23 Junho 2021 0:58

Valor intrínseco

O que é valor intrínseco?

O valor intrínseco é uma medida de quanto vale um ativo. Essa medida é obtida por meio de um cálculo objetivo ou modelo financeiro complexo, em vez de usar o preço de mercado de negociação atual desse ativo.

Na análise financeira, esse termo é usado em conjunto com o trabalho de identificar, o mais próximo possível, o valor subjacente de uma empresa e seu fluxo de caixa. Na precificação de opções, refere-se à diferença entre o preço de exercício da opção e o preço atual do ativo objeto.

Valor intrínseco explicado

Valor intrínseco é um termo genérico com significados úteis em várias áreas. Na maioria das vezes, o termo implica o trabalho de um analista financeiro que tenta estimar o valor intrínseco de um ativo por meio do uso de análises técnicas e fundamentais.

Não existe um padrão universal para calcular o valor intrínseco de uma empresa, mas os analistas financeiros constroem modelos de avaliação com base em aspectos de um negócio que incluem fatores qualitativos, quantitativos e perceptivos.

Fatores qualitativos – como modelo de negócios, governança e mercados-alvo – são os itens específicos para o que o negócio faz. Os fatores quantitativos encontrados na análise fundamental incluem índices financeiros e análise de demonstrações financeiras. Esses fatores referem-se às medidas de desempenho do negócio. Os fatores de percepção buscam capturar as percepções dos investidores sobre o valor relativo de um ativo. Esses fatores são amplamente explicados por meio de análises técnicas.

Criar um modelo matemático eficaz para pesar esses fatores é o trabalho básico de um analista financeiro. O analista deve usar uma variedade de suposições e tentar reduzir as medidas subjetivas tanto quanto possível. No final, entretanto, qualquer estimativa desse tipo é pelo menos parcialmente subjetiva. O analista compara o valor derivado por este modelo ao preço de mercado atual do ativo para determinar se o ativo está sobrevalorizado ou subvalorizado.

Alguns analistas e investidores podem atribuir maior peso à equipe de gestão de uma empresa, enquanto outros podem ver os ganhos e as receitas como o padrão ouro. Por exemplo, uma empresa pode ter lucros estáveis, mas a administração violou a lei ou regulamentos governamentais, o preço das ações provavelmente cairia. Ao realizar uma análise das finanças da empresa, no entanto, os resultados podem mostrar que a empresa está subvalorizada.

Normalmente, os investidores tentam usar tanto o qualitativo quanto o quantitativo para medir o valor intrínseco de uma empresa, mas os investidores devem ter em mente que o resultado ainda é apenas uma estimativa.

Principais vantagens

  • Na análise financeira, o valor intrínseco é o cálculo do valor de um ativo com base em um modelo financeiro.
  • Os analistas costumam usar a análise fundamental e técnica para dar conta de fatores qualitativos, quantitativos e perceptivos em seus modelos.
  • Na negociação de opções, o valor intrínseco é a diferença entre o preço atual de um ativo e o preço de exercício da opção.

Fluxo de caixa descontado e valor intrínseco

O modelo de fluxo de caixa descontado (DCF) é um método de avaliação comumente usado para determinar o valor intrínseco de uma empresa. O modelo DCF usa o fluxo de caixa livre de uma empresa e o custo médio ponderado de capital  (WACC). O WACC contabiliza o valor do dinheiro no tempo e então desconta todo o seu fluxo de caixa futuro para os dias atuais.

O custo médio ponderado de capital é a taxa de retorno esperada que os investidores desejam obter acima do custo de capital da empresa. Uma empresa levanta financiamento de capital emitindo dívida, como títulos e ações ou ações. O modelo DCF também estima os fluxos de receita futuros que podem ser recebidos de um projeto ou investimento em uma empresa. Idealmente, a taxa de retorno e o valor intrínseco devem estar acima do custo de capital da empresa.

Os fluxos de caixa futuros são descontados, o que significa que a taxa de retorno livre de risco que poderia ser obtida em vez de prosseguir com o projeto ou investimento é considerada na equação. Em outras palavras, o retorno do investimento deve ser maior do que a taxa livre de risco. Caso contrário, não valeria a pena prosseguir com o projeto, pois poderia haver risco de perda. O rendimento do Tesouro dos EUA é normalmente usado como taxa livre de risco, que também pode ser chamada de taxa de desconto.

Risco de mercado e valor intrínseco

Um elemento de risco de mercado também é estimado em muitos modelos de avaliação. Para ações, o risco é medido por beta – uma estimativa de quanto o preço das ações poderia flutuar ou sua volatilidade. Um beta de um é considerado neutro ou correlacionado com o mercado geral. Um beta maior que um significa que uma ação tem um risco aumentado de volatilidade, enquanto um beta menor que um significa que tem menos risco do que o mercado geral. Se uma ação tem um beta alto, deve haver maior retorno dos fluxos de caixa para compensar os riscos aumentados em comparação com um investimento com um beta baixo.

