Introdução ao Efeito Fisher Internacional
O que é o efeito Fisher internacional?
O International Fisher Effect (IFE) é um modelo de taxa de câmbio projetado pelo economista Irving Fisher na década de 1930.É baseado nas taxas de juros nominais livres de risco presentes e futuras, em vez da inflação pura, e é usado para prever e compreender os movimentos atuais e futuros dos preços da moeda à vista. Para que esse modelo funcione em sua forma mais pura, pressupõe-se que os aspectos livres de risco do capital devam ser autorizados a flutuar livremente entre as nações que compõem um par de moedas específico.
Fundo do Efeito Fisher
A decisão de usar um modelo de taxa de juros puro em vez de um modelo de inflação ou alguma combinação deriva da suposição de Fisher de que as taxas de juros reais não são afetadas por mudanças nas taxas de inflação esperadas porque ambos se tornarão equalizados com o tempo por meio da arbitragem de mercado;a inflação é embutida na taxa de juros nominal e considerada nas projeções de mercado para o preço da moeda. Presume-se que os preços da moeda à vista atingirão naturalmente a paridade com os mercados de pedidos perfeitos. Isso é conhecido como Efeito Fisher, não deve ser confundido com o Efeito Fisher Internacional. A política monetária influencia o efeito Fisher porque determina a taxa de juros nominal.
Fisher acreditava que o modelo de taxa de juros pura era mais um indicador importante que prevê os preços futuros da moeda à vista 12 meses no futuro. O pequeno problema com essa suposição é que nunca podemos saber com certeza ao longo do tempo o preço à vista ou a taxa de juros exata. Isso é conhecido como paridade de juros descoberta. A questão para os estudos modernos é: O Efeito Fisher Internacional funciona agora que as moedas podem flutuar livremente? Dos anos 1930 aos anos 1970, não tínhamos uma resposta porque as nações controlavam suas taxas de câmbio para fins econômicos e comerciais. Isso levanta a questão: foi dado crédito a um modelo que realmente não foi totalmente testado? A grande maioria dos estudos concentrou-se apenas em uma nação e comparou essa nação à moeda dos Estados Unidos.
O Efeito Fisher vs. o IFE
O modelo do Efeito Fisher diz que as taxas de juros nominais refletem a taxa real de retorno e a taxa de inflação esperada. Portanto, a diferença entre as taxas de juros reais e nominais é determinada pelas taxas de inflação esperadas. A taxa de retorno nominal aproximada é igual à taxa de retorno real mais a taxa de inflação esperada. Por exemplo, se a taxa real de retorno é 3,5% e a inflação esperada é 5,4%, então a taxa nominal aproximada de retorno é 0,035 + 0,054 = 0,089, ou 8,9%. A fórmula exata é:
que, neste exemplo, seria igual a 9,1%. O IFE leva este exemplo um passo adiante para assumir que a valorização ou depreciação dos preços das moedas está proporcionalmente relacionada às diferenças nas taxas de juros nominais. As taxas de juros nominais refletem automaticamente as diferenças na inflação por uma paridade de poder de compra ou sistema de não arbitragem.
O IFE em Ação
Por exemplo, suponha que a taxa de câmbio à vista GBP / USD seja 1,5339 e a taxa de juros atual seja 5% nos EUA e 7% na Grã-Bretanha. O IFE prevê que o país com a taxa de juros nominal mais alta (Grã-Bretanha, neste caso) verá sua moeda se desvalorizar. A taxa à vista futura esperada é calculada multiplicando-se a taxa à vista pela razão entre a taxa de juros estrangeira e a taxa de juros doméstica: 1,5339 x (1,05 / 1,07) = 1,5052. O IFE espera que a libra esterlina desvalorize em relação ao dólar (custará apenas $ 1,5052 para comprar uma libra esterlina em comparação com $ 1,5339 antes), de modo que os investidores em qualquer moeda alcançarão o mesmo retorno médio (ou seja, um investidor em dólares ganhará uma taxa de juros inferior de 5% mas também ganhará com a valorização do dólar).
No curto prazo, o IFE geralmente não é confiável devido aos inúmeros fatores de curto prazo que afetam as taxas de câmbio e as previsões de taxas nominais e inflação. A longo prazo, o International Fisher Effects provou ser um pouco melhor, mas não muito. As taxas de câmbio acabam compensando os diferenciais das taxas de juros, mas erros de previsão costumam ocorrer. Lembre-se de que estamos tentando prever a taxa à vista no futuro. O IFE falha principalmente quando a paridade do poder de compra falha. Isso é definido como quando o custo das mercadorias não pode ser trocado em cada nação em uma base um-por-um, após o ajuste para mudanças na taxa de câmbio e inflação. (Para leituras relacionadas, consulte: 4 maneiras de prever mudanças de moeda.)
The Bottom Line
Os países não alteram as taxas de juros na mesma magnitude que no passado, então o IFE não é tão confiável quanto antes. Em vez disso, o foco dos banqueiros centrais nos dias modernos não é uma meta de taxa de juros, mas sim uma meta de inflação em que as taxas de juros são determinadas pela taxa de inflação esperada. Os banqueiros centrais se concentram no índice de preços ao consumidor (IPC) de seu país para medir os preços e ajustar as taxas de juros de acordo com os preços de uma economia. Os modelos Fisher podem não ser práticos de implementar em suas negociações diárias de moeda, mas sua utilidade reside na capacidade de ilustrar a relação esperada entre taxas de juros, inflação e taxas de câmbio. (Para obter mais informações, consulte: Usando a paridade da taxa de juros para negociar Forex.)