Long-Short Equity

O que é patrimônio líquido longo-curto?

Long-short equity é uma estratégia de investimento que leva posições compradas em ações que são esperados para apreciar e curtas posições em ações que são esperados para o declínio. Uma estratégia de ações long-short procura minimizar a exposição ao mercado enquanto lucra com os ganhos das ações nas posições longas, juntamente com quedas de preço nas posições curtas. Embora nem sempre seja o caso, a estratégia deve ser lucrativa em uma base líquida.

A estratégia de ações long-short é popular entre os fundos de hedge, muitos dos quais empregam uma estratégia neutra para o mercado, em que os valores em dólares das posições compradas e vendidas são iguais.

Como funciona o patrimônio líquido longo-curto

As ações long-short funcionam explorando as oportunidades de lucro em movimentos de preços esperados tanto de alta quanto de baixa. Essa estratégia identifica e assume posições compradas em ações identificadas como relativamente subvalorizadas, ao mesmo tempo que vende ações a descoberto que são consideradas superfaturadas.

Enquanto muitos fundos de hedge também empregam uma estratégia de ações long-short com uma tendência longa (como 130/30, onde a exposição longa é de 130% e a exposição curta é de 30%), comparativamente menos fundos de hedge empregam uma tendência curta para seu longo-curto estratégia. É historicamente mais difícil descobrir ideias curtas lucrativas do que ideias longas.

As estratégias long-short equity podem ser diferenciadas umas das outras de várias maneiras – por geografia de mercado (economias avançadas, mercados emergentes, Europa, etc.), setor (energia, tecnologia, etc.), filosofia de investimento (valor ou crescimento), e assim por diante.

Um exemplo de estratégia de ações long-short com um amplo mandato seria um fundo de crescimento de ações globais, enquanto um exemplo de um mandato relativamente estreito seria um fundo de saúde em mercados emergentes.

Long-Short Equity vs. Equity Market Neutro

Um fundo de ações long-short difere de um fundo de mercado de ações neutro (EMN) porque este tenta explorar as diferenças nos preços das ações ao ser comprado e vendido em ações intimamente relacionadas com características semelhantes.

Uma estratégia EMN tenta manter o valor total de suas participações longas e curtas aproximadamente igual, pois isso ajuda a reduzir o risco geral. Para manter essa equivalência entre comprado e vendido, os fundos neutros do mercado de ações devem se  reequilibrar  conforme as tendências do mercado se estabelecem e se fortalecem.

Assim, à medida que outros fundos de hedge long-short permitem que os lucros ocorram de acordo com as tendências do mercado e até mesmo alavanquem para amplificá-los, os fundos neutros do mercado de ações estão ativamente estancando os retornos e aumentando o tamanho da posição oposta. Quando o mercado inevitavelmente vira de novo, os fundos neutros do mercado de ações novamente reduzem a posição que deve lucrar para entrar mais na carteira que está sofrendo.

Um fundo de hedge com uma estratégia neutra no mercado de ações geralmente se dirige a  investidores institucionais que estão procurando um fundo de hedge que pode superar os títulos sem ter o perfil de alto risco e alta recompensa de fundos mais agressivos.

Exemplo de patrimônio líquido longo-curto: o par de negociação

Uma variação popular do modelo long-short é o “pair trade”, que envolve compensar uma posição comprada em uma ação com uma posição vendida em outra ação do mesmo setor.

Por exemplo, um investidor no espaço de tecnologia pode assumir uma posição comprada na Microsoft e compensar isso com uma posição vendida na Intel. Se o investidor comprar 1.000 ações da Microsoft a US $ 33 cada, e a Intel estiver negociando a US $ 22, a perna curta dessa negociação em pares envolveria a compra de 1.500 ações da Intel de forma que os valores em dólares das posições comprada e vendida fossem iguais.

A situação ideal para essa estratégia longo-curto seria a apreciação da Microsoft e a queda da Intel. Se a Microsoft subir para US $ 35 e a Intel cair para US $ 21, o lucro geral com essa estratégia será de US $ 3.500. Mesmo que a Intel avance para US $ 23 – já que os mesmos fatores normalmente aumentam ou diminuem os estoques em um setor específico – a estratégia ainda seria lucrativa a US $ 500, embora muito menos.

Para contornar o fato de que as ações dentro de um setor geralmente tendem a subir ou descer em uníssono, as estratégias long-short frequentemente tendem a usar setores diferentes para as pernas longa e curta. Por exemplo, se as taxas de juros estão subindo, um fundo de hedge pode vender a descoberto em setores sensíveis a juros, como serviços públicos, e operar comprado em setores defensivos, como saúde.