Calculando as vendas a descoberto
O retorno máximo de qualquer investimento de venda a descoberto é 100%. Embora este seja um princípio de investimento simples e direto, a mecânica subjacente da venda a descoberto, incluindo o empréstimo de ações, avaliação do passivo da venda e cálculo do retorno, pode ser espinhosa e complicada. Este artigo irá esclarecer essas questões.
Para calcular o retorno de qualquer venda a descoberto, basta determinar a diferença entre o produto da venda e o custo associado à venda dessa posição específica. Este valor é então dividido pelo produto inicial da venda das ações emprestadas.
Considere o seguinte comércio hipotético. Vamos supor que um investidor venda 100 ações a $ 50 por ação. Nesse cenário, a receita total da venda seria de $ 5.000 ($ 50×100). Esse valor seria depositado na conta da corretora associada. Se a ação caísse para $ 30 e o investidor fechasse a posição, isso custaria $ 3.000 ($ 30×100), deixando $ 2.000 na conta ($ 5.000 – $ 3.000). Consequentemente, o retorno seria igual a 40%, que é calculado dividindo os $ 2.000 restantes na conta pelo produto inicial da venda das ações emprestadas ($ 5.000).
Se o valor das ações emprestadas caísse para $ 0, o investidor não teria que pagar nada ao credor do título e o retorno seria de 100%. Alguns acham esse cálculo confuso, devido ao fato de que nenhum dinheiro do bolso é gasto com ações no início da negociação. Muitos investidores acreditam erroneamente que, se conseguirem ganhar $ 5.000 sem gastar um dólar de seu próprio dinheiro, o retorno será bem superior a 100%. Essa suposição é falsa.
A tabela a seguir esclarece como os diferentes retornos são calculados com base na mudança no preço das ações e no valor devido para cobrir o passivo.
As vendas a descoberto são limitadas a um retorno de 100% porque criam um passivo desde o primeiro momento em que são executadas. Embora o passivo não se traduza em um investimento de dinheiro real pelo vendedor a descoberto, é equivalente a investir o dinheiro porque é um passivo que deve ser pago em uma data futura. O vendedor a descoberto espera que esse passivo desapareça, o que só pode acontecer se o preço da ação cair a zero. É por isso que o ganho máximo em uma venda a descoberto é de 100%. O valor máximo que o vendedor a descoberto pode levar para casa é essencialmente o produto da venda a descoberto. No exemplo anterior, esse valor seria de $ 5.000, o que representa o mesmo valor do passivo inicial.
Ao calcular o retorno de uma venda a descoberto, deve-se comparar o valor que o comerciante tem o direito de manter com o valor inicial do passivo. Se a negociação em nosso exemplo tivesse se voltado contra o vendedor a descoberto, eles não apenas deveriam o valor do produto inicial, mas também estariam no gancho pelo valor em excesso.