Como podemos ver, o cálculo do valor intrínseco de uma empresa envolve vários fatores, alguns dos quais são estimativas e premissas. Um investidor que usa a análise qualitativa não pode saber quão eficaz será uma equipe de gestão ou se haverá um escândalo no futuro próximo. O uso de medidas quantitativas para determinar o valor intrínseco pode subestimar o risco de mercado envolvido em uma empresa ou superestimar a receita esperada ou os fluxos de caixa. Além disso, dependendo do ambiente de mercado atual, os investidores podem perceber maior ou menor benefício em deter as ações nos próximos meses, portanto, isso também deve ser considerado em qualquer modelo.

O que aconteceria se o lançamento de um novo produto para uma empresa não ocorresse conforme planejado? Os fluxos de caixa futuros esperados seriam, sem dúvida, menores do que as estimativas originais, tornando o valor intrínseco da empresa muito menor do que o anteriormente determinado.


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Valor intrínseco dos contratos de opções

O valor intrínseco também é usado na precificação de opções para determinar o quão dentro do dinheiro uma opção está ou quanto lucro existe atualmente.

Para revisão, um contrato de opções concede ao comprador o direito, mas não o compromisso, de comprar ou vender o título subjacente a um preço predefinido denominado preço de exercício. As opções têm datas de vencimento nas quais podem ser exercidas ou convertidas em ações do valor mobiliário subjacente. Uma opção de compra permite que um investidor compre ativos, como ações, enquanto uma opção de venda permite que um investidor venda o ativo. Se o preço de mercado no vencimento estiver acima do preço de exercício, a opção de compra é lucrativa ou in-the-money. Se o preço de mercado estiver abaixo do exercício da opção de venda, a opção de venda é lucrativa. Se qualquer uma das opções não for lucrativa no vencimento, as opções expiram sem valor e o comprador perde a taxa inicial ou o prêmio pago no início.

O valor intrínseco das opções de compra e venda é a diferença entre o preço da ação subjacente e o preço de exercício. No caso das opções de compra e venda, se o valor calculado for negativo, o valor intrínseco é zero. Em outras palavras, o valor intrínseco mede apenas o lucro determinado pela diferença entre o preço de exercício da opção e o preço de mercado.

No entanto, outros fatores podem determinar o valor de uma opção e seu prêmio resultante. O valor extrínseco leva em consideração outros fatores externos que afetam o preço de uma opção, como quanto tempo resta até o vencimento ou valor do tempo.

Se uma opção não tiver valor intrínseco, o que significa que o preço de exercício e o preço de mercado são iguais, ela ainda pode ter valor extrínseco se houver tempo suficiente antes do vencimento para obter lucro. Como resultado, a quantidade de valor de tempo que uma opção tem impacto sobre o prêmio de uma opção. Tanto o valor intrínseco quanto o extrínseco se combinam para formar o valor total do preço de uma opção.

Prós

  • O valor intrínseco ajuda a determinar o valor de um ativo, investimento ou empresa.

  • O valor intrínseco fornece a quantidade de lucro que existe em um contrato de opções.

Contras

  • O cálculo do valor intrínseco de uma empresa é subjetivo, pois estima o risco e os fluxos de caixa futuros.

  • O valor intrínseco de uma opção é incompleto, pois não inclui o prêmio pago e o valor do tempo.

Exemplo de valor intrínseco de uma opção

Digamos que o preço de exercício de uma opção de compra seja $ 15 e o preço de mercado da ação subjacente seja $ 25 por ação. O valor intrínseco da opção de compra é de $ 10 ou o preço da ação de $ 25 menos o preço de exercício de $ 15. Se o prêmio da opção pago no início da negociação fosse $ 2, o lucro total seria $ 8 se o valor intrínseco fosse $ 10 no vencimento.

Por outro lado, digamos que um investidor compre uma opção de venda com um preço de exercício de $ 20 por um prêmio de $ 5 quando a ação subjacente estava sendo negociada a $ 16 por ação. O valor intrínseco da opção de venda seria calculado tomando o preço de exercício de $ 20 e subtraindo o preço da ação de $ 16 ou $ 4 in-the-money. Se o valor intrínseco da opção valia apenas $ 4 no vencimento, combinado com o prêmio pago de $ 5, o investidor teria uma perda, apesar da opção estar dentro do dinheiro.

É importante observar que o valor intrínseco não inclui o prêmio, o que significa que não é o verdadeiro lucro da negociação, pois não inclui o custo inicial. O valor intrínseco mostra apenas o quão dentro do dinheiro uma opção está considerando seu preço de exercício e o preço de mercado do ativo subjacente.

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