Risco de incompatibilidade
O que é risco de incompatibilidade?
O risco de incompatibilidade possui várias definições que basicamente se referem à chance de que contrapartes adequadas para contratos de swap não possam ser encontradas, tenham sido feitos investimentos inadequados para determinados investidores ou que os fluxos de caixa de ativos e passivos não se alinhem.
1) O risco de descasamento de contratos de swap refere-se à possibilidade de um distribuidor de swap não conseguir encontrar uma contraparte adequada para uma transação de swap para a qual está atuando como intermediário.
2) Para investidores, o risco de descasamento ocorre quando um investidor escolhe investimentos que não são adequados para sua circunstância, tolerância ao risco ou meios.
3) Para as empresas, o risco de descasamento surge quando os ativos que geram caixa para a cobertura de passivos não possuem as mesmas taxas de juros, datas de vencimento e / ou moedas.
Principais vantagens
- O risco de incompatibilidade ocorre quando um distribuidor de swap acha difícil encontrar uma contraparte para um swap, o investimento de um investidor não se alinha com suas necessidades ou os fluxos de caixa de uma empresa não se alinham com os passivos.
- O risco de incompatibilidade pode ser aliviado por uma parte concordando com termos ligeiramente diferentes em um contrato de swap, um investidor saindo de investimentos impróprios e sendo prudente em seguir sua estratégia de investimento e empresas administrando estritamente suas finanças entre receber fundos ou entrar em swaps.
Compreendendo o risco de incompatibilidade
Os investidores ou empresas enfrentam riscos de incompatibilidade quando as transações em que participam ou os ativos que detêm não estão alinhados com as suas necessidades.
Conforme discutido acima, existem três tipos comuns de risco de incompatibilidade relacionados a transações de swap, investimentos de investidores e fluxos de caixa.
Risco de incompatibilidade com trocas
Para os swaps, vários fatores podem tornar difícil para um banco de swap ou outro intermediário encontrar uma contraparte para uma transação de swap. Por exemplo, uma empresa pode precisar fazer um swap com um principal nocional muito grande, mas acha difícil encontrar uma contraparte disposta a assumir o outro lado da transação. O número de trocadores potenciais pode ser limitado, neste caso.
Outro exemplo pode ser uma troca com termos muito específicos. Novamente, as contrapartes podem não ter necessidade desses termos exatos. Para obter alguns dos benefícios da troca, a primeira empresa pode ter que aceitar termos ligeiramente alterados. Isso poderia deixá-lo com um hedge imperfeito ou uma estratégia que pode não corresponder às suas previsões específicas.
Risco de incompatibilidade para investidores
Para os investidores, uma incompatibilidade entre o tipo de investimento e o horizonte de investimento pode ser uma fonte de risco de incompatibilidade. Por exemplo, o risco de incompatibilidade existiria em uma situação em que um investidor com um horizonte de investimento curto (como alguém que está perto da aposentadoria) investe pesadamente em ações especulativas de biotecnologia. Normalmente, os investidores com horizontes de investimento curtos devem se concentrar em investimentos menos especulativos, como títulos de renda fixa e ações de primeira linha.
Outro exemplo seria um investidor em uma faixa de baixa tributação, investindo em títulos municipais isentos de impostos. Ou um investidor avesso ao risco que compra um fundo mútuo agressivo ou investimentos com volatilidade significativa.
Risco de incompatibilidade para fluxos de caixa
Para as empresas, um descasamento entre ativos e passivos pode gerar fluxo de caixa incompatível com os passivos. Um exemplo pode ser quando um ativo gera pagamentos semestrais, mas a empresa deve pagar aluguel, utilidades e fornecedores mensalmente. A empresa pode ficar exposta a perder suas obrigações de pagamento se não administrar seu dinheiro com rigidez entre os recebimentos de fundos.
Outro exemplo pode ser uma empresa recebendo receita em uma moeda, mas tendo que pagar suas obrigações em outra moeda. Os swaps de moeda podem ser empregados para mitigar esse risco.
Exemplo de incompatibilidade clássica
O exemplo clássico de riscos entre ativos e passivos é um banco que toma emprestado no mercado de curto prazo para emprestar no mercado de longo prazo. Quando as taxas de juros de curto prazo aumentam e as de longo prazo permanecem estáveis, a capacidade de lucro do banco diminui. O spread entre as taxas de curto e longo prazo, ou a curva de rendimento, diminui e isso comprime as margens de lucro do banco.
Combine esse risco para um banco global com descasamentos de moedas e a necessidade de uma transação de swap exótica e difícil de realizar para mitigar esses riscos e o banco terá um descasamento triplo. Por exemplo, suponha que um banco tenha US $ 1 bilhão em empréstimos de curto prazo em dólares americanos e US $ 1 bilhão em empréstimos de longo prazo no exterior em diferentes moedas. Embora possam ter outros empréstimos e financiamentos que ajudem a proteger a exposição cambial, ainda podem estar expostos a flutuações cambiais que afetam sua lucratividade. Eles poderiam entrar em um contrato de swap para ajudar a compensar algumas das flutuações cambiais. Isso, mais uma vez, pode deixá-los com um possível risco de descasamento relacionado às transações de swap.