Opção de bloqueio
O que é uma opção de travamento?
Uma opção de bloqueio é uma opção de ações oferecida por uma empresa-alvo a um cavaleiro branco para obter um capital adicional ou a compra de uma parte da empresa. Seu objetivo é evitar uma tentativa hostil de aquisição, e o detentor da opção não está livre para vender as ações a qualquer outra parte que não as designadas pela empresa-alvo. Ações da empresa-alvo ou outros ativos atrativos são efetivamente travados por meio da opção contratual. A opção de travamento também é chamada de defesa de travamento. Na arbitragem de risco, pode ser chamado de ” repelente de tubarão “.
Principais vantagens
- Uma opção de bloqueio é um contrato que favorece uma empresa amigável em uma batalha de aquisição, prometendo a ela algumas das ações ou melhores ativos da empresa-alvo.
- As opções de bloqueio não são opções no sentido de negociação, portanto, não estão sujeitas a regras ou regulamentos além da lei contratual básica.
- As opções de lock-up foram usadas principalmente na década de 1980 e no início dos anos 90, quando as aquisições hostis eram mais comuns e os invasores corporativos visavam empresas em expansão e ineficientes.
Compreendendo a opção de travamento
A opção de lock-up é concedida a um pretendente amigável ou salvador ajudando a frustrar as tentativas feitas por um adquirente hostil. A opção foi projetada para tornar a empresa-alvo menos atraente para uma aquisição hostil, retirando uma grande porcentagem das ações do mercado. As opções de lock-up também podem ser usadas para tirar alguns dos ativos principais e mais desejáveis da empresa-alvo, como uma linha de negócios lucrativa ou propriedade valiosa.
Por meio da opção de lock-up, esses ativos são disponibilizados para o pretendente amigável – o cavaleiro branco – se essa empresa não vencer a fusão. Em outras palavras, as condições favoráveis de venda de ações ou ativos só acontecem se o cavaleiro branco não vencer a licitação. No entanto, também compensa os cavaleiros brancos por fazerem esses lances, com a opção de servir como taxa de separação ou rescisão. As opções de bloqueio são contratuais, mas não estão na mesma categoria das opções financeiras derivadas e, portanto, não estão sujeitas às mesmas regras e regulamentos que os instrumentos de negociação.
Uma opção ou defesa de lock-up não deve ser confundida com uma cláusula de lock-up, que impede os acionistas de uma empresa de vender ou transferir suas ações durante um período definido após adquiri-las. Isso geralmente é implementado com concessões de ações para funcionários após uma oferta pública inicial ou outros prêmios de incentivo.
Opções de bloqueio e aquisições hostis hoje
As opções de lock-up são frequentemente consideradas um tipo de pílula de veneno, pois tentam tornar a empresa-alvo menos atraente para os pretendentes. Uma pílula de veneno é um termo genérico para táticas utilizadas por empresas para prevenir ou desencorajar aquisições hostis. Uma empresa visada para uma aquisição usa uma estratégia de pílula de veneno para tornar as ações da empresa desfavoráveis para a empresa adquirente.
Quando as aquisições hostis eram uma ameaça real na década de 1980, os conglomerados em particular começaram a construir defesas para evitar invasores. Infelizmente, o foco na defesa às vezes levava as empresas a tomar más decisões de negócios, prejudicando o balanço patrimonial, mas evitando uma aquisição. Embora haja exemplos em ambos os extremos, a separação de conglomerados em empresas menores e mais focadas foi geralmente um desenvolvimento positivo para seus investidores. Hoje, as empresas estão menos propensas a usar as opções de bloqueio ou se preocupar com invasores tentando separá-las. Isso ocorre porque eles são os sobreviventes da década de 1980 e aprenderam muito sobre foco e valor para o acionista.