Compreendendo os cenários de aquisição alavancada
As aquisições alavancadas (LBOs) provavelmente tiveram mais publicidade negativa do que boa, porque geram ótimas histórias para a imprensa. No entanto, nem todos os LBOs são considerados predatórios. Eles podem ter efeitos positivos e negativos, dependendo do lado do negócio em que você está.
Uma compra alavancada é um termo genérico para o uso de alavancagem para comprar uma empresa. O comprador pode ser a atual administração, os funcionários ou uma empresa de private equity. É importante examinar os cenários que impulsionam os LBOs para compreender seus possíveis efeitos. Aqui, examinamos quatro exemplos: o plano de reembalagem, a divisão, o plano de portfólio e o plano salvador.
Principais vantagens
- Uma compra alavancada é quando uma empresa é comprada por meio de alavancagem.
- Existem quatro cenários principais de aquisição alavancada: o plano de reembalagem, a divisão, o plano de portfólio e o plano salvador.
- O plano de reembalagem envolve a compra de uma empresa pública por meio de empréstimos alavancados, tornando-a privada, reembalando-a e, em seguida, vendendo suas ações por meio de uma oferta pública inicial (IPO).
- A divisão envolve a compra de uma empresa e a venda de suas diferentes unidades para o desmantelamento geral da empresa adquirida.
- O plano de portfólio visa adquirir um concorrente com a esperança de que a nova empresa seja melhor do que ambos por meio de sinergias.
- O plano salvador é a compra de uma empresa falida por sua administração e funcionários.
O Plano de Reembalagem
O plano de reembalagem geralmente envolve uma empresa de capital privado usando empréstimos alavancados de fora para tornar uma empresa atualmente pública privada, comprando todas as suas ações em circulação. O objetivo da empresa compradora é reembalar a empresa e devolvê-la ao mercado em uma oferta pública inicial (IPO).
A empresa adquirente geralmente mantém a empresa por alguns anos para evitar os olhares atentos dos acionistas. Isso permite que a empresa adquirente faça ajustes para reembalar a empresa adquirida à porta fechada. Em seguida, oferece a empresa reembalada de volta ao mercado como um IPO com algum alarde. Quando isso é feito em uma escala maior, as empresas privadas compram muitas empresas ao mesmo tempo na tentativa de diversificar seu risco entre os vários setores.
As firmas de private equity normalmente tomam emprestado até 70% a 80% do preço de compra de uma empresa ao realizar uma compra alavancada. O restante é financiado por meio de capital próprio.
Aqueles que podem se beneficiar de um negócio como este são os acionistas originais (se o preço da oferta for maior do que o preço de mercado), os funcionários da empresa (se o negócio salvar a empresa do fracasso) e a empresa de private equity que gera taxas de o dia em que o processo de compra começa e mantém uma parte das ações até que volte a abrir o capital. Infelizmente, se nenhuma mudança significativa for feita na empresa, pode ser um jogo de soma zero, e os novos acionistas obtêm as mesmas finanças que a versão anterior da empresa.
The Split-Up
A divisão é considerada predatória por muitos e tem vários nomes, incluindo “cortar e queimar” e “cortar e correr”. A premissa subjacente a este plano é que a empresa, tal como está, vale mais quando desmembrada ou com as suas partes valorizadas separadamente.
Esse cenário é bastante comum com conglomerados que adquiriram vários negócios em setores relativamente não relacionados ao longo de muitos anos. O comprador é considerado um estranho e pode usar táticas agressivas. Freqüentemente, nesse cenário, a empresa desmonta a empresa adquirida após comprá-la e vende suas peças pelo lance mais alto. Esses negócios geralmente envolvem demissões em massa como parte do processo de reestruturação.
Pode parecer que a firma de ações é a única parte a se beneficiar desse tipo de negócio. No entanto, as peças da empresa que são vendidas têm potencial para crescer por conta própria e podem ter sido bloqueadas antes pelas cadeias da estrutura corporativa.
O Plano de Portfólio
O plano de portfólio tem o potencial de beneficiar todos os participantes, incluindo o comprador, a administração e os funcionários. Outro nome para esse método é a construção alavancada, e o conceito é tanto defensivo quanto agressivo por natureza.
Em um mercado competitivo, uma empresa pode usar a alavancagem para adquirir um de seus concorrentes (ou qualquer empresa onde poderia obter sinergias com a aquisição). O plano é arriscado: a empresa precisa garantir que o retorno sobre o capital investido exceda o custo de aquisição, ou o tiro pode sair pela culatra. Se for bem-sucedido, os acionistas podem receber um bom preço por suas ações, a administração atual pode ser mantida e a empresa pode prosperar em sua nova forma maior.
O Plano Salvador
O plano do salvador é freqüentemente traçado com boas intenções, mas freqüentemente chega tarde demais. Este cenário normalmente inclui um plano envolvendo a gerência e funcionários que tomam dinheiro emprestado para salvar uma empresa em falência. O termo “propriedade do funcionário” geralmente vem à mente depois que um desses negócios é fechado.
Embora o conceito seja louvável, a probabilidade de sucesso é baixa se a mesma equipe de gerenciamento e táticas forem mantidas. Outro risco é que a empresa não consiga pagar o dinheiro emprestado com rapidez suficiente para compensar os altos custos de empréstimos e ver o retorno do investimento. Por outro lado, se a empresa mudar após a compra, todos se beneficiam.
The Bottom Line
Embora existam formas de LBOs que levam a demissões em massa e vendas de ativos, alguns LBOs podem fazer parte de um plano de longo prazo para salvar uma empresa por meio de aquisições alavancadas. Independentemente de como sejam chamados ou de como sejam retratados, eles sempre farão parte da economia, desde que haja empresas, compradores em potencial e dinheiro para emprestar.