Fundo de Estabilização Macroeconômica (FEM)
O que é o Fundo de Estabilização Macroeconômica (FEM)?
O Fundo de Estabilização Macroeconômica (FEM) foi estabelecido pela Venezuela para estabilizar o fluxo de caixa da produção de petróleo. No entanto, o governo do presidente Hugo Chávez, que assumiu o poder logo em seguida, ignorou o fundo e tentou desmantelá-lo posteriormente. Sua administração teria usado os rendimentos do fundo para subsidiar os preços do petróleo e em vários esquemas econômicos fracassados em todo o país.
Principais vantagens
- O Fundo de Estabilização Macroeconômica (FEM) foi um fundo estabelecido pelo governo venezuelano para se proteger da volatilidade do mercado de petróleo.
- O fundo recebeu uma receita igual à diferença entre o preço de referência do barril de petróleo e o preço da diária. Esses recursos deveriam ser investidos em instrumentos de geração de receita.
- O governo do presidente Hugo Chávez teria ignorado e, posteriormente, tentado desmantelar o fundo.
- Os fundos de estabilização são úteis para isolar as economias locais dos países produtores de petróleo da volatilidade dos mercados internacionais de petróleo.
Compreendendo o Fundo de Estabilização Macroeconômica (FEM)
O Fundo de Estabilização Macroeconômica ou Fondo de Estabilización Macroeconómico (FEM) (como é chamado em espanhol) foi criado em 1998 a pedido do Fundo Monetário Internacional, ou FMI, como um fundo para receber receitas geradas pela produção de petróleo acima de um determinado preço por barril e pague a diferença se o preço cair abaixo desse nível.
A regulamentação do fundo pelo conselho do banco central começou em 1999. Em dezembro de 2001, o fundo tinha US $ 7,1 bilhões em ativos e, em 2003, o governo utilizou o fundo para cobrir seu déficit orçamentário fiscal, retirando mais de US $ 6 bilhões. Em novembro de 2018, o fundo detinha apenas US $ 3 milhões.
Vários cálculos mostraram que a Venezuela poderia ter evitado a crise em sua economia iniciada em 2012, se tivesse alocado dinheiro de suas receitas do petróleo no fundo. De acordo com um cálculo, o país poderia ter economizado US $ 146 bilhões entre 1999 e 2014, período em que os preços do petróleo aumentaram dramaticamente. The Economist tem uma estimativa mais conservadora de economia de US $ 26 bilhões até 2012. Reinvestir esse montante em dívidas governamentais e em esquemas de geração de renda teria gerado mais lucros para o governo. A Noruega, que tem um fundo semelhante, obteve retornos mais elevados de seus investimentos. O governo venezuelano poderia ter obtido retornos em linhas semelhantes.
O FMI sugeriu uma paridade de US $ 9 por barril para o preço do petróleo como referência quando o fundo foi formado. Dada a volatilidade do mercado de petróleo, as entradas subsequentes de fundos deviam ser calculadas utilizando a diferença entre a média do preço do barril de petróleo nos últimos cinco anos e o preço diário.2 A FEM receberia a diferença, que seria investida em dívidas do governo ou outros instrumentos semelhantes para gerar receita.
Fundos de Estabilização
Um fundo de estabilização é um mecanismo estabelecido por um governo ou banco central para isolar a economia doméstica de grandes influxos de receita, como de commodities como o petróleo. A principal motivação é manter a receita governamental estável em face das grandes flutuações dos preços das commodities, bem como para evitar a inflação. Isso geralmente é feito por meio da compra de dívida em moeda estrangeira, especialmente se o objetivo for evitar o superaquecimento da economia doméstica.
O primeiro desses fundos foi no Kuwait em 1953. Fundos de estabilização já foram criados para a Rússia, Noruega, Chile, Omã, Kuwait, Papua Nova Guiné e Irã. Também podem ser criados para a estabilização da taxa de câmbio no European Financial Stability Facility, na UK Exchange Equalization Account e no US Exchange Stabilization Fund.
A dependência de receitas de recursos naturais tende a causar volatilidade fiscal e instabilidade macroeconômica. A redução dessa dependência é dificultada pela chamada doença holandesa, que ocorre quando a produção de recursos naturais atrai grandes fluxos de capital estrangeiro. Isso, por sua vez, causa a valorização das taxas de câmbio reais e enfraquece a competitividade dos setores transacionáveis domésticos. A conta corrente se deteriora, tornando a economia vulnerável a oscilações de preços. Além disso, os governos de economias ricas em recursos, especialmente aqueles que carecem de uma estrutura institucional e legal forte, tendem a fazer aumentos mais do que proporcionais nos gastos discricionários após a entrada de fundos baseados em commodities.
Estudos têm mostrado que os fundos de estabilização contribuem para suavizar os gastos do governo. A volatilidade das despesasem países com fundos de estabilização pode ser 10% a 15% menor do que em economias sem eles. Os fundos de estabilização podem suavizar a volatilidade das despesas. Uma estrutura institucional forte é fundamental para a gestão dos fundos de estabilização e de seus recursos. A diversificação de produtos de exportação tende a reduzir a volatilidade das despesas. Os países com gastos reais mais bem administrados têm gastos públicos menos voláteis. E então, os mercados financeiros doméstico e internacional podem funcionar como amortecedores para suavizar os gastos. Demonstrou-se que instituições melhores reduzem a volatilidade fiscal.