Paridade da taxa de juros (IRP)

O que é paridade da taxa de juros (IRP)?

A paridade da taxa de juros (IRP) é uma teoria segundo a qual o diferencial da taxa de juros entre dois países é igual ao diferencial entre a taxa de câmbio a termo e a taxa de câmbio à vista.

Compreendendo a paridade da taxa de juros (IRP)

A paridade da taxa de juros (IRP) desempenha um papel essencial nos mercados de câmbio, conectando as taxas de juros, as taxas de câmbio à vista e as taxas de câmbio.

O IRP é a equação fundamental que rege a relação entre as taxas de juros e as taxas de câmbio. A premissa básica do IRP é que os retornos cobertos de investimentos em diferentes moedas devem ser os mesmos, independentemente de suas taxas de juros.

IRP é o conceito de não arbitragem nos mercados de câmbio (a compra e venda simultânea de um ativo para lucrar com uma diferença no preço). Os investidores não podem travar a taxa de câmbio atual em uma moeda por um preço mais baixo e depois comprar outra moeda de um país que oferece uma taxa de juros mais alta.

A fórmula para IRP é:

As taxas de câmbio futuras para moedas são taxas de câmbio em um momento futuro, ao contrário das taxas de câmbio à vista, que são as taxas atuais. Uma compreensão das taxas futuras é fundamental para o IRP, especialmente no que se refere à arbitragem.

As taxas futuras estão disponíveis nos bancos e negociantes de moeda por períodos que variam de menos de uma semana a até cinco anos e mais. Tal como acontece com as cotações da moeda à vista, os forwards são cotados com um spread bid-ask.

A diferença entre a taxa a termo e a taxa à vista é conhecida como pontos de swap.  Se essa diferença (taxa a termo menos taxa à vista) for positiva, ela é conhecida como  prêmio a termo;  uma diferença negativa é denominada  desconto futuro.

Uma moeda com taxas de juros mais baixas será negociada com um prêmio a termo em relação a uma moeda com uma taxa de juros mais alta. Por exemplo, o dólar americano normalmente é negociado com um prêmio a termo em relação ao dólar canadense. Por outro lado, o dólar canadense é negociado com um desconto a termo em relação ao dólar americano.

Coberto vs. Paridade de taxa de juros descoberta (IRP)

Diz-se que o IRP está coberto quando a condição de não arbitragem pode ser satisfeita por meio do uso de contratos a termo na tentativa de se proteger contra o risco cambial. Por outro lado, o IRP é descoberto quando a condição de não arbitragem poderia ser satisfeita sem o uso de contratos a termo para se proteger contra o risco cambial.

A relação se reflete nos dois métodos que um investidor pode adotar para converter moeda estrangeira em dólares americanos.

Uma opção que um investidor pode tomar é investir a moeda estrangeira localmente à taxa livre de risco estrangeira por um período específico. O investidor então entraria simultaneamente em um contrato de taxa a termo para converter os resultados do investimento em dólares americanos usando uma taxa de câmbio a termo no final do período de investimento.

A segunda opção seria converter a moeda estrangeira em dólares americanos à taxa de câmbio à vista e, em seguida, investir os dólares pelo mesmo período de tempo da opção A à taxa livre de risco local (EUA). Quando não existem oportunidades de arbitragem, os fluxos de caixa de ambas as opções são iguais.

O IRP foi criticado com base nas suposições que o acompanham. Por exemplo, o modelo IRP coberto assume que há fundos infinitos disponíveis para arbitragem de moeda, o que obviamente não é realista. Quando os contratos futuros ou a termo não estão disponíveis para hedge, o IRP não coberto tende a se manter no mundo real.

Exemplo de paridade de taxa de juros coberta (IRP)

Por exemplo, suponha que os títulos do Tesouro australiano estejam oferecendo uma taxa de juros anual de 1,75%, enquanto os títulos do Tesouro dos EUA estão oferecendo uma taxa de juros anual de 0,5%. Se um investidor nos Estados Unidos quiser tirar proveito das taxas de juros da Austrália, ele terá que trocar dólares americanos por dólares australianos para comprar os títulos do Tesouro.

Depois disso, o investidor teria que vender um contrato a termo de um ano em dólar australiano. No entanto, no IRP coberto, a transação teria apenas 0,5% de rentabilidade; caso contrário, a condição de não arbitragem seria violada.

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