do SIFMA. Entre eles podem estar empréstimos apenas com juros, hipotecas de 40 anos ou hipotecas de taxa ajustável (ARMs).

Exemplo de uma alocação de hipoteca

Mary decide vender a Peter um título hipotecário (MBS) e Peter decide comprá-lo. Ambos concordam que a venda ocorrerá na terça-feira. Quando a venda é executada, nem Mary nem Peter conhecem os tipos de hipotecas que compõem o MBS. A liquidação padrão é D + 3, o que significa que a negociação será encerrada na sexta-feira. De acordo com a regra de dois dias, Mary entra em contato com Peter na quarta-feira antes das 15h e o notifica sobre as alocações de hipotecas que ele receberá quando o negócio fechar na sexta-feira.