Risco de taxa de juros entre títulos de curto e longo prazo

Os títulos de longo prazo são mais sensíveis às variações das taxas de juros. A razão está na natureza de renda fixa dos títulos: quando um investidor compra um título corporativo, por exemplo, ele está na verdade comprando uma parte da dívida de uma empresa. Essa dívida é emitida com detalhes específicos sobre os pagamentos periódicos de cupom, o valor do principal da dívida e o prazo até o vencimento do título.

Aqui, detalhamos por que os títulos com prazos mais longos expõem os investidores a maior risco de taxa de juros do que os títulos de curto prazo.

Taxas de juros e duração

Um conceito importante para a compreensão do risco da taxa de juros em títulos é que os preços dos títulos estão inversamente relacionados às taxas de juros. Quando as taxas de juros sobem, os preços dos títulos caem e vice-versa.

Existem duas razões principais pelas quais os títulos de longo prazo estão sujeitos a maior risco de taxa de juros do que os títulos de curto prazo:

1. Há uma probabilidade maior de que as taxas de juros aumentem (e, assim, afetem negativamente o preço de mercado de um título) em um período de tempo mais longo do que em um período mais curto. Como resultado, os investidores que compram títulos de longo prazo, mas tentam vendê-los antes do vencimento, podem enfrentar um preço de mercado profundamente descontado quando desejam vender seus títulos. Com títulos de curto prazo, esse risco não é tão significativo porque as taxas de juros são menos prováveis ​​de mudarem substancialmente no curto prazo. Os títulos de curto prazo também são mais fáceis de manter até o vencimento, aliviando, assim, a preocupação do investidor sobre o efeito das mudanças no preço dos títulos impulsionadas pelas taxas de juros.
2. Os títulos de longo prazo têm uma duração maior do que os de curto prazo. A duração mede a sensibilidade do preço de um título às mudanças nas taxas de juros. Por exemplo, um título com uma duração de 2,0 perderá $ 2 para cada aumento de 1% nas taxas. Por causa disso, uma determinada mudança na taxa de juros terá um efeito maior nos títulos de longo prazo do que nos de curto prazo. Esse conceito de duração pode ser difícil de conceituar, mas pense nele como o período de tempo que seu título será afetado por uma alteração na taxa de juros. Por exemplo, suponha que as taxas de juros aumentem hoje em 0,25%. Um título com apenas um pagamento de cupom restante até o vencimento estará pagando menos do que o investidor em 0,25% por apenas um pagamento de cupom. Por outro lado, um título com 20 pagamentos de cupom restantes estará pagando menos do que o investidor por um período muito mais longo. Essa diferença nos pagamentos restantes causará uma queda maior no preço de um título de longo prazo do que no preço de um título de curto prazo quando as taxas de juros subirem.

Como o risco da taxa de juros afeta os títulos

O risco de taxa de juros surge quando o nível absoluto das taxas de juros flutua. O risco de taxa de juros afeta diretamente o valor dos títulos de renda fixa. Como as taxas de juros e os preços dos títulos estão inversamente relacionados, o risco associado a um aumento nas taxas de juros faz com que os preços dos títulos caiam e vice-versa.

O risco da taxa de juros afeta os preços dos títulos, e todos os detentores de títulos enfrentam esse tipo de risco. Conforme mencionado acima, é importante lembrar que, à medida que as taxas de juros sobem, os preços dos títulos caem. Quando as taxas de juros sobem e novos títulos com rendimentos mais elevados do que os títulos mais antigos são emitidos no mercado, os investidores tendem a comprar as novas emissões de títulos para aproveitar os rendimentos mais elevados.

Por esta razão, os títulos mais antigos com base no nível anterior de taxa de juros têm menos valor, e assim os investidores e comerciantes vendem seus títulos antigos e os preços deles diminuem.

Por outro lado, quando as taxas de juros caem, os preços dos títulos tendem a subir. Quando as taxas de juros caem e novos títulos com rendimentos mais baixos do que os títulos de renda fixa mais antigos são emitidos no mercado, os investidores têm menos probabilidade de comprar novas emissões. Conseqüentemente, os títulos mais antigos que têm rendimentos mais elevados tendem a aumentar de preço.

Por exemplo, suponha que a reunião do Federal Open Market Committee (FOMC) seja na próxima quarta-feira e muitos traders e investidores temem que as taxas de juros subam no próximo ano. Após a reunião do FOMC, o comitê decide aumentar as taxas de juros em três meses. Portanto, os preços dos títulos diminuem porque os novos títulos são emitidos com rendimentos mais elevados em três meses.

Como os investidores podem reduzir o risco da taxa de juros

Os investidores podem reduzir ou proteger o risco de taxa de juros com contratos a termo, swaps de taxas de juros e futuros. Os investidores podem desejar a redução do risco da taxa de juros para reduzir a incerteza das mudanças nas taxas que afetam o valor de seus investimentos. Esse risco é maior para investidores em títulos, fundos de investimento imobiliário (REITs) e outras ações nas quais os dividendos constituem uma parte saudável dos fluxos de caixa.

Primeiramente, os investidores estão preocupados com o risco da taxa de juros quando estão preocupados com pressões inflacionárias, gastos excessivos do governo ou uma moeda instável. Todos esses fatores têm a capacidade de levar a uma inflação mais alta, o que resulta em taxas de juros mais altas. Taxas de juros mais altas são particularmente prejudiciais para a renda fixa, pois os fluxos de caixa diminuem de valor.

Contratos a termo são acordos entre duas partes com uma parte pagando a outra para travar uma taxa de juros por um período prolongado. Este é um movimento prudente quando as taxas de juros são favoráveis. Claro, um efeito adverso é que a empresa não pode tirar proveito de novas quedas nas taxas de juros. Um exemplo disso são os proprietários de casas que aproveitam as taxas de juros baixas para refinanciar suas hipotecas. Outros podem mudar de hipotecas de taxa ajustável para hipotecas de taxa fixa também. Os futuros são semelhantes aos contratos a termo, exceto que são padronizados e listados em bolsas regulamentadas. Isso torna o acordo mais caro, embora haja menos chance de uma das partes não cumprir as obrigações. Esta é a opção mais líquida para os investidores.

Os swaps de taxas de juros são outro acordo comum entre duas partes em que concordam em pagar uma à outra a diferença entre as taxas de juros fixas e flutuantes. Basicamente, uma parte assume o risco da taxa de juros e é compensada por isso. Outros derivativos de taxas de juros que são empregados são opções e contratos de taxa a termo (FRAs). Todos esses contratos fornecem proteção contra o risco de taxa de juros, ganhando valor quando os preços dos títulos caem.

The Bottom Line

Os investidores detentores de obrigações de longo prazo estão sujeitos a um maior grau de risco de taxa de juro do que os detentores de obrigações de curto prazo. Isso significa que se as taxas de juros mudarem em, digamos 1%, os títulos de longo prazo terão uma mudança maior em seu preço – aumentando quando as taxas caem e caindo quando as taxas sobem. Explicado por sua medida de maior duração, o risco da taxa de juros muitas vezes não é um grande negócio para aqueles que possuem títulos até o vencimento. Para aqueles que são negociantes mais ativos, entretanto, estratégias de hedge podem ser empregadas para reduzir o efeito das mudanças nas taxas de juros nas carteiras de títulos.