O maravilhoso mundo das fusões

Duas cabeças pensam melhor do que uma e, nos negócios, esse ditado costuma ser verdadeiro. Por fusão ou por meio de aquisições, duas empresas podem agrupar seus recursos para aumentar a participação no mercado, vencer um concorrente particularmente difícil ou criar um modelo de negócios mais eficiente. Mas essa união de forças não acontece da noite para o dia – as empresas devem primeiro passar por um processo muito longo e muitas vezes frustrante.

Fusões vs. Aquisições O termo ” fusões e aquisições ” (M&A) é freqüentemente usado para descrever várias estratégias de reestruturação corporativa, mas é importante observar que essas palavras geralmente se referem a diferentes tipos de atividades de negócios. As fusões ocorrem quando duas empresas de tamanhos relativamente iguais decidem mutuamente reunir seus interesses para formar uma única corporação. As aquisições, por outro lado, ocorrem quando as empresas compram umas às outras – às vezes em circunstâncias hostis – eliminando a existência do alvo como entidade corporativa independente. Em determinadas situações, uma empresa que está em fase de aquisição pode ainda chamar a operação de fusão para eliminar conotações negativas, mesmo que seja tecnicamente uma aquisição.

Vamos examinar mais de perto as formas mais comuns de fusão:

• Fusão horizontal Quando duas empresas oferecem produtos ou serviços semelhantes, elas podem se unir na tentativa de reduzir custos e aumentar a eficiência. Esse tipo de transação é chamado de fusão horizontal e, como o negócio reduz a concorrência no mercado, essas transações são fortemente regulamentadas pela legislação antitruste. A fusão de 2002 da Hewlett-Packard (NYSE: Federal Trade Commission (FTC) aprovou a transação por unanimidade.
• Fusão vertical Em contraste com uma fusão horizontal, uma fusão vertical ocorre quando duas empresas que representam etapas diferentes na relação comprador-vendedor ou no processo de produção unem forças. Um dos exemplos mais conhecidos de fusão vertical ocorreu em 2000, quando o provedor de internet America Online se combinou com o conglomerado de mídiaTime Warner (NYSE: TWX). A fusão é considerada vertical porque a Time Warner forneceu conteúdo aos consumidores por meio de propriedades como CNN e Time Magazine, enquanto a AOL distribuiu essas informações por meio de seu serviço de Internet.
• Fusão congenérica Empresas que estão no mesmo setor, mas não têm um fornecedor competitivo ou relacionamento com o cliente, podem optar por buscar uma fusão congênita, o que poderia permitir que a empresa resultante fosse capaz de fornecer mais produtos ou serviços aos seus clientes. Um exemplo amplamente citado desse tipo de negócio é a fusão de 1981 entre a Prudential Financial (NYSE: corretora de valores Bache & Co. Embora ambas as empresas estivessem envolvidas nosetor de mercado de ações.
• Fusão de conglomerado Quando duas empresas não têm negócios comuns, mas decidem reunir recursos por algum outro motivo, o negócio é denominado fusão de conglomerado. Procter & Gamble (NYSE: bens de consumo, participou exatamente dessa transação com sua fusão em 2005 com a Gillette. Na época, a Procter & Gamble estava praticamente ausente do mercado de cuidados pessoais masculinos, um setor liderado pela Gillette. Os portfólios de produtos das empresas eram complementares, no entanto, e a fusão criou uma das maiores empresas de produtos de consumo do mundo.
• Fusão reversa Umafusão reversa – também chamada de aquisição reversa ou aquisição reversa – permite que uma empresa privada abra o capital enquanto evita os altos custos e regulamentações demoradas associadas a empresa pública existente, que pode ser uma ” empresa-fantasma “, instala uma administração própria e toma todas as medidas necessárias para manter a cotação pública. Por exemplo, o fabricante de dispositivos digitais portáteis Handheld Entertainment fez isso quando comprou a Vika Corp em 2006, criando a empresa conhecida como ZVUE.
• Fusão cumulativa Quando uma empresa adquire outra empresa e a transação aumenta o lucro por ação da primeira empresa, o negócio é chamado de fusão cumulativa. Outra forma de calcular isso é observar a relação preço-lucro (a relação entre o preço por ação da empresa em comparação com seu lucro por ação por ano) entre a empresa adquirente e a empresa-alvo. Se a relação preço / lucro da empresa adquirente for maior do que a da empresa-alvo, a fusão é acretiva. Em outras palavras, os ganhos da empresa-alvo agregam valor de mercado para a empresa adquirente. O fato de uma transação ser ou não cumulativa pode mudar com o tempo, com base nas alterações nos preços das ações e nos lucros das duas empresas. Por exemplo, a Hewlett-Packard anunciou uma fusão com a empresa de serviços EDS em 2008, mas disse que o negócio se tornariaacretivonão- GAAP em 2009 e acretivo GAAP no ano fiscal de 2010.
• Fusão dilutiva O oposto de uma fusão cumulativa é uma fusão dilutiva, em que uma fusão diminui o lucro por ação da empresa adquirente. Entrar em uma fusão diluída não é necessariamente ruim;em certas circunstâncias, as transações que são inicialmente diluidoras podem criar valor ao longo do tempo, como quando uma empresa de baixo crescimento adquire uma empresa de alto crescimento. Se a relação preço-lucro da empresa-alvo for maior do que a da empresa adquirente, a fusão será diluída. A mineradora de cobre Phelps Dodge fez uma fusão diluída com asmineradoras de níquel canadensesInco e Falconbridge em 2006.