Certificado de passagem modificado
O que é um certificado de passagem modificado?
Um certificado de passagem modificado é um tipo de título de renda fixa que fornece aos investidores a renda gerada a partir de um conjunto de ativos ou empréstimos subjacentes. Eles são comumente emitidos por agências federais dos EUA, como a Government National Mortgage Association (GNMA).
Principais vantagens
- Um certificado de passagem modificado é um tipo de título de renda fixa vendido por agências federais dos Estados Unidos.
- O exemplo mais comum de tais instrumentos são os títulos lastreados em hipotecas vendidos pela GNMA.
- Esses instrumentos podem ser atraentes para os investidores porque reduzem substancialmente o risco de inadimplência associado aos empréstimos hipotecários, ao mesmo tempo que proporcionam diversificação adicional.
Como funcionam os certificados de passagem modificados
Os certificados de passagem modificados oferecem renda aos investidores por meio de um conjunto de títulos subjacentes, normalmente hipotecas. As agências que detêm os empréstimos garantem o pagamento de juros aos investidores e fazem esses pagamentos regularmente, independentemente de a agência receber os pagamentos de juros por meio da nota subjacente ou não. As agências repassam os pagamentos do principal aos investidores à medida que eles entram, ou em uma data específica, o que ocorrer primeiro.
Sob esse acordo, a agência que emite o certificado de passagem modificado assume o risco de inadimplência na carteira subjacente. No entanto, os investidores em certificados de passagem modificados não estão protegidos contra o risco de pré-pagamento, uma vez que quaisquer pagamentos antecipados de principal seriam repassados aos investidores dos certificados. Como os pré-pagamentos reduzem o valor do principal pendente, eles também reduzem o valor dos juros recebidos no futuro.
Do ponto de vista dos investidores, os certificados de passagem modificados podem ser uma maneira atraente de reduzir os riscos associados aos empréstimos imobiliários. Ao receber uma garantia apoiada pelo governo de futuros pagamentos de juros e principal, os investidores em certificados de passagem modificados podem essencialmente eliminar o risco de inadimplência associado a títulos garantidos por hipotecas. Além disso, como esses títulos agrupam centenas ou mesmo milhares de hipotecas em um único instrumento, eles oferecem aos investidores uma diversificação muito maior do que seria possível se emprestassem a proprietários individuais.
Importante
Os investidores que desejam reduzir ainda mais seus riscos podem investir em certificados de passagem totalmente modificados, que mitigam o risco de pré-pagamento garantindo totalmente o valor e o prazo dos pagamentos de juros e principal.
Exemplo do mundo real de um certificado de passagem modificado
Para ilustrar, suponha que um investidor compre um certificado de passagem modificado da GNMA, conhecido como Ginnie Mae, que consiste em um pool de hipotecas. Se vários proprietários de imóveis inadimplentes em seus empréstimos e não conseguirem pagar os juros em um determinado período, o investidor ainda receberá pagamentos programados de hipoteca e principal de Ginnie Mae.
Por outro lado, se vários proprietários quitarem parte ou a totalidade de suas hipotecas, o investidor receberá mais em pagamentos de principal do que o programado para o mês, mas também verá uma redução no valor dos pagamentos de juros planejados para os meses subsequentes. Em outras palavras, a estrutura de certificado de passagem modificada protegerá esse investidor contra o risco de inadimplência, mas não o protegerá contra o risco de pré-pagamento.