Recapitalização Alavancada
O que é recapitalização alavancada?
Uma recapitalização alavancada é uma transação de finanças corporativas na qual uma empresa muda sua estrutura de capitalização, substituindo a maior parte de seu patrimônio por um pacote de títulos de dívida que consiste em dívida bancária sênior e dívida subordinada. Uma recapitalização alavancada também é conhecida como recapitalização alavancada. Ou seja, a empresa vai tomar dinheiro emprestado para recomprar as ações anteriormente emitidas e reduzir o valor do patrimônio líquido em sua estrutura de capital. Os gerentes / funcionários seniores podem receber capital adicional, a fim de alinhar seus interesses com os dos detentores de títulos e acionistas.
Normalmente, uma recapitalização alavancada é utilizada para preparar a empresa para um período de crescimento, uma vez que uma estrutura de capitalização que alavanca a dívida é mais benéfica para a empresa durante os períodos de crescimento. As recapitalizações alavancadas também são populares durante os períodos em que as taxas de juros estão baixas, uma vez que as taxas de juros baixas podem tornar o empréstimo de dinheiro para saldar dívidas ou patrimônio mais acessível para as empresas.
As recapitalizações alavancadas diferem das recapitalizações de dividendos alavancadas. Nas recapitalizações de dividendos, a estrutura de capital permanece inalterada porque apenas um dividendo especial é pago.
Compreendendo a recapitalização alavancada
As recapitalizações alavancadas têm uma estrutura semelhante à empregada nas aquisições alavancadas (LBO), na medida em que aumentam significativamente a alavancagem financeira. Mas, ao contrário dos LBOs, eles podem permanecer com ações negociadas publicamente. Os acionistas têm menos probabilidade de serem impactados por recapitalizações alavancadas em comparação com novas emissões de ações, porque a emissão de novas ações pode diluir o valor das ações existentes, enquanto o empréstimo de dinheiro não. Por esse motivo, as recapitalizações alavancadas são vistas de forma mais favorável pelos acionistas.
Às vezes, são usados por firmas de private equity para encerrar parte de seus investimentos mais cedo ou como fonte de refinanciamento. E eles têm impactos semelhantes às recompras alavancadas, a menos que sejam recapitalizações de dividendos. O uso de dívidas pode fornecer um benefício fiscal – que pode compensar as despesas extras com juros. Isso é conhecido como teorema de Modigliani-Miller, que mostra que a dívida fornece benefícios fiscais não acessíveis por meio do patrimônio líquido. E recapitulações alavancadas podem aumentar o lucro por ação (EPS), o retorno sobre o patrimônio líquido e a relação preço / valor contábil. Pedir dinheiro emprestado para saldar dívidas antigas ou recomprar ações também ajuda as empresas a evitar o custo de oportunidade de fazê-lo com os lucros auferidos.
Assim como os LBOs, as recapitalizações alavancadas fornecem incentivos para que a gestão seja mais disciplinada e melhore a eficiência operacional, a fim de atender a maiores pagamentos de juros e principal. Freqüentemente, são acompanhados por uma reestruturação, em que a empresa vende ativos redundantes ou que não são mais estratégicos para reduzir o endividamento. No entanto, o perigo é que uma alavancagem extremamente alta pode levar uma empresa a perder seu foco estratégico e se tornar muito mais vulnerável a choques inesperados ou uma recessão. Se o ambiente atual da dívida mudar, o aumento das despesas com juros pode ameaçar a viabilidade corporativa.
História da Recapitalização Alavancada
As recapitalizações alavancadas foram especialmente populares no final da década de 1980, quando a vasta maioria delas foi usada como defesa contra aquisição em setores maduros que não exigem investimentos contínuos substanciais de capital para se manterem competitivos. Aumentar a dívida no balanço patrimonial e, portanto, a alavancagem de uma empresa atua como uma proteção repelente de tubarões contra aquisições hostis por invasores corporativos.